Quelle que soit la façon dont vous regardez les choses, l’économie canadienne est au point mort. La croissance s’est arrêtée. Le taux de chômage augmente.
En temps normal, la solution est évidente. La Banque du Canada réduit les taux d’intérêt et le gouvernement fédéral augmente ses dépenses pour aider les entreprises et les ménages à traverser la tempête.
Ce ne sont clairement pas des temps normaux.
Et le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, le sait.
« Les dommages structurels causés par les droits de douane ont réduit la capacité de production et augmenté les coûts, limitant la capacité de la politique monétaire à stimuler la demande tout en maintenant une faible inflation », a déclaré Macklem la semaine dernière.
Il y a des limites à ce que des taux d’intérêt plus bas peuvent faire, dit-il. Et en cette période particulièrement étrange pour l’économie canadienne, dit-il, la politique monétaire a ses limites.
« Vous ne pouvez pas cibler des secteurs spécifiques. Vous ne pouvez pas cibler des secteurs durement touchés comme l’aluminium, l’acier, l’automobile. Vous ne pouvez pas aider les entreprises à trouver de nouveaux marchés. Vous ne pouvez pas aider les entreprises à reconfigurer leurs chaînes d’approvisionnement. Tout ce que vous pouvez faire est d’atténuer les retombées des secteurs durement touchés sur d’autres pans de l’économie », a-t-il déclaré.
La Banque du Canada a réduit son taux d’intérêt directeur de 25 points de base, mais le gouverneur Tiff Macklem a indiqué que les taux resteront là où ils sont tant que l’inflation demeurera dans la fourchette cible de 2 %.
Cette déclaration transmet un message clair. Les Canadiens ne sont pas les seuls à lutter pour rester hors de l’eau en ces temps difficiles. Les économistes affirment que Macklem envoie un signal important au gouvernement fédéral.
« La banque centrale semble penser qu’elle a fait tout ce qu’elle pouvait et elle confie maintenant les rênes au gouvernement fédéral pour soutenir l’économie par la politique budgétaire », a déclaré David Alexandre Brassard, économiste en chef à l’Institut canadien des comptables publics agréés.
Sa politique budgétaire devrait être rendue accessible à tous mardi.
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Randall Bartlett, économiste en chef adjoint chez Desjardins, a déclaré que le budget lui-même sera véritablement sans précédent.
« Cela a été sans précédent, non seulement en termes de reports, mais aussi en termes de dépenses, de réductions d’impôts et d’économies prévues. Le déficit pourrait atteindre des niveaux jamais vus depuis des décennies en dehors d’une récession ou d’une pandémie, et le ratio dette/PIB va probablement dans la mauvaise direction », a déclaré Bartlett dans un aperçu du budget le mois dernier.
La question, bien sûr, est de savoir si le budget peut faire ce que la Banque du Canada ne peut pas faire.
« C’est tout à fait possible », a déclaré Benjamin Reitz, directeur général de BMO Economics.
Selon lui, il est clair que la Banque du Canada a fait ce qu’elle pouvait raisonnablement faire. Aujourd’hui, dit-il, l’attention s’est déplacée vers le budget fédéral.
« Ils passent le relais aux autorités fiscales, en l’occurrence au gouvernement fédéral. Nous verrons ce qu’il y a dans ce budget. Je pense qu’il y a beaucoup d’optimisme quant aux nouvelles mesures potentielles pour stimuler la croissance », a déclaré Reitz.
La promotion de la croissance est au cœur de la problématique.
La croissance a été un problème ces dernières années. Bien avant le retour de Donald Trump au Bureau Ovale, et avant même que les tarifs douaniers américains ne causent autant de dégâts, le Canada avait du mal à attirer les investissements et à stimuler la croissance économique.
Le PIB par habitant a chuté de façon spectaculaire. Entre 2014 et 2022, le taux de croissance moyen du Canada était le troisième plus faible parmi les pays de l’OCDE.
Plus que tout, Reitzes affirme que le budget de cette semaine est une occasion de réinitialiser les priorités économiques du Canada.
« Il est temps d’aborder l’économie et la croissance économique différemment de ce que nous avons fait au cours des dernières années, et de nous concentrer d’abord et avant tout sur la manière de développer le Canada », a déclaré Reitz.
La dépense elle-même est donc importante. Le Canada a promis des milliards de dollars de nouvelles dépenses de défense. Il a déjà alloué des milliards de dollars aux départements de grands projets et à la diversification des routes commerciales.
Mais chaque budget est une combinaison de comptabilité et de narration.
Les chiffres peuvent dire une chose, mais le texte du document peut raconter une autre histoire.
Wrights a déclaré que le défi du budget de cette semaine est de garantir que tout le monde, des travailleurs et entreprises canadiens aux fonds de pension et investisseurs du monde entier, reçoive un message clair du gouvernement.
« Nous sommes prêts à faire croître notre économie et nous nous concentrons sur ce dont les Canadiens ont besoin pour vivre une vie meilleure, et ces priorités ne sont pas les mêmes qu’elles l’ont été au cours des 10 dernières années », a déclaré Reitz.
