La Banque d’Angleterre a présenté trois scénarios sur la manière dont une guerre avec l’Iran pourrait affecter l’économie britannique, avec des effets très différents sur les taux d’intérêt. Cependant, le message adressé aux citoyens par chaque politique est clair. Le niveau de vie ne fait que se détériorer, et les responsables de la fixation des taux ne peuvent pas y faire grand-chose.
La banque centrale a détaillé jeudi l’impact du choc des prix de l’énergie sur les finances des ménages britanniques dans ses premières prévisions publiées depuis le début du conflit.
Lorsque le Comité de politique monétaire a voté en faveur du maintien des taux d’intérêt inchangés à 3,75 %, la BoE a déclaré que les prix de l’essence avaient déjà suffisamment augmenté pour ajouter 0,7 point de pourcentage à l’inflation des prix à la consommation en avril. Les factures de services publics des ménages devraient également monter en flèche en juillet.
Les prix des denrées alimentaires pourraient augmenter de 6 à 7 % d’ici la fin de l’année, les personnes les plus pauvres, qui consacrent la majeure partie de leurs revenus aux produits de première nécessité, étant susceptibles d’être les plus durement touchées.
« La politique monétaire ne peut rien faire pour empêcher que ces augmentations de coûts ne frappent les entreprises et les ménages britanniques », a déclaré le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, aux journalistes après la décision du MPC. « Plus le conflit au Moyen-Orient se prolonge, plus ses effets seront graves. »
Selon chacun des trois scénarios de la banque centrale, le revenu après impôt des ménages devrait être inférieur de 0,5 % en termes réels d’ici mi-2026 à ce qu’il était il y a un an.
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Alors que l’inflation devrait atteindre plus de 3,3 % cette année, contre seulement 2,2 % en février, la plupart des employeurs ont déjà fixé les salaires pour cette année et les travailleurs n’ont aucun moyen immédiat de demander des augmentations de salaire pour compenser. Les salariés manquent déjà de pouvoir de négociation, la BoE s’attendant à ce que le chômage atteigne au moins 5,5 % en 2027.
Sur la base des derniers taux d’intérêt, les propriétaires paieront en moyenne 80 £ de plus par mois pour rembourser leur prêt hypothécaire après trois ans.
Mais l’attention des marchés financiers s’est portée sur l’impact des trois scénarios de la BoE sur les taux d’intérêt. Ici, l’image était beaucoup moins nette.
Dans le scénario A, le plus bénin des trois scénarios, le pic des prix de l’énergie sera de courte durée et l’impact du « second tour » sur l’inflation sera atténué, car les travailleurs ne peuvent pas soumissionner sur les salaires et les ménages donnent la priorité à l’épargne plutôt qu’aux dépenses.
Le scénario B, considéré comme le plus probable par la plupart des neuf membres du MPC, montre que les prix du pétrole et du gaz atteignent un sommet similaire, mais avec moins de réductions des dépenses des ménages et un maintien plus long des prix élevés.
Dans le troisième scénario sévère, les prix du pétrole restent à 130 dollars le baril pendant une période prolongée, les prix de l’essence doublent et une spirale des prix des salaires s’installe.
La prévision, basée sur les récentes attentes selon lesquelles les taux d’intérêt augmenteraient à 4,25 % au cours de l’année prochaine, entraînerait une inflation atteignant un sommet de 6,2 % au début de 2027.
Si l’inflation augmente, la banque centrale a averti qu’une réponse « robuste » du MPC serait probablement nécessaire pour ramener l’inflation à son objectif de 2 % au fil du temps.
Ce dernier scénario était extrême, a souligné Bailey lors de la conférence de presse de jeudi. Il a suggéré que les deux alternatives plus modérées ne nécessitent pas nécessairement une augmentation des taux d’intérêt, dans la mesure où les conditions financières se sont déjà durcies depuis le début de la guerre, contribuant ainsi à contenir les pressions sur les prix.
Il a déclaré que les prévisions de la banque centrale n’étaient « pas un message secret selon lequel les taux vont augmenter », même si la baisse qu’il avait espérée début 2026 « n’est malheureusement plus réaliste ».
Les investisseurs ont revu à la baisse leurs paris sur une hausse des taux d’intérêt après que les commentaires de M. Bailey ont suggéré que la BoE maintiendrait probablement les coûts d’emprunt jusqu’à ce qu’il devienne clair combien de temps durerait la perturbation de l’approvisionnement énergétique.
Mais les analystes ont déclaré que les commentaires de M. Bailey n’étaient pas cohérents avec les modèles présentés dans le rapport sur la politique monétaire de la Banque d’Angleterre, qui suggéraient qu’un scénario intermédiaire nécessiterait deux hausses de taux pour ramener l’inflation à 2%, ce qui suggère que même le scénario le plus bénin pourrait nécessiter un certain resserrement.
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« Malgré l’ampleur de l’incertitude, il est important que les taux bancaires augmentent dans tous ces scénarios », a déclaré Elizabeth Martins, économiste principale chez HSBC.
Certains décideurs politiques « semblent espérer que la politique actuelle de fixation des taux d’intérêt du marché fonctionnera… mais elle ne fonctionnera que si le marché croit que les taux vont augmenter », a-t-il ajouté.
Les procès-verbaux du MPC montrent que le comité reste profondément divisé sur la stratégie appropriée.
Hugh Pill, l’économiste en chef de la BoE, était le seul membre dissident de la majorité, votant en faveur d’une hausse immédiate des taux d’un quart de point. Cependant, certains ont adopté un ton plus belliciste, notamment le sous-gouverneur Dave Ramsden, qui a déclaré qu’il envisagerait d’augmenter les taux dans un scénario modéré.
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« Il ne faudra pas longtemps pour faire pencher la balance en faveur de taux plus élevés », a déclaré Andrew Goodwin du cabinet de conseil Oxford Economics.
Thomas Pugh, économiste en chef du cabinet d’audit RSM UK, a déclaré que le MPC avait laissé la porte « grande » ouverte à une augmentation des taux d’intérêt en juin si nécessaire.
James Smith, économiste chez ING, a déclaré que la plupart des décideurs semblaient « enclins à maintenir le taux d’escompte inchangé cette année », malgré la modélisation plus belliciste de la BoE.
Mais il a ajouté : « Le problème est que la crise du Moyen-Orient ne montre aucun signe de résolution, et la probabilité que nous nous retrouvions dans un scénario moins bénin augmente. »
