Les craintes d’une inflation supérieure à 2 % pèsent sur l’économie depuis la pandémie. Mais alors même qu’il semblait que la Fed avait réussi à se sortir de ses impopulaires hausses de taux d’intérêt, la guerre avec l’Iran la tire à nouveau vers le bas.
Les prix à la production ont augmenté de 6,5 % au cours de l’année écoulée, a annoncé jeudi le Bureau of Labor Statistics, soit la plus forte augmentation annuelle depuis novembre 2022. La veille, les prix à la consommation ont atteint 4,2 %, le plus haut depuis 2023. Ces deux hausses sont dues à la flambée des coûts de l’énergie alors que le détroit d’Ormuz reste bloqué.
Les prix de gros de l’essence ont augmenté de plus de 23 % en un mois, a rapporté le BLS, et tout ce qui est alimenté par du carburant a augmenté, y compris le carburéacteur, le fret, le camionnage et le diesel. Les prix globaux des intrants agricoles ont augmenté de 14 % rien qu’en mai.
L’indice « de base » des prix à la production, qui exclut les coûts volatils des produits alimentaires et de l’énergie, a augmenté de 0,4%, en dessous des attentes du consensus de 0,5%, et certains analystes ont déclaré que l’inflation ne s’élargissait pas d’un mois à l’autre.
Mohamed El-Erian a noté que le rapport était « plus fort que prévu au niveau global, mais plus faible au niveau de base », et a écrit que cela montrait que « les retombées de l’IPP de l’énergie sur les prix en général restent relativement modérées pour l’instant ».
El-Erian a déclaré que pour l’instant, une grande partie de cette répercussion est absorbée par la « pression sur les marges », c’est-à-dire que les entreprises absorbent des coûts plus élevés au lieu de les répercuter. Mais cette réserve montre des signes de diminution, les marges commerciales se contractant le plus en près d’un an en mai.
Cependant, si vous effectuez un zoom arrière, il ne s’agit pas d’un problème de mai ou d’avril. Ce n’est même pas un problème américain. L’inflation fait à nouveau rage partout dans le monde.
Au-delà des principaux chiffres, les principaux indicateurs du rapport, qui excluent l’alimentation, l’énergie et le commerce, ont augmenté de 5,1 % pour l’année, la plus élevée depuis octobre 2022. Plus profondément dans le pipeline commercial, les prix des produits transformés utilisés par les entreprises ont augmenté à un taux annuel de 13,3 %, la plus forte augmentation depuis août 2022, tandis que les intrants bruts non transformés ont augmenté de 22,2 %, le rythme le plus rapide depuis septembre de la même année.
En effet, l’inflation à la consommation aux États-Unis est de 4,2 %, soit toujours moins de la moitié de son pic de juin 2022 de 9,1 %, et les prix dans la zone euro augmentent de 3,2 %, contre plus de 8 % que la BCE poursuivait la dernière fois qu’elle a augmenté ses taux d’intérêt. Mais la forme de ce choc commence à se dessiner.
L’Europe augmente ses taux d’intérêt
La Banque centrale européenne a relevé jeudi ses taux d’intérêt pour la première fois depuis 2023, quelques minutes avant la publication des données économiques américaines. La présidente Christine Lagarde a déclaré que cette décision était le résultat de la guerre en Iran, la qualifiant de « choc énergétique majeur » et avertissant que « l’inflation est trop élevée pour la population » et que la stabilité des prix est menacée.
Contrairement à la banque centrale américaine, la BCE a clairement indiqué dans un communiqué qu’il ne s’agissait pas d’une répercussion temporaire mais d’une transition plus permanente – une transition « robuste dans tous les scénarios » – et les marchés ont compris cette allusion, intégrant de nouvelles hausses de taux cette année.
Les mêmes forces se font sentir en Asie. Après des années de lutte contre la déflation, la Chine vient d’enregistrer son taux d’inflation de gros le plus élevé depuis près de quatre ans, en partie dû à la guerre en Iran, qui a provoqué une hausse des prix des matières premières. Toutefois, les données chinoises ont révélé une deuxième source d’inflation. Il s’agit d’un boom mondial de l’IA qui fait grimper les prix des puces et des équipements, obligeant les nouveaux riches travailleurs du secteur technologique à retirer leurs actions acquises et alimentant une hausse des dépenses de luxe, réduisant encore davantage la demande.
Les renforts commencent à faire de même de l’autre côté du Pacifique. Alors que les entreprises envisagent d’investir des milliards de dollars dans les centres de données, les puces mémoire et les semi-conducteurs, l’offre de puces est fixe à court terme mais les prix augmentent rapidement. Le rapport américain montre que ces pièces ont augmenté de près de 27 % au cours de l’année, et les analystes affirment que cette augmentation s’étendra bientôt aux téléphones, ordinateurs portables et autres technologies personnelles.
Les ménages ne doivent pas attendre de se sentir menacés. Les salaires hebdomadaires réels ont chuté de 0,7 % au cours de l’année écoulée, soit la pire baisse depuis début 2023. Cela signifie que le travailleur moyen peut se permettre moins d’un an, même si les revenus papier augmentent parce que les prix dépassent les salaires. Ces hausses de prix ont tendance à toucher le plus durement les consommateurs incontournables, comme le gaz, l’électricité, les produits d’épicerie et les soins de santé.
Isabella Weber, économiste à l’Université du Massachusetts à Amherst, a écrit dans le magazine X que ce qui détermine la brutalité des chocs énergétiques est un « mécanisme de redistribution inflationniste » dans lequel les prix élevés de l’énergie créent des aubaines pour les principaux producteurs de pétrole et de gaz tandis que les bas salaires étouffent la majorité. Outre le fait que les Américains voient les échelons supérieurs de l’industrie technologique s’enrichir de façon spectaculaire grâce aux bénéfices boursiers, il n’est peut-être pas surprenant que la confiance des consommateurs ait touché le fond.
Les implications politiques sont encore plus graves pour la Maison Blanche. La cote d’approbation nette de Trump est tombée à -25 points dans un sondage suivi par The Economist, le pire de tous les présidents depuis le début de l’enquête en 2009, mais seulement 22% des Américains approuvent la façon dont il gère le coût de la vie, selon les données Reuters/Ipsos.
M. Warsh s’est chargé du dossier Powell ; M. Powell également
Ces données signifient que le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, est confronté au même problème que son prédécesseur, Jerome Powell. En d’autres termes, ces chocs inflationnistes ont-ils des retombées temporaires ou imprègnent-ils la structure des prix ? Les chocs pétroliers ne peuvent pas être résolus en augmentant les taux d’intérêt. Mais si l’inflation est le résultat d’une surchauffe économique généralisée, qui se traduit par une augmentation de l’argent facile et une hausse de la demande sans que l’offre ne corresponde, alors la Fed est obligée de relever ses taux. Et M. Warsh, que M. Trump a nommé au pouvoir dans l’espoir de faire baisser les taux, a hérité d’une économie qui fait paraître imprudente la réduction des taux d’intérêt.
Que Warsh puisse s’appuyer est une autre question. Il est arrivé au Comité fédéral de l’Open Market, le plus divisé depuis une génération, avec quatre de ses 12 membres votant contre lors de sa réunion d’avril, la plus divisée depuis 1992. Le comité est plus belliciste que M. Warsh et peut considérer le nouveau venu avec méfiance.
Le rapport de mai comprend également une version miniature de l’article de Weber. Scannez les détails du produit et la machine de redistribution apparaîtra sur la page. Les prix du porc ont chuté de 10,1% et les factures d’électricité des ménages ont également diminué, procurant un soulagement au froid pour les ménages. Dans le même temps, le principal contributeur aux services a été les frais de gestion de portefeuille, qui ont augmenté de 4,8 % en raison du boom boursier. Le même mois où les salaires réels ont enregistré leur pire baisse annuelle en trois ans, la hausse la plus rapide des prix des services a été celle des coûts de gestion d’actifs.
Les marchés évaluent actuellement la réunion de la semaine prochaine comme presque certaine, et une minorité croissante pense que la prochaine étape sera de relever les taux d’intérêt. L’assouplissement que tout le monde espérait en 2026 a été annulé. En tant que président, cela me convient. « J’adore l’inflation », a déclaré mercredi le président Trump aux journalistes, prédisant qu’une fois la guerre terminée, les prix « chuteront comme un roc ».
