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L’auteur est le partenaire fondateur et chef de la recherche chez Dividkal Dragonomics.
La semaine de traumatisme tarifaire n’a pas aggravé l’économie mondiale que la «Journée de libération» du président Donald Trump. Trump est sorti de sa menace de tarif mutuel la plus extrême, mais nous avons encore 10% de prélèvement sur presque tous les produits importés aux États-Unis, en acier, en aluminium et en voitures, et 145% de tarifs sur la Chine.
L’équipe du président se précipite pour rationaliser la confusion en tant que plan directeur pour construire une coalition pour vaincre le marchandisage de la Chine. Mais un tel plan est destiné à échouer. Pour comprendre pourquoi, vous devez d’abord obtenir ce que Trump veut vraiment des tarifs. Les affirmations habituelles selon lesquelles il veut réprimer les pratiques commerciales déloyales, éliminer les déficits commerciaux, refuser l’Amérique et résister à la Chine est insupportable. Trump évoque souvent ces objectifs. Cependant, ces objectifs énoncés sont souvent contradictoires les uns aux autres, ou clairement inaccessibles avec d’autres politiques.
Une meilleure explication est que Trump est principalement motivé par son désir d’accumuler et d’exercer un pouvoir, et les tarifs sont le meilleur moyen de ce pouvoir. Sa guerre commerciale générale vise à supprimer les contraintes imposées par l’ordre économique mondial sur l’utilisation unilatérale du pouvoir américain, en particulier par le président.
Les tarifs sont un outil prioritaire pour deux raisons. Premièrement, Trump a cru depuis des décennies que pour d’autres parties du monde paierait n’importe quel prix pour accéder au marché américain. Deuxièmement, et peut-être plus important encore, jusqu’à ce que le Congrès choisit de l’arrêter, Trump a un pouvoir personnel illimité pour imposer (ou retirer) des tarifs à n’importe quel pays à tout moment, pour une raison quelconque.
Ce que Trump veut plus que tout, c’est de montrer des soumissions de contrôle et d’extraction. Un pays qui n’a pas résisté activement à ses tarifs a reçu la bénédiction des frais supérieurs. Le pays a osé l’ignorer a été puni de manière idiote.
Aujourd’hui, la plupart des pays comprennent que les divers terrains économiques offerts par les conseillers de Trump ne sont que des pansements de fenêtres. Tant que Trump est en charge, les États-Unis sont peu fiables et les dirigeants sains de saine ne rejoindront pas la croisade contre la Chine.
La deuxième raison pour laquelle la guerre commerciale de Trump avec la Chine échoue: une retraite ignorante des tarifs « mutuels » mercredi dernier a montré que le marché obligataire fixait la taille de ses tarifs, beaucoup plus petit qu’il ne le pensait. Trump a dû se retirer de tarifs élevés après une réponse favorable au marché.
Par conséquent, Trump a perdu son effet de levier dans les négociations commerciales. Il n’est pas en mesure de relever à nouveau des tarifs à mesure que le marché financier se révolte à nouveau. L’incitation pour la plupart des dirigeants mondiaux est de réduire les transactions rapides où les tarifs tombent en échange de jetons de concessions de beauté et de respect. Ceux-ci n’incluent pas la promesse de faire exploser les liens commerciaux avec la Chine.
La troisième raison pour laquelle la guerre commerciale chinoise échoue est la Chine elle-même. À première vue, il semble que la Chine soit actuellement pire que les États-Unis. Il semble être diplomatiquement isolé, perdant l’accès à l’un des plus grands marchés d’exportation. Mais en fait, il est bien préparé pour lutter contre la guerre de l’attrition économique contre les États-Unis.
La Chine peut perdre la demande des États-Unis, mais cela pourrait être remplacé par la demande intérieure des consommateurs. Ceci est inhabituellement faible en raison d’une politique monétaire trop stricte et d’une obsession de verser des ressources de l’État dans la fabrication. Xi Jinping a inversé le cours et travaille désormais sérieusement pour augmenter la demande intérieure.
La Chine peut également bien faire sans importations en provenance des États-Unis. Avec cinq ans de contrôle des exportations, je suis devenu extrêmement bon pour faire des choses sans technologie américaine.
Malgré les craintes du marché, la Chine peut se stabiliser sans dépréciation de monnaie massive. Pékin détendra légèrement le contrôle du yuan, qui pourrait baisser de 2 ou 2%, pour absorber une partie de la pression tarifaire. Cependant, une décision convaincante de la relance de la demande soutient les taux de change et apporte de nouveaux flux de capitaux.
Pendant ce temps, les États-Unis sont confrontés à une inflation beaucoup plus élevée grâce aux taxes chinoises sur les biens de consommation. La dépendance de la Chine à la contribution industrielle est trois fois plus que la dépendance de la Chine à l’égard des composantes américaines. L’augmentation des prix des intrants a déjà nui aux investissements commerciaux. La Chine a des problèmes de demande qui peuvent être résolus avec une meilleure macro politique. Les États-Unis sont confrontés à des chocs d’approvisionnement et à une stagflation potentielle, qui ne peut être résolue que par l’évolution des régimes économiques.
Si la nouvelle guerre commerciale de Trump avec la Chine est de faire plier ses genoux avant notre force, le résultat sera la frustration et la déception.
