La force des salaires britanniques est un puzzle pour les économistes et un problème croissant pour les décideurs de la Banque d’Angleterre.
Des surtensions de l’inflation, des pénuries de main-d’œuvre généralisées et une vague de grèves du secteur public ont entraîné une croissance moyenne des revenus nominaux à l’été 2023 à un record de 8,3%. La productivité, un déterminant à long terme des salaires, est en baisse depuis 2023.
Cependant, le chiffre d’affaires moyen des trois mois clos en janvier était de 5,9% plus élevé qu’il y a un an, dépassant l’inflation depuis plus d’un an et demi.
Les paquets de salaire plus importants stimulent non seulement les finances des ménages, mais s’inquiètent également de la BOE. Cela considère les taux de croissance des salaires actuels comme de l’inflation, à moins qu’il ne soit basé sur des gains de productivité.
Par conséquent, comprendre ce qui se passe est important pour vos perspectives de taux d’intérêt.
La croissance des salaires est-elle aussi forte qu’elle semble?
Le Comité de la politique monétaire de la BOE a rejeté les dernières données sur les salaires officielles en annonçant sa décision de ne pas modifier les taux d’intérêt à 4,5% jeudi.
L’augmentation de 6,1% des revenus hebdomadaires moyens du secteur privé a été motivée par certains secteurs où la croissance des salaires était souvent instable. D’autres indicateurs ont montré que la croissance des salaires sous-jacentes était juste légèrement supérieure à 5%, conformément aux estimations de la BOE publiées en février.
Mais cela signifie toujours que la croissance des salaires est « au-dessus du niveau de hausse qui pourrait s’expliquer par la Fondation économique », a déclaré le MPC.
Le MPC a ajouté que l’un des deux principaux risques axés sur la préparation de la réunion de mai est « un certain degré de durabilité dans les salaires et les prix intérieurs ». Un autre risque qu’il a signalé était que les tensions géopolitiques ont poussé l’économie dans une récession plus profonde.
La croissance des salaires baissera-t-elle?
La croissance des salaires semble être plus lente au cours de la prochaine année. Les données officielles montrent que les pressions de paiement ont été relâchées au cours des derniers mois. Les propres recherches de BOE et les données recueillies par l’Institut de recherche Brightmine, suggèrent que les employeurs accordent des prix salariaux à 3 à 4% du personnel existant en 2025.
Certains employeurs réduiront leurs prix de rémunération de 1 à 2 points de pourcentage pour compenser l’impact des impôts plus élevés en avril, selon les agents de la BOE.
Cependant, Robwood, président de l’économie britannique du consultant Pantheon Macroeconomics, a déclaré que cela entraînerait probablement une croissance des revenus supérieure à 4% sur l’échelle ONS.
Que conduisez-vous?
Un facteur possible est une série significative d’augmentation du salaire minimum statutaire. Cela n’affecte généralement pas les revenus médians. Mais les employeurs, tels que les détaillants, préviennent des «effets de déchirure», augmentant les salaires du personnel, confirmant qu’il y a encore une incitation aux progrès.
Le changement d’emploi mixte dans l’économie pourrait également faire partie de l’explication. Les données publiées jeudi montrent que l’emploi a diminué dans le secteur de la vente au détail à bas salaire au cours de la dernière année, mais plus de personnes sont employées dans des domaines spécialisés et des services financiers.
Cependant, Xiaowei Xu, un groupe de réflexion qui est économiste de recherche principal à l’Institut de finance, a déclaré que ces facteurs ne pouvaient expliquer que les « petites parties » de la déconnexion entre la croissance des salaires et les conditions économiques.
La possibilité supplémentaire que le gouverneur de Boe Andrew Bailey a émergé est que la croissance de la productivité peut ne pas être aussi désastreuse que les données officielles le suggèrent – ne convainc pas les économistes.
« Comme », a écrit Greg Thwaites, directeur de recherche au groupe de réflexion de la Resolution Foundation, dans un blog récent.
Pourquoi la Banque d’Angleterre est-elle inquiète?
La grande préoccupation pour la BOE est que quelque chose a changé dans la structure de l’économie britannique. C’est-à-dire que les travailleurs et les employeurs s’adaptent actuellement à la « nouvelle normale » où les salaires augmentent à 3,5 ou 4% par an et l’inflation approche de 3%.
« S’il devient enraciné, il sera plus coûteux de changer », a averti le lieutenant-gouverneur de Beau Claire Lombardeli à la fin de 2024.
Wood fait valoir que cela se produit déjà, les décideurs politiques étant « trop optimistes » quant à l’augmentation significative des attentes des ménages pour l’inflation à cinq et dix ans.
Au cours des années qui ont précédé la pandémie covide, les gens s’attendaient à une moyenne de 2% au fil du temps, donc le salaire annuel de 3% est devenu la norme, a-t-il souligné. Maintenant, « Les familles s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre ne fasse rien.
Pourquoi les ménages ne dépensent-ils pas?
Le puzzle supplémentaire est la raison pour laquelle les bénéfices réels des salaires n’ont pas encore motivé les dépenses de consommation. Les statistiques officielles montrent que les ventes au détail et la consommation globale des ménages sont inférieures aux niveaux pré-pandemiques car ils ont économisé des actions de revenus historiquement élevées.
Les analystes disent que les dépenses devraient être collectées après que les ménages ont reconstruit leurs tampons drainés pendant la pandémie. Mais les gens sont toujours inquiets de la hausse des coûts de la nourriture, de l’énergie et du logement, des menaces de réduire les emplois et les dépenses publiques, les guerres commerciales et les reconstruire.
Sandra Horsfield, économiste de la banque d’investissement Investec, a déclaré que la nécessité d’une augmentation des dépenses de défense est « incertaine » pour les consommateurs britanniques, et que la menace des tarifs américains fait que les gens « se demandaient comment (le Royaume-Uni) une situation économique générale se déroule ».
