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L’auteur est vice-président d’Oliver Wyman, ancien chef des banques mondiales, et les études financières diversifiées de Morgan Stanley.
Quel sera l’impact financier à long terme des tarifs de Trump? Nous pouvons être sur une interruption de 90 jours, mais les questions restent urgentes. En repensant à l’expérience de Richard Nixon en 1971, il aide les investisseurs à comprendre ce qui se passera ensuite.
Certes, les événements récents partagent une caractéristique distinctive avec le « Nixon Shock » qui s’est produit lorsque le président a retiré le dollar de l’étalon-or, a appliqué 10% de droits d’importation et introduit des contrôles de prix temporaires. La suppression de cette administration a entraîné une période d’instabilité économique mondiale et d’incertitude. Cela a non seulement provoqué une perte de confiance commerciale, mais a également conduit aux cerfs. Les prix et les salaires de Nixon se retourneront contre Grands, provoquant des pénuries de produits et aider à promouvoir les prix des prix des salaires. L’épisode entier a été un contributeur essentiel à l’énorme inflation des années 70.
Comme les tarifs de Trump, Nixon a été présenté dans les pays de Cudgel pour changer les termes commerciaux pour changer les termes commerciaux américains. Ses plus grandes préoccupations étaient le Japon et l’Allemagne. « Ma philosophie est que le président est que tous les étrangers essaient de nous ruiner, et c’est notre travail de les ruiner en premier », lui a dit John Connally.
Dans le monde des finances élevées d’aujourd’hui, nous avons déjà vu comment les marchés obligataires peuvent forcer les mains des politiciens plus rapidement. Il a fallu quatre mois en 1971 pour que les tarifs de Nixon soient supprimés via l’accord Smithsonian. Cependant, le choc a déjà fait suffisamment pour catalyser des changements extraordinaires dans la finance, conduisant à la création de nouveaux équipements à parier dans le sens des taux d’intérêt et des risques de devise de couverture, y compris les futurs et les options Forex.
La douleur de la stagflation dans le système bancaire a provoqué un changement majeur dans le comportement financier et les réglementations financières. Les investisseurs ont déplacé leurs allocations d’actifs à l’or et aux actifs réels pour maintenir la valeur. Pendant ce temps, les entreprises et les déposants ont déplacé de plus en plus leurs activités des banques au marché obligataire. Les prêts bancaires en tant que part complète de l’emprunt dans l’économie ont diminué depuis. En bref, des finances modernes ont été construites au début des années 1970.
Il existe des similitudes dans des pays autres que les États-Unis qui s’inquiètent actuellement des tarifs. En 1971, il y a également eu un traitement de guirlandes pour les alliés les plus proches des États-Unis. Nixon a attaqué le Canada avec des tarifs malgré la monnaie déjà flottante. Comme le Premier ministre Mark Carney aujourd’hui, les Canadiens ne se sont pas retirés et les tarifs ont finalement été supprimés. Cela pourrait être encore pire. Connally voulait également que les États-Unis se retirent d’un accord de longue date avec le Canada pour les automobiles et les pièces automobiles. Cependant, selon ses mémoires, il l’a corrigé en encourageant les responsables du Département d’État à déchirer la dernière page de chaque communiqué de presse qui l’a mentionné.
En fin de compte, la nécessité de stabiliser les relations internationales avec des alliés a contribué à équilibrer les tarifs. Henry Kissinger, conseiller à la sécurité nationale de l’époque, a déclaré: « Nous étions inquiets des effets mal à l’aise d’un conflit à long terme sur les relations alliées ».
Nixon a également exercé beaucoup de pression sur la Fed pour une politique monétaire élargie pour compenser le choc. Le rédacteur de la parole de Nixon, William Sapphire, explique comment l’administration peut garder les fuites anonymes, maintenir des fuites pour faire pression sur le président nourri à Arthur Burns et remplir le comité de nouveaux membres de soutien, notamment en flottant une proposition pour étendre la taille de la Réserve fédérale.
Lorsque tout s’est terminé, la taxe de quatre mois de Nixon a peut-être contribué à promouvoir une réévaluation du dollar, mais elle n’avait pas atteint l’objectif souhaité et n’a eu aucun impact identifiable sur les importations. Cependant, la vague de choc économique de ce mouvement s’est propagée au fil des décennies. Même la création de l’euro est habitée à partir de là. Un euro numérique ou un marché capital européen plus profond pourrait-il être le prochain? Bien qu’il ne soit pas encore clair, l’histoire suggère que les retombées de ce dernier choc se feront sentir pour les années à venir.
