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Votre guide sur ce que la deuxième saison de Trump signifie Washington, Business and World
L’auteur est le directeur de la recherche sur les politiques économiques de l’American Enterprise Institute.
Si le président américain veut mener l’économie américaine dans une récession, augmenter les taux de tarif à des niveaux non observés au cours de plus d’un siècle et promulguer un embargo de facto en Chine serait une bonne stratégie.
L’ingénierie de la récession n’était pas l’objectif de Donald Trump dans le lancement d’une guerre commerciale ce printemps, mais les investisseurs étaient moins intéressés par ses motivations que l’impact de sa politique et l’atmosphère de confusion qu’il a créée. La valeur du stock et le dollar a chuté, les rendements obligataires ont augmenté et les économistes sont allés regarder la récession.
Mais la décision surprenante de Trump lundi de réduire les tarifs sur les importations chinoises de 115 points de pourcentage a monté en flèche des marchés et a conduit les économistes à prolonger les chances de la récession. Et bien sûr. Il n’y a pas de récession cette année. Trump veut exclure les conflits avec la Chine, affirmant qu’il ne veut pas les « nuire » et loue sa « très bonne » relation avec Pékin. Le secrétaire au Trésor, Scott Bescent, a en outre déclaré: « Aucune des parties ne veut découpler. »
Trump semble également être plus généralement espérant dégénérer sa guerre commerciale. Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, a déclaré vendredi dernier que les transactions commerciales de 20 personnes avaient été « réglées » et il a affirmé qu’il « restait bien installé sur le marché ». Et jeudi, Trump parlait d’un accord commercial potentiel avec l’Inde.
Une autre raison des perspectives économiques plus optimistes est qu’au cours des dernières semaines, Trump a révélé sa volonté de pivoter lorsque le marché applique la bonne pression. Après une réponse du marché défavorisée, il a placé sa «journée de libération» que l’on appelle des tarifs mutuels sur la glace. Malgré la continuation de génie avec le président de la Réserve fédérale Jay Powell, il déclare clairement qu’il n’a pas l’intention de le licencier.
Comme la pression du marché, les mauvaises sondages de Trump le mèneront finalement au pivot. Son taux d’approbation net global (inférieur à moins de 10% d’eau) est désormais supérieur à son commerce (moins 15%) et à des notes d’inflation (moins 26%), selon un récent sondage de YouGov.
Même si vous autorisez la numérotation de cette semaine, Trump a augmenté le taux de tarif effectif moyen des États-Unis d’environ six fois depuis son entrée en fonction en janvier. À mesure que les prix à la consommation augmentent, il devient encore moins populaire, y compris les républicains. Au fur et à mesure que ce cycle se déroule, une augmentation du malaise sur les élections à mi-parcours signifie que les membres de son parti trouveront de plus en plus de courage pour s’opposer à ses tarifs.
De plus, la guerre commerciale occupe déjà une grande partie de l’oxygène politique de Washington, mettant les efforts à Jeopardy pour étendre les dispositions d’expiration de la réduction d’impôt de 2017. Il semble que Trump baissera certainement les taux de tarif avant de permettre à des élections républicaines d’être anéanties et une augmentation de la fiscalité de l’année prochaine.
Une autre raison des perspectives plus optimistes est la résilience de l’économie américaine au cours des deux derniers mois. Le mois dernier, les employeurs ont ajouté plus d’emplois de paie nets qu’en janvier ou février de cette année, mais le taux de chômage n’a pas augmenté.
L’enquête mensuelle sur les salaires sera menée au cours de la période de salaire, y compris le 12 avril. C’était avant que la plupart des dommages-intérêts de la guerre commerciale n’auraient pu se produire, mais il n’y a pas eu d’augmentation significative des nouvelles réclamations sur les délais de chômage pour les semaines se terminant le 26 mai, le 3 mai ou le 10 mai.
Pendant ce temps, la baisse des titres de la croissance du PIB au premier trimestre était trompeuse. Les données du ministère du Commerce américain pour le dernier trimestre montrent que les dépenses réelles des consommateurs ont augmenté de 1,8% depuis la fin de 2024. L’investissement fixe commercial a inversé la baisse du quatrième trimestre et a ajouté 1,3 points de pourcentage à la croissance du premier trimestre. Par rapport au premier trimestre de 2024, le PIB réel a augmenté de 2% en très bonne santé.
Pour être clair, l’escalade de lundi ne mérite pas de ne pas faire apparaître du champagne. L’économie n’est pas en dehors de la forêt. Depuis l’ère Smoot Holy dans les années 1930, le taux de tarif américain effectif moyen est encore élevé.
Le nombre de conteneurs dans les ports américains suggère qu’au moins certaines étagères seront vides, ce qui suggère que les licenciements pour les travailleurs de transport et d’entrepôt sont probables. Les tarifs augmenteront les prix à la consommation, réduiront le revenu réel et réduiront les dépenses principalement pour les consommateurs. Étant donné que les fabricants américains importent des pièces et des équipements, les tarifs réduisent la compétitivité et réduisent la demande de travailleurs. La grande incertitude de la politique commerciale volatile de Trump est qu’elle conduira à l’investissement et à l’expansion des entreprises.
Et mon optimisme peut être erroné. Dans la première indication de problèmes de données économiques difficiles, les entreprises peuvent commencer à licencier des travailleurs et geler leurs dépenses. Les petites entreprises peuvent ne pas être en mesure de survivre même une augmentation massive des coûts d’importation sur plusieurs mois. Compte tenu des préoccupations élevées des attentes d’inflation à moyen terme, la Fed peut ne pas être en mesure de réduire ses frais pour faciliter le coup du faible revenu et de la baisse de la demande.
Pourtant, l’enthousiasme de Trump pour l’escalade, sa volonté de pivoter et sa résilience économique suggèrent que les États-Unis peuvent éviter le pire. Cela ne signifie pas qu’il atteint le meilleur. La guerre commerciale de Trump continue d’être un acte d’autodestruction étonnant qui ralentit la croissance et encourage le chômage. Éviter une récession est un indicateur maléfique et tragique du succès.
