Écrit par Francis Yue
Les haussiers estiment que le rallye des valeurs technologiques pourrait se poursuivre, tandis que les baissiers mettent en garde contre une répétition du krach Internet du début des années 2000.
Les trois principaux indices boursiers américains ont terminé le mois d’octobre en hausse.
Alors que les actions se négocient près de leurs plus hauts historiques, l’augmentation des dépenses des Big Tech en matière d’intelligence artificielle a relancé un débat houleux parmi les investisseurs sur la question de savoir si le marché entre dans une nouvelle bulle.
Les haussiers affirment qu’il y a encore de la place pour les valeurs technologiques, qui ont été à l’origine d’une grande partie de la reprise du marché au cours des deux dernières années, à la hausse. Les ours préviennent que les valorisations des entreprises technologiques ont augmenté trop haut et pourraient conduire à un effondrement similaire à celui des sociétés Internet du début des années 2000.
« Si le commerce des technologies baisse, le marché ne pourra en aucun cas échapper à une correction sévère, à un véritable marché baissier », a déclaré David Rosenberg, fondateur et président de Rosenberg Research & Associates et ancien économiste en chef chez Merrill Lynch, lors d’un entretien téléphonique.
Même si les acteurs du marché ne sont peut-être pas d’accord sur la question de savoir si le trading technologique va mal tourner, la forte concentration actuelle du marché boursier dans les valeurs technologiques est une arme à double tranchant. Ils donnent un gros coup de pouce à votre portefeuille, mais s’ils baissent, ils peuvent vous causer beaucoup de souffrance.
La pondération du secteur des technologies de l’information dans l’indice S&P 500 SPX a récemment atteint un sommet historique de plus de 35 %, a déclaré Jeff Buchbinder, stratège en chef des actions chez LPL Financial. Cela s’est produit parce que les actions des grandes sociétés technologiques ont augmenté beaucoup plus rapidement que le reste du marché et ont représenté une part plus importante de la valeur totale du S&P 500, un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière.
Les investissements dans l’IA ont généré environ les deux tiers de la croissance des bénéfices du S&P 500 au troisième trimestre et seront essentiels pour atteindre la croissance des bénéfices à deux chiffres attendue par les analystes en 2026, a écrit Buchbinder dans un e-mail à MarketWatch.
Le graphique ci-dessous montre les pondérations sectorielles du S&P 500, le secteur technologique XX:SP 500,45 atteignant un sommet historique.
Le poids du secteur des technologies de l’information dans le S&P 500 atteint un niveau record.
Buchbinder a déclaré qu’il ne pensait pas que le marché boursier soit dans une bulle et que les conditions actuelles du marché sont différentes de celles que les investisseurs ont connues à la fin des années 1990.
La semaine dernière, les investisseurs ont accordé une attention particulière aux résultats des bénéfices de quatre des actions technologiques à méga-capitalisation dites « Magnificent Seven », ce qui a surpris certains investisseurs et en a encouragé d’autres. Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Meta Platforms Inc. (META) et Alphabet Inc. (GOOGL) (GOOG) devraient dépenser 350 milliards de dollars en dépenses liées à l’IA cette année, et tous ont relevé leurs prévisions de dépenses en capital.
Un autre facteur qui a façonné l’orientation des actions la semaine dernière a été les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, mercredi, selon lesquels de nouvelles réductions des taux d’intérêt lors de la réunion de décembre de la Fed n’étaient pas une « fatalité ».
Le président Trump a également présenté jeudi un nouvel accord sur un cessez-le-feu commercial d’un an entre les États-Unis et la Chine.
Les actions américaines ont terminé la semaine en hausse, le Dow Jones Industrial Average DJIA en hausse de 0,8 % sur la période. Le S&P 500 a terminé la semaine en hausse de 0,7 % et l’indice composé Nasdaq a augmenté de 2,2 %. Les trois indices ont également augmenté en octobre.
Sommes-nous dans une bulle ?
Jeremiah Buckley, gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson Investors, a déclaré que la valorisation du titre est élevée mais soutenue par des fondamentaux solides.
Même si les actions de croissance se négocient actuellement avec une prime de valorisation importante par rapport aux actions de valeur, elles bénéficient également d’une prime de rentabilité beaucoup plus élevée, a-t-il noté.
Dans le graphique ci-dessous, la ligne bleue montre le ratio cours/valeur comptable relatif (une mesure de valorisation pour les actions de croissance et les actions de valeur), et la ligne orange montre la différence de rendement des capitaux propres entre les actions de croissance et les actions de valeur.
Buchbinder de LPL a déclaré dans une note récente que, par rapport à l’ère point-com, la plupart des dépenses d’aujourd’hui sont concentrées sur des entreprises disposant de poches de liquidités importantes et de modèles commerciaux existants qui génèrent de solides flux de trésorerie, tandis que peu de capitaux vont aux entreprises sans analyses de rentabilisation solides, comme le tristement célèbre Pets.com pendant le boom du point-com.
Rosenberg, qui a été qualifié d’« ours permanent » et qui est encore surtout connu pour avoir correctement mis en garde contre la crise financière de 2008, n’est pas d’accord.
« À la fin des années 1990, il ne s’agissait pas uniquement de Pets.com. Il s’agissait d’une bulle technologique plus large, avec des sociétés puissantes comme Microsoft Corp., Dell Technologies Inc. (DELL), Intel Corp. (INTC), International Business Machines Corp. (IBM) et Cisco Systems Inc. (CSCO) qui avaient des bénéfices, des flux de trésorerie et de véritables modèles commerciaux », a déclaré Rosenberg lors d’un entretien téléphonique.
« Quand un marché baissier apparaît, ces actions chutent de 60 à 80% et nous sommes restés au banc des pénalités pendant près d’une décennie », a-t-il ajouté.
Deux ans de retard ?
Rosenberg a fait valoir que le marché boursier était dans une bulle de prix depuis plus d’un an et que les valorisations étaient restées élevées tout au long de cette période.
Il a souligné plusieurs signes indiquant que les valorisations sont déconnectées des fondamentaux. À titre d’exemple, le ratio cours/bénéfice ajusté du cycle, également connu sous le nom de Shiller P/E, une mesure de valorisation à long terme largement surveillée, a augmenté de plus de deux écarts types par rapport à sa moyenne historique à l’été 2024. « La réalité est que la bulle pourrait durer jusqu’à deux ans », a-t-il déclaré.
Rosenberg a également souligné que pour justifier la valorisation actuelle du S&P 500, les bénéfices devraient croître de 15 % par an d’ici 2030, soit deux fois la norme historique.
« La question n’est pas de savoir si l’IA sera transformatrice ; nous savons que ce sera le cas », a-t-il déclaré. « Mais cela provoquera-t-il vraiment un écart si important par rapport à la ligne de tendance des bénéfices à long terme que nous traverserons une période prolongée pendant laquelle les bénéfices seront deux fois plus élevés que leur taux normal ? »
« Même avec l’IA et tout ce qu’elle pourrait offrir, je pense que cela va être une tâche assez difficile », a ajouté Rosenberg.
que voir
La semaine prochaine, les investisseurs garderont un œil sur les chiffres ISM du secteur manufacturier attendus lundi, ainsi que sur les chiffres de l’emploi ADP et des services ISM attendus mercredi. Ces publications sont particulièrement importantes compte tenu de la rareté des données gouvernementales pendant la fermeture du gouvernement.
Les investisseurs se tourneront vers ces indicateurs pour trouver des indices sur l’état de l’économie, en particulier sur le marché du travail, après qu’Amazon a annoncé mardi qu’il supprimerait 14 000 employés cette année, et qu’UPS a annoncé le même jour qu’il avait supprimé 48 000 employés depuis l’année dernière.
Les investisseurs surveilleront également les résultats de Palantir Technologies (PLTR) lundi, Uber Technologies (UBER) mardi, Qualcomm (QCOM) mercredi et DraftKings (DKNG) jeudi.
-Francis Yue
Ce contenu a été généré par MarketWatch, une société du Dow Jones. MarketWatch est publié indépendamment du Dow Jones Newswires et du Wall Street Journal.
(Fin) Dow Jones News
11-02-25 1200HE
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