Bien que les économistes puissent avoir des opinions partagées sur la trajectoire de l’économie américaine, ils peuvent s’accorder sur un point sur lequel le secteur technologique et ses investissements sont le moteur de la croissance américaine.
Les investisseurs, qu’il s’agisse d’entreprises ou de particuliers, ont eu de quoi s’enthousiasmer ces dernières années. L’intérêt et le développement rapides de l’intelligence artificielle ont façonné les attentes quant à l’efficacité avec laquelle les entreprises peuvent fonctionner et à ce à quoi ressemblera le monde du travail.
Mais Wall Street était également là, tout comme le secteur technologique. La frénésie Dot-Com a donné naissance à de nombreux noms connus que nous connaissons encore aujourd’hui, mais elle s’est également avérée être une bulle qui a anéanti des milliards de dollars de valorisation boursière.
Les analystes savent que le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a également averti que certains des cycles d’investissement actuels finissent dans des bulles.
Mais une nouvelle modélisation d’Oxford Economics suggère que ces hausses des attentes pourraient s’avérer être un frein à l’économie américaine.
« Le secteur technologique a été un moteur majeur de la récente croissance américaine, avec une flambée des cours boursiers et de lourds investissements en équipements et logiciels », a écrit Adam Slater, économiste en chef chez Oxford Economics, dans une note partagée hier avec Fortune. « Mais cela rend les États-Unis vulnérables si la technologie souffre d’une récession. Sans investissement technologique, le PIB américain aurait à peine augmenté au premier semestre 2025 et l’investissement des entreprises aurait en fait diminué. »
Oxford Economics a modélisé deux scénarios à partir du ralentissement technologique, un environnement dans lequel les investissements ralentissent et les cours des actions baissent en parallèle. Premièrement, une récession centrée sur les États-Unis et avec de modestes retombées internationales réduira la croissance du PIB intérieur à 0,8 % en 2026. Les effets d’entraînement affecteront également l’économie mondiale, ralentissant à 2 % par rapport à la croissance projetée de 2,5 % en 2026.
Dans le scénario 2, Oxford Economics modélise un choc boursier international plus large, similaire aux niveaux observés en 2002, avec une volatilité persistante pendant plusieurs trimestres. De tels impacts entraîneront une baisse du PIB mondial à 1,7 % en 2026 et, au-delà des États-Unis, les PIB du Mexique et du Canada seront considérablement affectés, et les économies asiatiques comme le Vietnam, Taiwan, la Corée du Sud et la Malaisie seront également considérablement affectées.
« Dans toutes ces économies, le PIB sera réduit de plus de 1,5 % d’ici 2027 par rapport à notre scénario de référence », ajoute Slater.
Exposition plus petite qu’à l’ère du dot com
Cela dit, Slater ajoute que même si le ralentissement technologique est « loin d’être négligeable », les risques sont plus maîtrisés que la bulle Internet.
Slater a souligné que du point de vue de l’équité, il existe plusieurs critères de référence. Si les stocks technologiques diminuent au niveau des entreprises point-com en 2021-2022, cela signifierait une baisse de 19 % entre décembre 2024-avril 2025 et avril 2025-avril 2025.
« Enfin, le retour des valorisations technologiques à leurs propres moyennes sur 10 ans impliquerait une baisse de 35% (tous les autres). La moyenne de tous ces indices de référence suggère une baisse des valeurs technologiques d’environ 25% », a poursuivi Slater. « Bien que cela soit beaucoup moins grave que le conflit DOT-COM, les valorisations semblent moins tendues qu’elles ne l’étaient en 2000, d’autant plus que les ménages américains sont exposés à des ventes d’actions considérablement plus importantes qu’il y a 25 ans.
« Les détentions directes et indirectes d’actions représentent environ 250 % du revenu disponible des États-Unis, contre 180 % en 2000. L’enquête de la Fed montre qu’environ 60 % des familles américaines possèdent des actions, l’exposition étant concentrée parmi les ménages à revenus élevés qui représentent 45 à 50 % des dépenses de consommation. »
