Si vous êtes un investisseur qui a réalisé des rendements impressionnants grâce à Magnificent 7, il est peut-être temps de vous demander s’il est temps de sortir. Selon Rob Arnott, la réponse est oui. M. Arnott est le fondateur et président de Research Affiliates, une société qui supervise les stratégies de près de 200 milliards de dollars de fonds indiciels et d’ETF, dont Charles Schwab et Invesco. Dans l’ensemble, ses prévisions de marché sont sombres. Les actionnaires américains de grandes capitalisations ont prévenu qu’ils ne récolteraient au cours des dix prochaines années qu’un cinquième des gains qu’ils ont réalisés depuis 2016, et que de petits gains dépasseraient à peine l’IPC.
Mais les grands investisseurs américains dans le secteur technologique ressentent une souffrance particulière, prédit-il. Lorsqu’il examine les différences entre les perspectives de valeur du S&P et les conditions de croissance, un gouffre majeur apparaît. Le modèle RA prévoit des rendements annuels de 4 % pour le premier et d’un montant étonnamment modeste de 1,4 % pour le second, ce qui signifie que les rendements du récent champion seront inférieurs de 1 % à l’inflation. Une grande partie du frein, a-t-il expliqué, vient de revenus très importants et de valorisations élevées, qui rendent difficile une croissance beaucoup plus poussée. La principale raison de l’essor à deux chiffres du BPA est « l’incroyable croissance de Mag 7 », affirme-t-il. Il a ajouté : « Goussées par la magnitude 7, les actions de croissance ont des valorisations très élevées. Le marché fait valoir qu’il est acquis d’avance qu’elles augmenteront leurs bénéfices de manière folle. Mais pour battre le marché, elles devront augmenter leurs bénéfices encore plus rapidement que leurs élevées attentes. »
Arnott est particulièrement sceptique quant aux prix élevés proposés par les investisseurs qui s’attendent à d’énormes profits grâce à l’IA. « Les entreprises qui profitent de l’IA vendent ces outils », dit-il. « Ils financent désormais leurs propres clients afin qu’ils puissent continuer à acheter leurs produits, et leurs clients ont du mal à monétiser cet équipement. » Arnott a déclaré qu’il n’avait utilisé Perplexity que pour approfondir la manière dont les diverses augmentations d’impôts proposées affecteraient les taux d’imposition marginaux à différents niveaux de revenu, et qu’il n’avait rien payé pour ce service. « Ces fournisseurs d’IA vont trouver comment gagner de l’argent », dit-il. « Mais cela ne sera pas aussi rapide que les attentes inhérentes au cours des actions. Il s’agira d’une hausse lente sur une longue période, ce qui signifie que les rendements de ces actions seront bien inférieurs à ce que le marché a intégré. »
Son conseil : « Si vous possédez une Mag 7, dites simplement « Merci, Mag 7 », sortez de la voiture et n’y remontez pas. Arnott estime que les avantages sont bien plus importants à l’extérieur des États-Unis qu’à l’intérieur. Par exemple, RA s’attend à ce que les actions de valeur des marchés développés en dehors des États-Unis génèrent un rendement de 7,4 % à l’avenir, soit plus du double des attentes du S&P 500, et que les actions de valeur des marchés émergents obtiennent une performance encore meilleure à 7,6 %. Arnott conclut que la meilleure stratégie est « premièrement, de ne détenir aucune action américaine, ou du moins d’être peu en actions, et deuxièmement, de ne détenir aucune action de croissance nulle part ».
