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La baisse des coûts d’emprunt a donné au Premier ministre britannique Rachel Reeves plus de marge de manipulation alors qu’il essaie de maintenir ses règles fiscales strictes, mais les finances restent inchangées contre l’aggravation du pays.
Les obligations gouvernementales britanniques ont effacé la plupart des pertes depuis le budget d’octobre de Reeves, rapprochant les coûts d’emprunt à long terme du niveau que ses plans d’impôt et de dépenses maintenaient avant d’accélérer la vente du marché des feuilles d’or.
Le rendement en feuille d’or à 10 ans, qui revient aux prix, a chuté à 4,44% vendredi, atteignant son plus haut sommet en 16 ans le mois dernier, près de son niveau prébudgétique de 4,93%.
Cependant, les prévisions sévères de la Banque d’Angleterre, qui ont réduit de moitié les estimations de 2025 cette semaine suggèrent que le gouvernement aura du mal à réduire rapidement les emprunts au cours des prochaines années.
« Cela montre simplement à quelle vitesse la musique de l’humeur change », explique Nick Hayes, Bond Head chez AXA Investment Managers. « Il y a quelque temps, Gold Leaf était dans la« boucle du destin ». . . Le rendement se dirigeait vers 5%. «
Le renouveau des feuilles d’or provient d’une combinaison de rassemblements d’obligations mondiales et des perspectives de la BOE pour les baisses de taux d’intérêt, qui a annoncé une baisse d’un quart de point jeudi au milieu des signes de la croissance économique et de l’assouplissement de l’inflation, c’est quelque chose.
La décision du marché a provoqué des allégements à Reeves alors qu’elle tentait de maintenir ses règles budgétaires volontaires selon lesquelles les dépenses quotidiennes seraient soumises aux recettes fiscales.
Le bureau de la responsabilité du budget a déclaré en octobre que le Premier ministre avait une marge de réserve qu’elle avait contre les règles fiscales.
L’augmentation ultérieure des rendements des feuilles d’or a conduit les économistes à avertir qu’une pièce aussi mince pour les manœuvres, le troisième plus bas depuis 2010, a été anéantie par des coûts d’emprunt plus élevés.
Andrew Goodwin d’Oxford Economics estime que le marché des feuilles d’or Larry Reeves a environ 5 milliards de livres sterling à la moitié du niveau d’octobre, mais est meilleur que la position négative de la profondeur de vente de janvier.
Cependant, il a averti que la gamme supplémentaire de Reeves avait remporté « le tribunal par rapport à ce qui pourrait arriver si (OBR) modifiait sa croissance ou ses prévisions de revenus ».
Il a ajouté:
De nombreux gestionnaires de fonds ont effectué des analyses similaires, affirmant que d’autres dépenses ou réductions d’impôts sont nécessaires pour renforcer la situation financière du Royaume-Uni.
Les économistes disent que si l’OBR établit des prévisions économiques réduites similaires aux estimations de la BOE cette semaine, cela augmentera la pression budgétaire en raison de la faible croissance des recettes fiscales.
La BOE s’attend actuellement à ce que le PIB augmente de 0,75% cette année, mais peut être repris en 2026 et 2027, mais le taux de chômage pourrait atteindre 4,75%.
Il est également devenu plus pessimiste quant au pourcentage de l’économie britannique qui peut croître sans augmenter l’inflation.
Les banques centrales ont ralenti le taux de croissance potentiel du Royaume-Uni (souvent appelé «limite de vitesse» de la croissance du PIB durable) à seulement 0,75% d’ici le début de 2025, dans l’acquisition de l’inventaire annuel du côté de l’offre de l’économie. Il l’a fait. À partir de 1,5% l’année précédente.
La BOE a déclaré qu’elle s’attend à ce que la croissance potentielle se remette au cours des prochaines années, avec ses prévisions de 1,5%.
Certains économistes prédisent que l’OBR peut finalement être contraint de réduire ses prévisions de croissance potentielle étant donné les performances très décevantes de la productivité britannique.
Étant donné que les prévisions OBR sont à la base des plans budgétaires du gouvernement, cela prendra un coup grave aux finances.
Rob Wood de Pantheon Macroeconomics a déclaré que les réductions des prévisions de croissance potentielles « ont un très grand impact sur la marge de la tête de Rachel Reeves ».
Le Premier ministre « espère désespérément » que l’OBR ne décidera pas d’entreprendre une telle rétrogradation, a-t-il ajouté.
