La vente du marché des obligations mondiales, déclenchée par la peur de la dette américaine, a exercé une nouvelle pression sur le Premier ministre britannique Rachel Reeves et ses règles fiscales auto-imposées.
Les rendements des feuilles d’or pendant 30 ans approchent un sommet de 27 ans, clôturant à 5,48% vendredi, à la suite des gains de rendement obligataire du gouvernement américain et japonais ces dernières semaines.
Pendant ce temps, le rendement des feuilles d’or à 10 ans au Royaume-Uni est la dette de référence que les investisseurs regardent le plus et ont augmenté également ou plus dans d’autres pays du G7, à l’exception du Japon, au cours de la dernière année.
La croissance économique du Royaume-Uni ralentissant, les investisseurs avertissent que Reeves devra réduire davantage les dépenses publiques ou augmenter à nouveau les impôts pour respecter ses règles afin d’équilibrer les dépenses et les revenus quotidiens d’ici 2029-30.
« La feuille d’or reste dans la réticule », a déclaré Anders Persson, responsable des obligations mondiales pour le directeur des actifs Nuveen.
Tout comme elle fait face à une pression politique intense pour assouplir son emprise sur ses dépenses, les coûts d’emprunt plus élevés tremblent dans la salle fiscale de Reeves pour la manipulation.
La semaine dernière, le Premier ministre Kiel a annoncé son intention d’inverser au moins une partie des économies annuelles que Reeves a été attribuée de la suppression des paiements de carburant hivernal de tous les retraités les plus pauvres la semaine dernière.
Il veut également mettre fin au plafond des avantages pour deux enfants à un coût potentiel d’environ 3 milliards de livres sterling par an. La vice-Premier ministre Angela Rayner a suggéré de faire de la randonnée de meilleures impôts, en particulier pour combler la lacune des finances.
Le Royaume-Uni, comme d’autres pays d’Europe, est contraint d’augmenter ses dépenses en défense en réponse aux appels de l’administration Trump.
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Les événements mondiaux ont rendu la vie difficile à Reeves cette année. Le Département du Trésor américain l’a vendu en réponse aux préoccupations concernant la guerre commerciale de Donald Trump et les réductions d’impôt massives qu’il fait pression pour le Congrès. Une augmentation similaire des rendements a été observée dans la poitrine après que les dirigeants allemands ont déposé des accords historiques pour financer les investissements militaires et infrastructures du pays. Les rendements se déplacent à l’envers vers le prix.
« Corrélation croissante de Gilts avec le Trésor et l’étang les a rendues vulnérables avec une récente vente fiscalement dirigée », a déclaré Persson. « Cependant, les risques inhérents au Royaume-Uni amplifient la douleur. »
La personne a souligné l’inflation obstinée du Royaume-Uni, reflétée dans la position prudente de la Banque d’Angleterre sur les taux d’intérêt, et ce qui est évident dans la division tripartite parmi les décideurs politiques ce mois-ci. Il a déclaré que la division suggérait une réduction de vitesse « malgré les signes d’une faible croissance fondamentale ».
Cependant, certains analystes soutiennent que les fausses étapes de la politique ont affaibli la résilience du budget du pays et deviennent violemment vulnérables aux troubles du marché obligataires.
Il s’agit notamment de la décision de fonctionner à seulement 9,9 milliards de livres sterling de marge contre les règles de dépenses quotidiennes de Reeves, et l’engagement des travailleurs qu’il n’augmentera pas les suppléments de revenu clés tels que la TVA et l’impôt sur le revenu.
Le programme de trading d’obligations de Boe ajoute également aux nerfs de l’appétit parmi les grands investisseurs sur une dette de longue date.
« Il y a un moment où ce marché a tendance à rechercher des valeurs aberrantes – où les choses sont financièrement erronées – et malheureusement, le Royaume-Uni se trouve dans cette catégorie. »
Le « choc exogène » de l’économie mondiale pourrait conduire le chien de garde fiscal du Royaume-Uni, le Bureau de la responsabilité du budget, rétrograder ses prévisions et forcer plus de resserrement du budget, a-t-elle déclaré.
La rigueur des règles financières de Reeves « sape en fait la crédibilité du Royaume-Uni parce qu’elles doivent se blesser tant pour les rencontrer », a ajouté Mateos Y Lago. « C’est un endroit malheureux pour le Royaume-Uni. »
Le ministère des Finances a déclaré: « Les règles budgétaires ne sont pas négociables. Ils les présenteront pour créer des investissements de stabilité et de soutien. Nous avons vu ce qui se passe lorsque des règles budgétaires sont placées d’un côté.
Andrew Goodwin, économiste britannique chez Consultancy Oxford Economics, a estimé que le mouvement du marché depuis la déclaration de printemps de Reeves le 26 mars a percé un nouveau trou de 5 milliards de livres sterling de 9,9 milliards de livres sterling.
« Ils étaient les auteurs de leurs propres malheurs, avec peu de marge », a-t-il déclaré.
Certains investisseurs ont déclaré qu’il était dangereux de desserrer les règles et d’atténuer les pressions pour réduire les dépenses ou augmenter les augmentations d’impôts.
« Le Royaume-Uni est déjà hors de l’espace financier », a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements en chef de RBC Bluebay Asset Management.
« Compte tenu de l’héritage de ce qui s’est passé à Liz Truss, les tentatives d’arroser ou de disposer du cadre produiront le risque de colère du marché », a-t-il ajouté, se référant au malheureux budget « mini » du ministre de l’époque du ministre en septembre 2022.
L’économiste de Pimco Peder Beck-Friis a ajouté:
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La menace supplémentaire découle des prévisions de l’OBR pour la croissance du Royaume-Uni à long terme, qui sont largement considérées comme étant considérées aux côtés d’autres notes d’analystes, car elles sont fortement considérées comme une perspective productive au Royaume-Uni.
Un dégradé vers les prévisions de croissance de la productivité dès octobre pourrait atteindre davantage fiscal confiné.
Ruth Gregory, économiste de la société de recherche Capital Economics, a déclaré que si OBR réduisait ses prévisions de croissance potentielle de la productivité de 1% par an à 0,8% par an entre 2025 et 2029, elle « aurait une réduction de la salle fiscale d’environ 2 milliards de livres sterling ».
« Reeves a fait un assez gros pari en octobre dernier, et il a fait un pari assez important avec la petite salle de la tête », a déclaré Paul Johnson, directeur de l’Institute for Finance Think Tank. « Il ne semble pas qu’elle va s’enfuir. »
Visualisation des données par Keith Frey
