SpaceX, la société aérospatiale fondée par Elon Musk il y a 24 ans, a enfin rendu public son introduction en bourse. Et une fois que l’entreprise sera cotée en bourse, Musk sera au centre en tant que PDG, CTO et président du conseil d’administration.
Le dossier volumineux, publié après la fermeture des marchés mercredi, montre une entreprise qui s’est développée bien au-delà de sa recherche initiale de fusées réutilisables – bien que sa mission à long terme consistant à créer une espèce multiplanétaire reste intacte. SpaceX est désormais un conglomérat technologique travaillant sur les satellites et l’IA, et est devenu l’une des entreprises privées les plus précieuses au monde.
Lorsqu’elle sera introduite en bourse plus tard cette année à la bourse du Nasdaq, elle deviendra l’une des sociétés cotées en bourse les plus valorisées. (Nvidia détient actuellement la couronne avec une capitalisation boursière de 5,4 billions de dollars.) SpaceX a choisi le ticker « SPCX » pour la cotation.
Le dossier réglementaire, connu sous le nom de S-1, offre à ce jour l’analyse publique la plus vivante et la plus éclairante sur le plan financier des activités de SpaceX. Et cela arrive quelques semaines seulement avant ce qui devrait être la plus grande introduction en bourse jamais réalisée, à la fois en termes de fonds potentiels levés (environ 75 milliards de dollars) et de valorisation globale (1,75 billion de dollars). Il contient 36 pages de facteurs de risque pour les activités de SpaceX et détaille les combats juridiques auxquels il est confronté suite à l’absorption des sociétés d’intelligence artificielle et de médias sociaux de Musk – des combats qui, selon SpaceX, lui coûteront probablement 530 millions de dollars.
De nombreux détails ont été rapportés dans les semaines qui ont suivi que SpaceX a soumis pour la première fois une version confidentielle de son dossier S-1 à la Securities and Exchange Commission le 1er avril. La société a perdu environ 4,9 milliards de dollars en 2025 sur un chiffre d’affaires de plus de 18 milliards de dollars, comme l’a rapporté Reuters le mois dernier.
Le dossier détaille une activité actuellement dominée par l’offre Internet par satellite Starlink de SpaceX, qui a généré plus de la moitié des revenus de l’entreprise l’année dernière, soit environ 11 milliards de dollars. Cela montre également combien SpaceX a dépensé pour en arriver là : plus de 37 milliards de dollars perdus depuis sa création, selon le S-1.
XAI, la société d’intelligence artificielle créée par Elon Musk et récemment fusionnée avec SpaceX, n’aide pas sur ce front. Le dossier montre que SpaceX a consacré environ 60 % de ses dépenses en capital en 2025 à sa division IA, soit environ 20 milliards de dollars. Et pourtant, cette division – qui héberge le chatbot Grok – a perdu des milliards l’année dernière et n’a augmenté ses revenus que d’environ 22 %. C’est bien en dessous des taux de croissance des revenus rapportés par les laboratoires d’IA frontaliers.
Mais la société fait bien sûr de nombreuses promesses astronomiques dans le dossier. L’un des plus gros ? Qu’il a « identifié le plus grand marché adressable total exploitable de l’histoire de l’humanité » d’un montant de 28 500 milliards de dollars. L’entreprise attribue une part énorme de ce montant – 22 700 milliards de dollars – aux « applications d’entreprise » de l’IA.
Tout tourne autour de la fusée
Malgré les activités complexes de SpaceX, une grande partie de son avenir dépend du succès de Starship, la fusée lourde entièrement réutilisable qui a connu une série d’explosions et de refontes techniques au cours des dernières années. La société devrait procéder au 12e lancement de Starship dès cette semaine, et son succès dépend en grande partie.
SpaceX a déclaré dans le dossier qu’il s’attend à ce que Starship commence la livraison de la charge utile en orbite au cours du second semestre 2026, laissant peu de place à l’erreur. En supposant que SpaceX puisse franchir cette étape, la société prévoit de commencer à utiliser Starship pour mettre en orbite ses satellites à large bande Starlink au cours du second semestre 2026 et ses satellites mobiles V2 de nouvelle génération en 2027.
Les projets de SpaceX pour Starship vont bien au-delà des lancements de satellites. La société souhaite utiliser le vaisseau spatial rapidement réutilisable, conçu pour envoyer 100 tonnes métriques sur l’orbite terrestre, pour l’exploration de Mars et pour lancer des centres de données orbitaux d’IA dans l’espace.
Pousser vers cet objectif a été coûteux pour SpaceX, montre le dossier S-1. Le segment spatial de l’entreprise a investi massivement dans la recherche et le développement du programme Starship, dépensant 3 milliards de dollars en 2025 et 930 millions de dollars au premier trimestre 2026.
Le coût en vaut la peine, selon SpaceX. La société a déclaré que Starship était essentiel pour réduire le coût d’atteinte de l’orbite de 99 % ou plus par rapport au coût de lancement moyen historique.
Visions aux yeux étoilés
Le S-1 détaille les nombreux objectifs extrêmes de SpaceX, comme rendre la vie multiplanétaire, atteindre la Lune et Mars et construire des réseaux orbitaux de satellites capables d’effectuer des calculs spatiaux.
Mais le dossier contient également d’autres idées flashy et futuristes.
SpaceX est apparemment toujours intéressé par l’utilisation de sa fusée Starship comme système de transport terrestre – une idée proposée pour la première fois par Musk en 2017. La société affirme qu’elle prévoit de « développer un transport terrestre point à point ultra-rapide et long-courrier à l’aide de Starship, permettant aux passagers et aux marchandises de voyager entre les grandes villes en une fraction des temps de transit actuels, révolutionnant ainsi la logistique mondiale et le transport des passagers avec une vitesse et une efficacité sans précédent ».
L’entreprise met en garde contre cette idée en la qualifiant de « marché futur », elle n’est donc pas envisagée à court terme. En conséquence, les avantages et les risques de l’idée des voyages de point à point ne font pas l’objet du même type d’examen dans le dossier que l’activité principale de SpaceX.
Un autre « marché futur » répertorié est le « tourisme spatial ». SpaceX a flirté avec cela dans le passé, permettant à des citoyens privés de voler dans l’espace à bord de son vaisseau spatial Dragon. Il avait également prévu une mission autour de la Lune avec le milliardaire japonais Yusaku Maezawa, mais celle-ci a été annulée bien avant que cela puisse se produire. Dans le dossier, SpaceX déclare s’attendre à « un intérêt croissant pour les voyages spatiaux habités à mesure qu’il devient plus facile et plus courant d’accéder à l’espace ».
Les dirigeants de SpaceX pensent également que l’entreprise permettra un jour d’installer des installations de fabrication en orbite, sur la Lune et sur Mars.
« Nous visons à établir des installations de fabrication dans l’espace qui exploitent les conditions uniques de microgravité de l’espace pour produire des matériaux, des produits pharmaceutiques et des composants avancés difficiles ou impossibles à fabriquer sur Terre, ouvrant ainsi de nouveaux marchés industriels de grande valeur », indique le dossier. Les installations sur la Lune et sur Mars seraient axées sur la production de carburant, de matériaux de construction et d’autres « ressources essentielles », ainsi que sur la production d’énergie solaire.
Enfin, SpaceX estime qu’elle pourrait un jour s’impliquer dans des opérations d’extraction d’astéroïdes. Comme il est répertorié comme un autre « marché futur », il y a peu de détails sur la manière dont SpaceX envisage d’aborder cette idée.
Contrôle total
Ne vous y trompez pas, il s’agit de l’entreprise d’Elon Musk. Selon le dossier, Musk sera PDG, CTO et président du conseil d’administration de SpaceX après l’introduction en bourse.
Le S-1 montre qu’il détient 93,6 % des actions de classe B de SpaceX, ce qui donne 10 voix par action. Musk détient donc actuellement 85,1 % des droits de vote chez SpaceX. Ce nombre devrait baisser après l’introduction en bourse, mais restera supérieur à 50 %, permettant à SpaceX de contourner certaines règles concernant la présence d’administrateurs indépendants dans son conseil d’administration.
Il a également reçu une nouvelle indemnisation au début de cette année, qui pourrait lui rapporter jusqu’à 1 milliard d’actions de classe B s’il parvenait à augmenter la valeur de SpaceX à 7,5 billions de dollars et à « l’établissement d’une colonie humaine permanente sur Mars avec au moins un million d’habitants ». Il pourrait récolter encore plus d’actions si l’entreprise était capable de créer des centres de données spatiaux capables de fournir « 100 térawatts de calcul par an ».
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