Warner Bros. Discovery a officiellement déclaré que sa dernière offre d’acquisition sur Paramount Skydance était « meilleure » que son accord existant avec Netflix, intensifiant ainsi l’une des guerres d’enchères les plus dramatiques d’Hollywood depuis des années. La décision donne à Netflix quatre jours ouvrables pour décider s’il est disposé à augmenter son offre afin de conserver l’accord qu’il a signé il y a à peine trois mois.
Warner Bros. Discovery a déclaré jeudi dans un communiqué que son conseil d’administration avait conclu que la proposition révisée de Paramount d’acquérir l’intégralité de la société contre de l’argent constituait une « proposition d’entreprise supérieure » aux termes de sa fusion avec Netflix. L’offre valorise Warner Bros. Discovery à environ 111 milliards de dollars, soit 31 dollars par action, soit plus que l’offre précédente de Paramount de 30 dollars par action et dépassant de loin les aspects économiques d’un accord de 83 milliards de dollars avec Netflix annoncé en décembre.
Warner Bros. Discovery a informé Netflix que l’offre de Paramount est désormais jugée supérieure, ouvrant officiellement une période contractuelle pendant laquelle Netflix peut soumettre des modifications au contrat pour retrouver sa position. Le conseil d’administration a souligné que jusqu’à la fermeture de la fenêtre et qu’une décision finale soit prise, l’accord avec Netflix restera techniquement en vigueur et les recommandations du conseil d’administration aux actionnaires se poursuivront.
Plus de prix, une protection plus forte
L’offre de Paramount se distingue non seulement par son prix le plus élevé, mais également par les protections qu’elle offre pour rassurer Warner Bros. Discovery et ses investisseurs. Le paquet comprend des frais de résiliation défavorable de 7 milliards de dollars si les régulateurs bloquent l’accord, une promesse de payer à Netflix les milliards de pénalités de rupture que Warner Bros. Discovery doit à Netflix si l’accord est résilié, et des « frais de ticking » trimestriels de 25 cents par action si la clôture est repoussée au-delà de l’automne.
Paramount a également supprimé les conditions antérieures liées à la performance du portefeuille de câbles de Warner Bros. Discovery et s’est engagée à injecter des capitaux supplémentaires si nécessaire pour satisfaire les prêteurs, une mesure visant à réduire le risque d’exécution. L’offre, soutenue par David Ellison et un montage financier combinant environ 45 à 46 milliards de dollars de capitaux propres et plus de 57 milliards de dollars de dette, représente une initiative agressive pour prendre le contrôle total de l’un des joyaux de la couronne d’Hollywood.
Netflix 24h/24 et 7j/7
Netflix avait initialement surenchéri sur Paramount en décembre pour l’accord sur le studio Warner Bros. Discovery, HBO et les actifs de streaming, mais se trouve désormais confronté à un choix difficile : se retirer ou payer. Aux termes de l’accord de fusion, Warner Bros. Discovery dispose de quatre jours ouvrables pour proposer des modifications (éventuellement des prix plus élevés ou des protections renforcées en cas de rupture inversée) s’il souhaite que le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery reconsidère et retire à Paramount son label de « haute qualité ».
Toute décision de Netflix sera examinée de près par ses propres investisseurs, qui ont déjà exprimé leurs inquiétudes quant à la taille, à l’adéquation stratégique et à la portée réglementaire excessive de Warner Bros. Offre découverte. Comme Melissa Otto de S&P Global l’a déjà déclaré à Fortune, l’action Netflix, considérée comme une « action de transaction » sur le marché, a en fait augmenté depuis que Paramount a augmenté son offre. En effet, les investisseurs accueillent favorablement la perspective que Netflix ne soit pas accablé par un accord raté et un héritage hollywoodien.
Les dirigeants de Netflix affirment que la fusion des deux sociétés réduirait les prix à la consommation et contribuerait à créer des emplois en permettant des offres de streaming plus efficaces, un message qu’ils adressent aux législateurs sceptiques de Washington.
Le risque réglementaire est important dans les deux scénarios, mais ce risque prend des formes différentes pour chaque prétendant. La combinaison de Netflix et de Warner Bros. Discovery combine un streamer mondial dominant avec l’une des bibliothèques de contenu les plus complètes du secteur, invitant à un examen antitrust intense du pouvoir de marché de la vidéo par abonnement. La proposition de Paramount, en revanche, est structurée comme une combinaison studio-réseau plus traditionnelle, mais créerait un géant médiatique comparable en taille à NBCUniversal de Disney et Comcast.
La bataille a également attiré l’attention politique, le président Donald Trump ayant initialement déclaré qu’il s’impliquerait, félicitant le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, le qualifiant de « type formidable », puis affirmant qu’il ne le ferait pas, et se hérissant récemment des commentaires parasites de l’ancienne responsable de l’administration Obama et membre du conseil d’administration de Netflix, Susan Rice. Pendant ce temps, la famille Ellison serait proche du président Trump, qui a déclaré en décembre que « si je considère la famille Ellison comme mes amis, je ne veux pas qu’ils soient mes ennemis ».
Les frais de rupture inversée de plusieurs milliards de dollars de Paramount sont définis comme un signe de confiance que les régulateurs finiront par approuver, ce qui signifie que les deux soumissionnaires paient effectivement pour avoir le droit de surmonter cette situation difficile. La balle est pour l’instant revenue dans le camp de Netflix.
Dans cet article, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Les rédacteurs ont vérifié l’exactitude des informations avant leur publication.
