Le cadeau de Noël de Jerome Powell au marché est de plus en plus susceptible d’être un morceau de charbon économique plutôt que quelque chose sur la liste de souhaits de Wall Street. Même si les espoirs d’une dernière baisse des taux pour l’année ont persisté toute l’année, les chances d’une dernière réduction de l’année par le Comité fédéral de l’open market (FOMC) en décembre s’estompent rapidement. Au moment de la rédaction de cet article, le baromètre FedWatch du CME estime à 32 % la probabilité d’une baisse des taux de 25 points de base le mois prochain. A titre de comparaison, il y a un mois, le taux de confiance en matière de réduction était de 98,9 %.
Le consensus général est désormais que la Fed maintiendra ses taux d’intérêt inchangés, avec un taux de référence compris entre 3,75 % et 4 %. Cela risque de rendre furieuse la Maison Blanche, qui a appelé à des coupes budgétaires drastiques tout au long de 2025, le président Trump accusant « Powell d’être arrivé trop tard » pour la crise du logement dans le pays.
Wall Street n’aimera pas une telle décision, mais il est quelque peu légitime de parier sur une telle décision avant que la Réserve fédérale ne prenne une décision. Les mémos de la réunion d’octobre du FOMC publiés hier mettent en évidence les divisions du comité.
Les membres de la Fed sont divisés sur la question de savoir si l’inflation devrait être de 2 %, mais elle est actuellement à 3 %. La note décrit comment plusieurs membres sont satisfaits des niveaux actuels, affirmant qu’ils sont « proches » des niveaux cibles.
« Cependant, de nombreux participants ont déclaré que l’inflation globale était supérieure à l’objectif depuis un certain temps et qu’il y avait peu de signes d’un retour opportun et durable à l’objectif de 2% », ajoute le rapport.
Cette division semble avoir été le thème principal de la réunion, la note indiquant qu’il y avait « des points de vue très divergents » sur la conduite appropriée de la politique monétaire lors de la réunion de décembre. « Plusieurs participants » ont appelé à une baisse des taux en décembre, tandis que « de nombreux participants » ont déclaré qu’il était approprié de laisser les taux inchangés. La seule chose sur laquelle ils étaient d’accord ? « La politique monétaire n’a pas suivi la voie établie. »
C’est le travail de M. Powell de rallier le comité vers le plus grand accord possible, mais il est clair où se situeront les valeurs aberrantes en décembre. Par exemple, Stephen Milan, nommé par le président Trump, a préconisé une baisse des taux de 50 points de base en octobre.
Les deux mandats de la Fed, à savoir contrôler l’inflation et viser le plein emploi, sont actuellement en contradiction l’un avec l’autre. Même si l’inflation est une case à cocher pour maintenir les taux d’intérêt inchangés, la détérioration de la situation de l’emploi s’y oppose, ce qui incite le FOMC à réduire davantage les taux.
« Nous sommes conscients des risques liés aux deux responsabilités, et les risques négatifs pour l’emploi ont augmenté ces derniers mois », a déclaré la commission. Selon le président Powell, le marché du travail américain stagne dans une économie à faible taux d’emploi et à faibles licenciements, dont l’ampleur a été masquée par les coupures de données pendant la fermeture du gouvernement.
Même sans ces informations, le FOMC s’attend à ce que la situation de l’emploi se détériore progressivement dans les mois à venir et que les mouvements du marché ralentissent au cours de l’année prochaine.
« Les participants pensaient généralement que le ralentissement de la création d’emplois était dû à la fois à un déclin de l’offre de travail dû à l’immigration et à la baisse des taux de participation au marché du travail, et à un déclin de la demande de travail dû à un ralentissement de la croissance économique et à une incertitude accrue », ajoute la note. « De nombreux participants ont déclaré que des facteurs structurels, tels que les investissements liés à l’IA et à d’autres technologies améliorant la productivité, pourraient contribuer à la faiblesse de la demande de main-d’œuvre. »
D’autres prévisions sur les données sur l’emploi sont suspendues
Les économistes s’attendent largement à ce que davantage de postes soient mentionnés dans le rapport sur l’emploi d’aujourd’hui, même si les perspectives du marché du travail sont sombres, ce qui motiverait des baisses de taux d’intérêt si la situation s’aggravait.
David Mericle de Goldman Sachs a déclaré hier soir dans une note adressée à ses clients qu’il s’attend à ce que le taux d’emploi reste stable à 4,3 %. « Notre outil de suivi de la croissance de l’emploi, basé sur des données alternatives, a montré que la masse salariale du secteur privé a augmenté à un rythme de 85 000 en septembre. Nous nous attendons à ce que la masse salariale du gouvernement diminue de 5 000 emplois, reflétant une baisse de 10 000 emplois dans la masse salariale fédérale », a-t-il déclaré.
« Nous nous attendons également à ce que les augmentations de salaire du mois d’août soient soumises aux révisions à la hausse habituelles, mais des facteurs saisonniers les rendent inappropriées pour la première édition. Le mois d’août a été révisé à la hausse par une moyenne de 38 000 personnes dans la deuxième version, et d’environ 60 000 personnes dans les deuxième et troisième versions combinées. »
Cette trajectoire ascendante minimale est reprise par l’économiste en chef de RSM, Joe Brusuelas, qui a écrit dans une note partagée avec Fortune cette semaine qu’il s’attend à une augmentation de 50 000 dans son rapport de septembre. Il a également déclaré que les prévisions d’emploi pour juillet et août ont été révisées à la hausse, le rapport tablant sur une hausse de l’emploi à près de 100 000 personnes.
Ceci, à son tour, « est susceptible d’atténuer davantage les attentes d’une baisse des taux lors de la réunion politique de la Fed en décembre ».
