Le S&P 500 est en hausse de 14 % au cours des 12 derniers mois. Magnificent 7 est en hausse de près de 17%. Le moral s’améliore, des milliards de dollars sont investis dans l’intelligence artificielle et une majorité à Wall Street s’accorde à dire qu’elle est transformatrice pour la croissance et l’efficacité. Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ?
C’est la question que s’est posée Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, et sa réponse est « très bien ».
M. Dimon, un vétéran de Wall Street et dirigeant de la plus grande banque du pays, est bien connu pour son pragmatisme. Même dans un cycle économique relativement sain, Dimon assure que les analystes de JPM soumettent constamment les banques à des tests de résistance pour voir si elles peuvent résister aux krachs boursiers et aux ralentissements économiques. Avec autant d’enjeux dans l’IA (les dépenses en capital des hyperscalers devraient cette année s’élever à environ 646 milliards de dollars, soit environ 2 % du PIB américain), les ennuis que Dimon a collectés sont encore plus importants.
S’exprimant hier après-midi lors de l’événement de mise à jour de l’entreprise de la banque, l’homme de 69 ans a admis qu’il était facile d’adopter une mentalité haussière. Mais il a également réitéré son point de vue selon lequel les difficultés macroéconomiques à long terme entraîneront inévitablement un retournement du cycle économique. « Je ne suis pas très optimiste pour cette année », a déclaré Dimon à propos des appels selon lesquels la marée pourrait soulever tous les bateaux du marché.
« Nous savons que… il y a tous ces vents favorables. Un grand et beau projet de loi, la déréglementation bancaire, d’autres déréglementations, les esprits animaux, les permis accélérés… Je pense que toutes ces choses stimuleront la croissance cette année », a-t-il commencé. « Il pourrait y avoir des effets inflationnistes. »
Mais Dimon a cité comme obstacles la géopolitique, le déficit mondial, les questions commerciales et la remilitarisation mondiale. « Ce sont des choses à long terme qui pourraient avoir un impact sur l’économie, mais elles pourraient être difficiles », a ajouté Dimon. « Lorsque vous lisez des livres d’histoire, de nombreux exemples vous surprennent. »
Ceux qui connaissent les perspectives économiques de M. Dimon ne seront pas surpris de l’entendre parler de la géopolitique et du déficit mondial comme principales préoccupations. Le géant de Wall Street a créé l’année dernière une division géopolitique « étroite et mesquine » pour surveiller l’évolution de l’ordre mondial, après que M. Dimon a déclaré que les tensions croissantes constituaient la plus grande menace pour l’économie mondiale. De même, le banquier a déclaré plus tôt cette année que la trajectoire budgétaire américaine n’était pas viable et que les finances du pays « pourraient s’effondrer » un jour en conséquence.
« Nous ne dirigeons pas l’entreprise en espérant de bons moments, et nous ne dirigeons pas l’entreprise en pensant qu’il y aura des moments difficiles. Nous dirigeons l’entreprise en gardant à l’esprit tous les résultats possibles, afin de pouvoir servir nos clients chaque jour, quel que soit le résultat », a-t-il ajouté.
« Il y aura un cycle à un moment donné, mais nous ne savons pas quand ce cycle se produira. Nous ne savons pas quelle confluence d’événements provoquera le cycle », a poursuivi Dimon. « Mon anxiété à ce sujet augmente. Je ne suis pas rassuré par le fait que les prix des actifs soient élevés. En fait, je pense que cela augmente le risque. »
C’est une vision impopulaire. Les entreprises technologiques misent sur l’optimisme selon lequel leurs paris sur l’IA seront payants. En fait, Dimon a reconnu qu’il est facile de se sentir « stupide » de remettre en question les rendements potentiels lorsque les choses vont si bien, mais a ajouté : « Et puis vous pensez à tous les facteurs qui se produisent. Je veux juste prendre une profonde inspiration et dire : « Soyez prudent. » »
Problème de successeur
Les questions sur les perspectives économiques de M. Dimon sont généralement les plus populaires, tandis que celles sur son successeur arrivent souvent en deuxième position.
Le géant de Wall Street a surpris les investisseurs en mai 2024 lorsqu’il a répondu à une question sur la durée pendant laquelle il comptait rester PDG, déclarant aux actionnaires qu’il ne quitterait l’entreprise « pas dans cinq ans ». M. Dimon plaisante depuis longtemps en disant que la retraite est dans cinq ans, chaque fois qu’on le lui demande.
Hier, Dimon a fait le point, faisant rire le public lorsqu’il a commencé : « On m’a demandé d’être précis à ce sujet. » « Je serai ici pendant quelques années en tant que PDG, puis peut-être quelques années en tant que président exécutif. »
