En 2025, le FMI a rapporté que les entreprises, les ménages et les nations du monde entier avaient une dette de 251 000 milliards de dollars. JPMorgan a prévenu que les taux d’intérêt sur ces emprunts augmenteraient fortement vers la fin de 2026, principalement en raison du déclin de la population et du déclin de la discipline budgétaire.
Dans une note publiée hier, Joyce Chan de JPMorgan et son équipe ont identifié les « six D » qui façonneront l’économie mondiale : déficit, déréglementation, décarbonisation, déclin démographique, démondialisation et dédollarisation.
L’équipe de recherche de JPM a d’abord examiné les déficits, déclarant : « Un effondrement mondial de la discipline budgétaire se produit partout dans le monde, la primauté budgétaire éclipsant la politique monétaire. La dette publique mondiale a atteint 100 000 milliards de dollars, et l’espace budgétaire se rétrécit, tandis que la hausse des déficits fait monter les taux d’intérêt.
Il y a un débat parmi les économistes sur la mesure dans laquelle les déficits budgétaires font monter les taux d’intérêt. La théorie est que l’augmentation de la dette d’un pays fait craindre une baisse de la solvabilité du gouvernement, ce qui amène la Réserve fédérale à augmenter la masse monétaire pour réduire la valeur de la dette, ce qui entraîne une inflation.
Les gouvernements ont largement eu recours à des mesures de relance budgétaire (par le biais d’augmentations des dépenses et de réductions d’impôts) pendant la crise iranienne, a rapporté le FMI dans sa dernière mise à jour des Perspectives de l’économie mondiale.
Ces augmentations des déficits, et donc des diminutions des recettes publiques, n’ont « aucun effet compensatoire clair et peu de signes de reconstruction de l’espace budgétaire », a écrit JPM. L’espace budgétaire fait référence à la capacité du gouvernement à augmenter ses dépenses ou à réduire les impôts sans mettre en péril la stabilité budgétaire.
« Aux États-Unis, le manque de volonté politique pour parvenir rapidement à une consolidation budgétaire, associé à l’augmentation de la dette et à la hausse des taux d’intérêt, fait grimper les primes de terme », a ajouté JPM, notant que les prêteurs attendent des rendements de la détention d’obligations à long terme et exigent en conséquence des taux d’intérêt plus élevés. « Le déficit budgétaire insoutenable des États-Unis n’a pas encore causé de dommages significatifs à l’économie américaine, car les États-Unis disposent de beaucoup plus d’espace budgétaire que les autres pays », a ajouté l’équipe de Chan.
Le mémo suggère également que les États-Unis restent la nation la plus sûre et la plus forte dans une période de bouleversements géopolitiques, et que les risques pesant sur les perspectives de la dette proviendraient de « revers militaires, politiques, énergétiques ou économiques dans lesquels les États-Unis ne sont plus la nation la plus sûre et la plus forte ».
problème démographique
Les pays développés sont également confrontés à une baisse des taux de natalité et au vieillissement de leur population. En termes simples, ces économies disposeront de moins de main-d’œuvre nécessaire pour payer les biens et services nécessaires aux non-travailleurs âgés.
JPM souligne que si la demande de dépenses en matière de retraites et de soins de santé augmente dans de nombreux pays, la demande d’investissements publics tels que la défense, les énergies renouvelables et les infrastructures augmente également. « À moins d’être compensées par des mesures telles que l’augmentation des recettes publiques, la réduction des autres dépenses publiques et la modification du taux différentiel d’augmentation des taux d’intérêt, ces pressions sur les dépenses impliquent une augmentation significative de la dette publique dans toutes les juridictions à partir de 2031 », ajoute l’étude.
Actuellement, il reste sept ans et dix mois avant le compte à rebours du Comité pour un budget fédéral responsable vers la sécurité sociale (le moment où les réductions des prestations seront nécessaires), et la plus grande banque du pays continue de dire qu’« aucun parti politique n’est censé agir » avant que cette falaise ne soit atteinte.
« Aucun des deux partis politiques ne devrait agir avant que le gouffre de la sécurité sociale ne se rapproche de 2032 », poursuit la note des plus grandes banques américaines. Il a ajouté qu’environ 600 milliards de dollars de dette publique seraient nécessaires pour combler le déficit, ce qui pourrait nécessiter de nouvelles réductions des dépenses et des augmentations d’impôts.
« Nous soulignons également les défis démographiques qui réduisent l’épargne, soulignant le risque qu’une population vieillissante et vivant plus longtemps fasse baisser les rendements d’équilibre et que même le système d’épargne soit en difficulté », ont ajouté les chercheurs. « Le dividende démographique qui a caractérisé les 40 dernières années touche à sa fin, et nous considérons le déclin démographique comme un risque sous-estimé qui réduira l’épargne et entraînera une hausse des taux d’intérêt. »
