L’industrie technologique se réchauffe à nouveau, mais sachez que cela ne durera peut-être pas très longtemps, selon un stratège en investissement de longue date.
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L’indice composé Nasdaq est sur une tendance à la hausse depuis six semaines consécutives, gagnant plus de 18 % au cours du seul mois dernier. Mais Jim Paulsen craint qu’il y ait des signes avant-coureurs indiquant que la fête pourrait bientôt être terminée.
« Attention aux investisseurs technologiques ! » Paulsen, un stratège de marché avec des décennies d’expérience à Wall Street, a écrit dans un article sur Substack jeudi matin. Au-delà des valorisations élevées des actions technologiques, le professionnel de l’investissement a répertorié plusieurs « drapeaux jaunes » et a partagé un graphique montrant les signes avant-coureurs clignotants.
« Je suppose que le secteur technologique du S&P 500 (et les actions du nouvel âge en général) sous-performera probablement l’indice global du S&P 500 pour le reste de 2026 », a déclaré Paulsen.
« Nous n’allons pas assister à un krach ou à un désastre majeur, mais plutôt nous allons simplement suivre le reste du marché boursier, qui a été largement laissé de côté dans ce marché haussier », a-t-il déclaré, ajoutant que s’il avait raison, ce serait la première fois depuis 2022 que les valeurs technologiques déçoivent Wall Street.
Il y a quatre « drapeaux jaunes » pour les valeurs technologiques qui inquiètent Poulsen :
Le secteur technologique se négocie toujours en dessous des niveaux de prix clés
Les valeurs technologiques ont grimpé en flèche ces dernières semaines, aidées par de nouveaux risques pesant sur la confiance alors que les investisseurs se concentrent sur une éventuelle fin de la guerre en Iran.
Cependant, le secteur est toujours en deçà des prix relatifs les plus élevés observés en octobre 2025.
Bien que l’indice des prix du secteur technologique S&P 500 et l’indice Mag 7 aient atteint de nouveaux sommets de marché haussier ces derniers jours, ni l’un ni l’autre n’a dépassé leurs anciens sommets « relatifs » respectifs fixés le 30 octobre 2025. Jim Paulsen (via PaulsenPerspectives)
« En conséquence, les actions new age sont ‘perdantes’ par rapport à l’indice global S&P 500 depuis plus de six mois », a déclaré le stratège.
Paulsen a déclaré que le récent rallye pourrait pousser les actions technologiques vers de nouveaux sommets relatifs, mais il craint que la dynamique des prix ne s’arrête alors que les actions peinent à dépasser les sommets historiques.
Les entreprises manquent d’argent
L’excès de liquidités a maintenu les valeurs technologiques à un niveau élevé et les liquidités des entreprises se tarissent.
« Au cours des 35 dernières années, les deux principaux marchés haussiers technologiques depuis les années 1990 et autour de 2014 ont été stimulés par l’expansion des soldes de trésorerie des entreprises par rapport à l’activité économique globale », a déclaré le stratège.
La performance du secteur technologique du S&P 500 dépend de l’excédent de capital des entreprises par rapport au PIB. Jim Paulsen (via PaulsenPerspectives)
« Le leadership technologique devrait perdurer tant que la liquidité des entreprises américaines par rapport à l’activité économique globale continue d’augmenter. Cependant, depuis fin 2024, le pourcentage des entreprises américaines dans le PIB s’est redressé. »
Poulsen a averti que le solde de trésorerie de l’entreprise pourrait encore diminuer au cours des prochains trimestres, en fonction de l’évolution de la guerre en Iran.
« Attention aux investisseurs technologiques ! Depuis au moins 1990, les miracles technologiques du marché boursier peinent souvent lorsque le financement des entreprises se tarit. »
Déconnexion de la recherche et du développement
Tout au long du récent marché haussier, les gains du secteur technologique ont correspondu aux gains de l’indice Bloomberg R&D Leaders.
Depuis 2023, les nouveaux sommets du prix relatif de l’indice R&D ont égalé les sommets relatifs du S&P 500, mais le récent rallye a été différent.
« La préoccupation à ce stade est que le récent rallye du secteur technologique du S&P 500 n’a pas été largement soutenu par les gains de l’indice relatif des leaders en R&D », a expliqué Poulsen.
Les sommets relatifs du secteur technologique du S&P 500 sont cohérents avec les sommets de l’indice Bloomberg R&D Leaders au cours du marché haussier qui a précédé le rallye le plus récent. Jim Paulsen (via PaulsenPerspectives)
« Si les entreprises qui dépensent le plus en R&D ne bénéficient plus d’une dynamique positive sur le marché boursier, les valeurs technologiques peuvent-elles continuer à dominer ?
Les actions du « bon vieux temps » sont de retour
Les valeurs technologiques ont mené le marché haussier ces dernières années, mais certains experts de Wall Street affirment que les stratégies d’investissement du « vieux monde » sont sur le point de faire leur retour.
Ce thème peut s’expliquer par HALO trade, un terme inventé par Josh Brown, qui signifie entreprises « à actifs élevés et à faible obsolescence », ou entreprises ancrées dans des infrastructures physiques.
« J’ai longtemps cru qu’une partie de la surperformance significative des actions new age dans le marché haussier moderne était due à l’absence totale de bonnes alternatives d’investissement », a déclaré Paulsen.
Il a ajouté : « Toute action présentant de bons fondamentaux verra sa valeur augmenter, mais si elle se porte bien alors que presque tout le reste se porte mal en même temps, elle va augmenter encore plus rapidement. »
Les rendements du secteur technologique du S&P 500 sont cohérents avec la faiblesse du cours des actions de la « vieille école ». Jim Paulsen (via PaulsenPerspectives)
Les actions de la vieille école ont surperformé l’ensemble du marché ces derniers mois, offrant aux investisseurs une alternative solide aux actions technologiques.
« Si le segment des actions des personnes âgées du marché boursier continue de montrer des signes de surperformance durable après la poussée initiale qui a suivi la crise iranienne, les actions du nouvel âge pourraient perdre la faveur en raison de la réallocation généralisée des investisseurs vers les actions des personnes âgées », a souligné Poulsen.
