Le commerce de l’IA devient une réalité. Les meilleures entreprises américaines se transforment en services publics.
C’est le sort qui est arrivé à Meta, dont le cours de l’action a gonflé de 55 %, lui faisant perdre des bénéfices, puis a chuté de 10 % en dehors des heures d’ouverture mercredi (l’action de Meta s’est depuis quelque peu redressée, chutant de 7 %). Le bénéfice d’exploitation a baissé de 8 %, le bénéfice net a baissé de 14 % et la société a à peine réussi à générer 784 millions de dollars de flux de trésorerie disponible, mais il était juste avant de tomber en territoire négatif et était bien en dessous des quelque 12 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible que la société a enregistré en moyenne au cours des huit derniers trimestres.
Le chiffre d’affaires de Meta au deuxième trimestre a augmenté de 28 % sur un an, dépassant les attentes, mais le bénéfice d’exploitation de sa famille d’applications, l’unité qui comprend Facebook, Instagram, WhatsApp et Messenger, est passé de 25 milliards de dollars à 23,4 milliards de dollars.
En conséquence, les revenus des activités principales ont augmenté, mais les revenus ont diminué.
Et l’argent gagné par l’entreprise est dépensé immédiatement et la majeure partie n’est pas répercutée sur les investisseurs. La raison en est le terme « investissement en capital », que les investisseurs en sont venus à détester. Les dépenses en capital pour le trimestre s’élèvent désormais à 31,1 milliards de dollars, soit près du double de la même période de l’année dernière. Le flux de trésorerie d’exploitation s’élevait à 31,9 milliards de dollars. En d’autres termes, l’entreprise a dépensé presque tous les dollars qu’elle pouvait générer dans ses opérations sur l’infrastructure d’IA, notamment les serveurs, les centres de données, l’infrastructure réseau et les puces.
Meta a toujours eu besoin d’investir dans des centres de données pour fournir des services de réseaux sociaux populaires aux personnes du monde entier. Mais la grande quantité de puissance de calcul requise pour former et exécuter des modèles d’IA a considérablement augmenté les niveaux d’investissement, bouleversant le modèle financier qui permettait à l’activité publicitaire lucrative de Meta d’accumuler des liquidités. Le nouveau Meta, comme ses homologues hyperscalers, doit construire sans arrêt des centres de données valant plusieurs milliards de dollars, acquérir des terrains, sécuriser l’électricité, acheter des puces, faire fonctionner des systèmes de refroidissement et remplacer des machines qui deviendront obsolètes d’ici quelques années (les coûts d’amortissement ont augmenté de 46 % d’une année sur l’autre pour atteindre 6,4 milliards de dollars au deuxième trimestre).
Les rivaux Microsoft, Amazon et Google ont construit leurs propres issues de secours et loué leur infrastructure à des clients extérieurs par le biais de leurs énormes activités cloud. Cela vous permet de générer rapidement des revenus grâce à vos investissements cloud. En effet, après la clôture du marché mercredi, Microsoft profitait d’une hausse d’environ 2 % du cours de ses actions grâce à la croissance du cloud, alors que le PDG de Meta, Mark Zuckerberg, répondait aux questions des analystes qui se demandaient pourquoi son entreprise ne faisait pas de même.
Zuckerberg a reconnu le potentiel de générer des revenus supplémentaires en louant l’infrastructure informatique de l’entreprise à d’autres sociétés, a confirmé que Meta envisageait de se lancer dans le secteur du cloud et a promis des mises à jour prochainement. « Nous recevons de nombreuses offres informatiques à un prix nettement supérieur à ce que nous payons », a déclaré Zuckerberg.
Mais il a déclaré qu’il considérait cette opportunité comme une activité secondaire plutôt que comme une activité principale, et estime que la véritable valeur réside dans l’offre de services d’IA uniques sur la propre infrastructure de l’entreprise. « Il est insensé de vendre tous vos ordinateurs pour des profits à court terme », a déclaré Zuckerberg. Il a ajouté que la société espère « réaliser des marges nettement plus élevées en vendant de l’intelligence qu’en vendant directement de l’informatique ».
L’intelligence à laquelle Zuckerberg faisait référence est la pile complète d’entreprises que Meta veut construire. Un système publicitaire qui utilise l’IA pour augmenter les taux de conversion de 15,7 %. Un agent capable de répondre aux messages des clients d’un million d’entreprises. API pour vendre l’accès aux modèles en Meta. Et le plus curieux, c’est qu’un assistant personnel travaille 24h/24 et 7j/7 pour établir un profil de votre santé, de vos finances et de vos relations, ce qui n’existe pas encore. « Il n’y a pas beaucoup de choses à dire à ce sujet lors d’une conférence téléphonique sur les résultats », a déclaré Zuckerberg.
Pendant ce temps, l’entreprise a modifié son financement. Meta a émis 24,9 milliards de dollars de dette à long terme au cours du trimestre, mais n’a racheté aucune action après avoir racheté plus de 10 milliards de dollars au cours de la même période l’an dernier. La directrice financière, Susan Lee, a déclaré que Meta s’orientait intentionnellement vers une « croissance de la dette » pour financer des projets d’infrastructure ayant une longue durée de vie et un potentiel de revenus passifs.
Meta s’attend désormais à des dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’année comprises entre 130 et 145 milliards de dollars, ce qui relève le plancher. Il a dépensé 50,9 milliards de dollars au premier semestre. Cela laisse un flux de trésorerie d’exploitation d’environ 32 milliards de dollars, contre 39 à 47 milliards de dollars pour les trimestres restants. Ce trimestre est donc le dernier trimestre de l’année avec un flux de trésorerie positif.
Lorsqu’on lui a demandé quels seraient les coûts en 2027, Lee a refusé de répondre, affirmant que Meta s’attend à ce que la demande reste modérée. Cela signifie qu’il existe des utilisations plus utiles de la puissance de calcul que son utilisation. M. Zuckerberg est inébranlable devant les investisseurs, et il a choisi de ne pas se couvrir cette fois non plus.
« Mon pari personnel est que les gens qui ont investi dans ce projet finiront par être récompensés et se sentiront très bien », a-t-il déclaré.
