L’administration Trump a investi environ 26,7 milliards de dollars dans 30 transactions boursières ou quasi-actions, notamment une participation de 9,9 % dans le fabricant de puces Intel, d’une valeur actuelle de 42 milliards de dollars.
D’autres incluent un investissement de 400 millions de dollars dans la société minière de terres rares MP Materials pour relâcher l’emprise de la Chine sur la chaîne d’approvisionnement des aimants, une « participation en or » dans U.S. Steel qui a été conservée comme condition de sa vente au japonais Nippon Steel, ou une série d’acquisitions de participations dans des sociétés d’informatique quantique.
Mais avec autant d’accords en cours, ceux qui se méfient de la propension du gouvernement à la corruption et des propres relations du président Donald Trump pourraient vouloir une certaine transparence. Mais le portefeuille est introuvable.
Il n’existe pas de registre unifié des avoirs publics. Les intérêts sont répartis entre au moins quatre agences, avec 17 transactions via le commerce, sept via la défense, six via la Société de financement du développement et deux via l’énergie. Une seule d’entre elles, la Development Finance Corporation, dispose d’une autorité légale claire pour détenir des actions dans le cadre du Congrès créé en 2018 pour les accords de développement à l’étranger.
La Maison Blanche n’a pas immédiatement répondu à la demande de commentaires de Fortune. Un porte-parole du Trésor a déclaré que chaque agence déclare ses participations « différemment » en fonction de l’autorité légale derrière chaque action.
Certains des « enjeux » sont des contrats signés, mais d’autres, y compris les neuf accords sur l’informatique quantique annoncés par le Commerce en une semaine, restent plus vagues et ressemblent davantage à des feuilles de conditions. La comptabilité publique la plus complète du portefeuille de Washington est tenue par le Council on Foreign Relations, un groupe de réflexion.
Jonathan Hillman, chercheur principal au Council on Foreign Relations, qui gère le tracker, a déclaré à Fortune : « Les accords annoncés jusqu’à présent ne sont que la pointe de l’iceberg, et le véritable test est de savoir si le gouvernement américain peut créer un système pour gérer efficacement son portefeuille d’investissements croissant sur le long terme. »
Le titre le plus documenté du portefeuille est le titre le plus important. Le rapport sur les valeurs mobilières d’Intel d’août 2025 répertorie l’actionnaire comme étant le département américain du Commerce, qui est la contrepartie d’un « bon de souscription et accord d’actions ordinaires » couvrant 433,3 millions d’actions au prix de 20,47 $ par action. Il s’agit d’une participation passive, sans siège au conseil d’administration ni droit à l’information, et le gouvernement accepte de voter avec le conseil d’administration d’Intel sur la plupart des questions.
Mais au vu du dossier, certains aspects de l’accord semblent étranges. Environ les deux tiers des actions ont été livrées à Commerce une fois la transaction finalisée. Le reste est détenu sous séquestre et sera libéré lorsqu’Intel aura atteint des étapes importantes dans le cadre du programme de puces du Pentagone, ce qui signifie que certaines des principales participations du gouvernement ne sont pas encore entre les mains du gouvernement. Les dispositions de récupération et de partage des bénéfices liées à la précédente subvention d’Intel de 2,2 milliards de dollars en vertu de la loi CHIPS ont également été supprimées. Les subventions sont assorties de conditions que ces stocks n’ont pas.
Le dossier éthique a également révélé qu’un compte détenu au nom du président avait commencé à acheter Intel en mars, des mois après la montée en flèche des actions de son administration. Il n’y a aucune allégation de délit d’initié et la Maison Blanche affirme que ses actifs sont détenus dans une fiducie contrôlée par ses enfants. Mais la richesse personnelle de Trump est sans précédent pour un président moderne.
Pour la participation du gouvernement dans des sociétés privées telles que Vulcan Elements, xLight, etc., il n’y a aucun dépôt de titres publics auprès de la SEC.
Même si des stocks sont trouvés, les fonds sont difficiles à retracer. Les recherches menées par William Henagan, chercheur au Council on Foreign Relations, montrent que les règles budgétaires fédérales sont conçues principalement pour les subventions et les prêts, traitant les achats d’actions comme des dépenses ou des retraits, avec peu de mécanismes pour reconnaître ce qui revient. Cela signifie que l’augmentation de la position d’Intel de 8,9 milliards de dollars à 42 milliards de dollars n’est pas mentionnée dans le document budgétaire.
Une exception est la Development Finance Corporation, qui a été créée par le Congrès en 2018 pour réaliser des investissements en actions à l’étranger. Cependant, ce cadre est étroit et a été conçu pour financer les ports des pays en développement. Mais c’est actuellement ce qui se rapproche le plus du gouvernement américain d’un modèle juridique pour la propriété des fabricants de semi-conducteurs.
Un porte-parole du DFC a déclaré à Fortune que la société enregistre ses positions en actions en tant qu’actifs d’investissement et gère la propriété au cas par cas.
Le gouvernement fédéral a déjà détenu des capitaux de grandes entreprises dans le passé, et il l’a fait sous surveillance. Le Troubled Asset Relief Program, un fonds de secours de 700 milliards de dollars créé par le Congrès en octobre 2008 au plus fort de la crise financière, était accompagné d’un inspecteur général spécial statutaire qui soumettait des rapports trimestriels au Congrès, ainsi que des audits permanents des comités de surveillance du Congrès et du GAO.
Cependant, même ce mécanisme a été jugé insuffisant. En 2009, l’inspecteur général du programme a déclaré au Congrès que les contribuables ne savaient pas ce que les bénéficiaires faisaient avec leur argent.
Il n’y a rien de tel dans les vastes portefeuilles d’aujourd’hui. Le gouvernement n’a jamais prétendu le contraire. Cela suggère que le pari est le début de quelque chose de plus grand.
« C’est comme un acompte sur un fonds souverain dont disposent de nombreux pays », a déclaré à CNBC Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, après l’annonce de l’accord avec Intel.
