Il ne reste que quelques jours avant que SpaceX n’entre dans l’histoire boursière.
La société de fusées, de satellites et d’intelligence artificielle d’Elon Musk devrait commencer à être cotée au Nasdaq le 12 juin après avoir fixé le prix de son introduction en bourse la veille.
Avec un objectif de collecte de fonds de 75 milliards de dollars et une valorisation approchant les 1 800 milliards de dollars, cette offre d’actions devrait être la plus grande introduction en bourse de l’histoire.
L’enthousiasme suscité par cette opération fait resurgir des questions familières parmi les investisseurs. « SpaceX est-il un bon investissement ?
La réponse dépend en grande partie de la façon dont les investisseurs perçoivent les perspectives de croissance de l’entreprise, sa valorisation et la capacité de M. Musk à exécuter le plan le plus ambitieux du secteur technologique.
SpaceX prévoit de vendre 555,6 millions d’actions, fixant le prix d’introduction en bourse de SpaceX à 135 dollars par action.
À ce prix, l’entreprise serait valorisée à environ 1 800 milliards de dollars.
Cela donnerait à SpaceX un plafond plus élevé que la valorisation actuelle de Tesla et la placerait instantanément parmi les 10 sociétés cotées en bourse les plus valorisées aux États-Unis.
La société a adopté l’approche inhabituelle consistant à annoncer un prix fixe avant le roadshow, plutôt que de commercialiser une fourchette de prix.
Cette décision reflète la confiance des investisseurs dans la demande alors que les banquiers commencent à collecter les commandes avant la fixation du prix final.
Les investisseurs institutionnels passeront les prochains jours à évaluer si la valorisation proposée par SpaceX est justifiée par les perspectives de croissance future de l’entreprise.
Le principal argument en faveur de la valorisation actuelle de SpaceX n’est pas ses fusées ou ses satellites. C’est de l’intelligence artificielle.
Goldman Sachs s’attend à ce que le chiffre d’affaires annuel de la division IA de SpaceX atteigne 322 milliards de dollars d’ici 2030, contre seulement 3,2 milliards de dollars en 2025, selon les projections partagées avec les investisseurs et rapportées par le Financial Times.
La banque prévoit également que les revenus des entreprises pourraient atteindre 474 milliards de dollars d’ici fin 2020.
Ces projections contribuent à expliquer pourquoi certains investisseurs privilégient la capitalisation boursière de SpaceX, qui semble sans rapport avec les résultats financiers actuels.
La société tire actuellement l’essentiel de ses revenus des abonnements Starlink et des lancements de services.
Mais on demande de plus en plus aux investisseurs d’évaluer SpaceX en fonction de ce à quoi ressemblera son activité d’IA à l’avenir, plutôt que de ce qu’elle est actuellement.
Bloomberg a rapporté que de nombreux investisseurs présents lors du récent événement de JPMorgan semblaient enthousiasmés par la vision à long terme de Musk, malgré des questions sur la valorisation et l’exécution.
Les participants ont décrit SpaceX comme une entreprise générationnelle et ont exprimé leur confiance dans la capacité de Musk à créer une industrie entièrement nouvelle.
Cet optimisme est également évident parmi les grands investisseurs.
Brett Winton d’ARK Invest a récemment décrit SpaceX comme « l’entreprise la plus importante au monde en termes de ce que l’avenir nous réserve », et l’investisseur milliardaire Philippe Lafont a suggéré que SpaceX pourrait faire partie de la prochaine génération de valeurs technologiques leaders du marché.
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La plus grande préoccupation des investisseurs potentiels est simple : l’introduction en bourse de SpaceX est-elle surévaluée ?
Avec une valorisation cible d’environ 1,8 billion de dollars, SpaceX se négocierait à environ 94 fois ses ventes de 2025, soit 18,7 milliards de dollars.
À titre de comparaison, l’indice S&P 500 au sens large se négocie à une fraction de ce multiple.
Même Tesla, qui a la valorisation la plus élevée de toutes les grandes sociétés cotées en bourse, a un multiple de bénéfices nettement inférieur.
Les critiques affirment que les investisseurs sont invités à payer aujourd’hui pour des bénéfices et des activités qui ne seront peut-être pas pleinement réalisés avant des années.
Morningstar a récemment estimé la juste valeur de SpaceX à environ 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié de l’objectif d’introduction en bourse de la société.
Les analystes du cabinet d’études ont fait valoir que le marché accordait peut-être trop de valeur aux futures opportunités d’IA tout en sous-estimant les risques concurrentiels d’entreprises comme OpenAI et Anthropic.
L’écart de valorisation est au cœur du débat sur la question de savoir si l’introduction en bourse de SpaceX est surévaluée, si c’est une mauvaise question ou si c’est la question la plus importante.
À cette inquiétude s’ajoute le fait que SpaceX reste non rentable.
L’entreprise a enregistré une perte de 4,9 milliards de dollars en 2025 alors qu’elle continue d’investir massivement dans les infrastructures d’intelligence artificielle.
Contrairement à de nombreuses introductions en bourse à succès, SpaceX met tout en œuvre pour attirer les investisseurs particuliers.
La société a lancé un site Web dédié aux introductions en bourse dirigeant les acheteurs vers des sociétés de courtage telles que Robinhood, SoFi, Fidelity, Schwab et E*Trade.
Selon le Financial Times, ces plateformes transmettront quotidiennement des informations sur la demande aux banques souscriptrices au fur et à mesure de la progression de l’offre.
Cette approche a le potentiel d’élargir la participation à un processus traditionnellement dominé par les investisseurs institutionnels.
Cela signifie également que les investisseurs particuliers ont la possibilité d’acheter des actions plus proches de leur prix d’introduction que ce n’est généralement le cas pour de nombreuses actions en vogue.
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Que SpaceX soit un bon investissement dépend en fin de compte de l’horizon temporel et de la tolérance au risque de l’investisseur.
Le scénario optimiste se concentre sur la croissance continue de Starlink, le leadership de SpaceX dans les vols spatiaux commerciaux et le potentiel de son activité d’IA de devenir l’une des plus grandes entreprises technologiques au monde.
Le cas baissier se concentre sur la valorisation. Avec une capitalisation boursière de SpaceX approchant les 1 800 milliards de dollars, il y a peu de place à la déception si la croissance des revenus ralentit ou si ses ambitions en matière d’IA ne sont pas à la hauteur des attentes.
Le prochain grand événement pour les investisseurs envisageant une introduction en bourse aura lieu le 11 juin, lorsque le prix final sera annoncé.
La demande au cours de la tournée de présentation pourrait être l’indicateur le plus clair à ce jour pour savoir si Wall Street estime que la valorisation proposée par SpaceX est justifiée, ou si les craintes selon lesquelles l’introduction en bourse de SpaceX est surévaluée commenceront à prendre de l’ampleur une fois que l’action commencera à être négociée.
Les investisseurs peuvent en savoir plus grâce à notre guide complet sur la façon d’investir dans SpaceX avant son introduction en bourse.
