Il y a quelques semaines, lorsque le S&P 500 a atteint un nouveau record, le journaliste a noté que l’indice avait effectivement atteint une lecture historique, un prix de 30 et une marge bénéficiaire. Le chiffre réel a été signalé à environ 29,85. Les multiples commercialisables basés sur les bénéfices «l’année prochaine» (toujours surévalué) ou les «revenus opérationnels» excluent les coûts réels en tant que coûts de paiement de base.
Mais maintenant, c’est dans le livre des disques. À 14 h 35, le 28 août, S&P a frappé un autre nouveau sommet à 6501, frappant un réel hit de 30. Dix trimestres de la frénésie technologique sont passés du quatrième trimestre de 1999 au premier trimestre de 2022 (les PE ont temporairement dépassé 30 pendant la pandémie et après le GFC).
Comme je l’ai mentionné, dans la scène macro, il y a plus de signes de danger. Le dernier rapport d’emploi du Bureau of Labor Statistics a ajouté que les États-Unis n’ont ajouté que 73 000 emplois en juillet, révisés radicalement à la baisse de mai et juin, n’apportant que 106 000 emplois nets totaux au cours des trois derniers mois à seulement 106 000, soit moins du quart de la même période l’année dernière. Heatherlong, économiste en chef de la Navy Federal Credit Union, a déclaré qu’il s’agissait d’un « changeur de jeu » indiquant que « le marché du travail se détériore rapidement ».
La croissance du PIB s’est également avérée malheureuse, bien en dessous de l’objectif très ambitieux de l’administration Trump de 3%. L’économie s’est développée avec un clip annuel de seulement 1,75% jusqu’au premier semestre de 2025, contre une moyenne de 2,7% au troisième et au quatrième trimestre de l’année dernière. Le Congressional Budget Office (CBO) prévoit une expansion tiède de 1,7% à 1,8% entre 2026 et 2035.
Alors, qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs maintenant? 30 PE signifie que vous ne gagnez que 3 $ de revenus pour chaque 100 $ que vous payez pour les actions S&P. Dans la seconde moitié de 2022, ils avaient gagné 5 $ pour chaque investissement de 100 $. Et il n’y a pas eu de bond de cours d’action car les revenus ont fortement augmenté. Depuis lors, ils ont à peine égalé l’inflation. Non, les énormes lampes de ces dernières années sont venues strictement alors que les PES sautaient et que les stocks sont devenus de plus en plus chers. Cela ne signifie pas que les actions se bloqueront demain, ou la semaine prochaine ou le mois prochain. Cependant, l’histoire a prouvé à plusieurs reprises qu’une fois que l’évaluation augmente dans la stratosphère, elle reviendra éventuellement sur Terre.
