Certains diront peut-être que le rapport étonnamment bon sur l’emploi de la semaine dernière contredit la théorie largement répandue parmi les économistes sur le rythme du ralentissement économique, rendant ainsi la tâche du Premier ministre Jerome Powell encore plus difficile.
D’un autre côté, certains diront peut-être que cela n’a fait que faciliter la démission du président de la Fed du poste le plus élevé de la banque centrale, dans la mesure où cela pourrait confirmer les appels à l’inaction du Comité fédéral de l’Open Market (FOMC), qui fixe les taux d’intérêt.
Avant mercredi, les spéculateurs avaient une opinion assez équilibrée quant à savoir si la prochaine réunion du FOMC en mars entraînerait une baisse des taux de 25 points de base, le baromètre FedWatch du CME évaluant la probabilité à environ 40 %. Mais le rapport sur l’emploi, qui montre que les effectifs non agricoles ont augmenté de 130 000 en janvier, déjoue ces attentes et suggère qu’il y a plus de 92 % de chances de rester à la prochaine réunion.
Cette relation inverse découle de l’idée selon laquelle la Fed continuera à baisser son taux d’intérêt de référence uniquement lorsque cela sera nécessaire, dans le cadre de son mandat de maintenir l’inflation à 2 % et de maintenir l’emploi maximum. Si la croissance de l’emploi ralentit, le FOMC pourrait réduire les taux d’intérêt pour stimuler l’économie. Mais si l’emploi semble sain, la Fed ne ressentira peut-être pas le besoin de réduire ses dépenses.
Bob Schwartz, économiste principal chez Oxford Economics, a déclaré que M. Powell était confronté à une « confusion ». Il a écrit vendredi à ses clients : « Comme le roi fictif du Siam, qui se débattait avec ce qu’il savait et ce qu’il ne savait pas, les économistes ainsi que la Fed doivent faire de même. »
Le rapport sur l’emploi « a bouleversé le discours sans embauches ni licenciements » auquel de nombreux observateurs de la Fed étaient habitués, a déclaré Schwartz, ajoutant que les données du secteur de la consommation ont également assombri davantage la voie à suivre.
Tout au long de l’année 2025, les économistes ont observé que la consommation sera tirée par les consommateurs fortunés et que sans eux, l’activité économique pourrait stagner et même pousser les États-Unis dans la récession. Sans surprise, les données de décembre ont été considérées comme allant de soi. Les achats de Noël et les soldes du lendemain de Noël continueront certainement de sonner.
ce n’est pas le cas. Le Département du Commerce a rapporté la semaine dernière que la croissance était restée stable pendant le mois de vacances par rapport à l’année précédente, en bonne santé.
« Ce genre de confusion conduit souvent à l’inertie, et je ne pense pas qu’il y aura une réponse politique opportune aux rapports de cette semaine », a suggéré Schwartz.
Ajoutant à la confusion, le Bureau of Labor Statistics a publié vendredi l’indice des prix à la consommation (IPC) pour janvier, montrant une modeste augmentation de 0,2 % sur une base désaisonnalisée, tandis que l’indice d’ensemble pour l’année dernière était de 2,4 %.
Ces données devraient permettre à la Fed de baisser ses taux à deux reprises au second semestre, même si elle reste actuellement à l’écart dans l’évaluation de rapports contradictoires sur les tendances économiques du début de l’année. Schwartz a ajouté.
Détente en milieu d’année
Même si M. Powell ne supervisera peut-être pas de nouvelles réductions des taux de la Fed, les données sur le ralentissement de l’inflation soutiennent les affirmations conciliantes de Kevin Warsh, un président potentiel de la Fed.
UBS a déclaré hier dans une note que les réductions des taux d’intérêt commenceraient probablement au milieu de l’année, avec Mark Hefele, directeur des investissements chez le prêteur suisse Global Wealth Management, écrivant : Bien que ce rapport sur l’emploi rende les réductions des taux d’intérêt à court terme moins probables, nous pensons que la réduction de l’inflation et le ralentissement de la croissance au cours des prochains mois seront progressivement prioritaires dans le processus décisionnel de la Fed.
Il a ajouté : « Les commentaires récents du candidat à la présidence de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, suggèrent qu’il est favorable à une politique monétaire accommodante parce qu’il estime que les tendances actuelles en matière de productivité seront désinflationnistes. » Bien que l’incertitude demeure sur le personnel de la Fed, les sept électeurs permanents du conseil d’administration du FOMC, y compris ceux actuels et potentiels, sont légèrement plus conciliants que la prévision médiane. Par conséquent, nous pensons que la Fed reste sur la bonne voie pour de nouveaux assouplissements et nous prévoyons deux baisses de taux de 25 points de base entre juin et septembre. » Selon nous, le contexte est favorable aux actions, aux obligations et à l’or. »
