La première chose que vous remarquez en arrivant chez nous est la tranquillité que procure la vie dans un parc national. Je ne savais pas que mes genoux pouvaient grincer, se plaignent les gens. Ou alors, le problème, c’est que j’ai en fait des acouphènes légers.
Ensuite, il y a trop de livres, mais pas de télévision (j’ai entendu dire que la télévision est populaire, mais je n’aime pas le bruit qu’elle fait). Enfin, je voudrais commenter l’absence de miroirs. En effet, je sors souvent de la maison avec la peinture de mon enfant encore sur le visage. Mais dans mon cœur, je le berce.
Jusqu’à ce que j’aperçoive ma tasse dans la fenêtre ou la salle de bain de mon ami en bas. Qui est ce vieil homme ? De même, j’ai récemment regardé une vidéo de mon sublime revers à une main et de mon swing de golf. Jamais plus.
Franchement, je préfère me faire avoir. C’est différent lorsqu’il s’agit d’investir, où la vérité est essentielle. En effet, c’était ce qu’il y avait de mieux dans le fait d’être un gestionnaire de fonds professionnel. Les chiffres sont des chiffres, et aucune connerie ne peut cacher un quart de la baisse des performances.
J’ai donc créé un nouvel onglet dans Excel pour voir si j’aurais été mieux de ne pas abandonner le titre en octobre dernier par rapport au moment où je l’ai racheté il y a près d’un mois. À l’exception des petites capitalisations britanniques, la réponse est malheureusement oui, à 2,5 pour cent, soit environ 15 000 $.
En d’autres termes, même si je pensais être un diable malin qui est revenu sur le marché juste avant les plus bas de fin mars, j’ai presque toujours payé un prix plus élevé que lors de ma vente.
Ainsi, une autre photo disgracieuse s’est reflétée dans le miroir. Mais attendez, vous pouvez rendre cette métaphore encore plus douloureuse ! Ce n’est plus le même portefeuille dans le miroir. J’ai essayé de l’habiller avec des actions américaines et latino-américaines. Certaines obligations attractives sont également nouvelles.
Tout cela produisait de plus beaux reflets. Ma valeur liquidative est supérieure à la valeur liquidative de mes biens d’origine si je les avais conservés jusqu’à aujourd’hui. Pas beaucoup, mais ça me fait quand même du bien.
Mes fonds Amérique Latine et Asie sont déjà en hausse respectivement de 13% et 9%. Pendant ce temps, j’ai réalisé un bénéfice de 7 % aux États-Unis, au Japon et au Royaume-Uni. N’oubliez pas que tout est en livres. Les titres et expositions exacts seront révélés d’ici quelques semaines. Et bien sûr, un seul mot de Donald Trump pourrait tout faire tomber.
Pourtant, il y a trois semaines, lorsque les missiles ont frappé, je disposais de 643 000 £ en espèces, qui sont maintenant passés à 685 000 £. Les rendements depuis le début de l’année sont de 7 %, contre 2 % pour l’indice S&P 500 en livres sterling et 3 % pour l’indice équilibré équivalent.
Pour être honnête, ce fut un rebond incroyable. Et c’est vraiment par hasard que j’ai réussi à l’attraper. Par exemple, au cours du dernier quart de siècle, les actions américaines ont grimpé dix fois moins vite.
De plus, ce qui rend ce rebond si extraordinaire, c’est qu’il ne s’agit pas du tout d’un rebond. Comme le montre clairement un graphique largement diffusé de 3fourteen Research, les gains les plus rapides ont tendance à se produire après de longs marchés baissiers ou après des crises majeures. Durant cette guerre, les cours boursiers n’ont baissé que de 10 %.
Cela rendait très difficile d’appuyer sur les boutons. Comme en 2009 et pendant la pandémie, ce n’était pas acquis. J’ai mentionné dans cette chronique le mois dernier que les valorisations avaient baissé plus que les prix, et cela pourrait être une raison pour aimer à nouveau les actions. Nous aborderons ce sujet plus en détail dans les semaines à venir. Parce que ce sujet mérite un examen minutieux. D’autant plus que les actions américaines restent chères selon les indicateurs que j’apprécie.
Il a donc dû y avoir autre chose qui m’a fait changer d’avis. Et oui, il y en avait. J’avais le sentiment tenace que l’intelligence artificielle (par exemple, des assistants numériques comme OpenClaw, que j’ai nommé Vicky, qui gère actuellement mon agenda et mes e-mails) pourrait enfin devenir une réalité lorsqu’il s’agirait d’augmenter considérablement la productivité.
Les preuves anecdotiques sont omniprésentes, même si elles n’apparaissent pas encore dans les données économiques. Mais le plus important à mes yeux, c’est que le Moyen-Orient semble cacher un changement de discours en matière de dépenses en infrastructures d’IA.
Plus récemment, nous craignions que ces nouveaux centres de données n’entraînent une surcapacité massive et, à terme, des pertes, comme c’était le cas pour de nombreuses bulles d’investissement du passé. Les hyperscalers devraient dépenser cette année trois quarts de mille milliards de dollars dans des bâtiments bruyants.
De gros chiffres effrayants. Mais tous les gros titres en ce moment parlent de pénuries potentielles de puissance de calcul, y compris des pannes de courant chez Anthropic, alors que l’utilisation de l’IA explose. Maintenant, montrez vos mains, qui n’a pas utilisé ChatGPT ou Claude au cours des six derniers mois ?
Le marché le remarque également. Le prix des swaps sur défaut de crédit pour les entreprises exposées à la surconstruction (il suffit de regarder CoreWeave) est en baisse depuis début avril. L’indice Nasdaq a atteint de nouveaux sommets cette semaine.
Tout cela est important car, à mon avis, seule la croissance de la productivité peut justifier la valorisation des actions américaines. Il est donc implicitement entendu que les niveaux actuels des autres marchés boursiers seront également encore abaissés si une fracture apparaît dans le secteur technologique américain.
Je ne suis pas convaincu du tout. Les nouvelles de cette semaine concernant une entreprise de chaussures en faillite qui se tourne vers « l’infrastructure d’IA » sont remplies de bulles insensées. Mais après des décennies de modestes gains de productivité, les humains attendent depuis longtemps quelque chose qui les rendrait plus efficaces.
Est-ce de l’IA ? Cela pourrait-il expliquer le rebond des cours boursiers malgré un cessez-le-feu fragile et des prix du pétrole toujours élevés ? Jusqu’à présent, je suis presque sûr que c’est le cas.
L’auteur est un ancien gestionnaire de portefeuille. E-mail: (email protégé)
