Il s’agissait d’un rapport sur les bénéfices avec des chiffres surprenants. Microsoft a annoncé que son activité cloud avait dépassé une étape majeure en matière de chiffre d’affaires trimestriel de 50 milliards de dollars et a déclaré que son carnet de commandes avait plus que doublé pour atteindre 625 milliards de dollars grâce au coup de pouce d’OpenAI. Cependant, l’action du géant de la technologie a chuté de près de 5 % après les heures d’ouverture après que Microsoft a reconnu que le ralentissement de la croissance des revenus d’Azure et les contraintes de capacité se prolongeraient jusqu’à « au moins » la fin de l’exercice fiscal en juin.
Mercredi, lors d’une conférence téléphonique sur les résultats avec les analystes, le président-directeur général Satya Nadella et la directrice financière Amy Hood ont été interrogés sur les inquiétudes des investisseurs concernant le ralentissement de la croissance des revenus sur la plate-forme Azure en raison des dépenses d’investissement élevées, deux signes que l’entreprise a du mal à répondre à la demande en matière d’IA. La combinaison de ces deux chiffres soulève la question de savoir si Microsoft sera capable de développer sa puissance de calcul aussi rapidement que prévu et si ce problème limitera davantage la croissance d’Azure. Au fond, les investisseurs craignent que le drapeau jaune ne devienne rouge.
« L’un des principaux problèmes qui pèsent sur les investisseurs est que les dépenses en capital augmentent plus rapidement que prévu. Azure connaît une croissance probablement un peu plus lente que prévu », a déclaré Keith Weiss, responsable de la recherche américaine sur les logiciels chez Morgan Stanley, lors d’une conférence téléphonique. « Cela se résume essentiellement à des préoccupations concernant (le retour sur investissement) et l’investissement en capital à long terme. »
Niveau fixé : Microsoft a dépensé 34,9 milliards de dollars en dépenses d’investissement au cours du seul premier trimestre de l’exercice 2026, dont environ la moitié est consacrée à des actifs, notamment des GPU et des CPU, des puces utilisées dans les PC, les serveurs et les centres de données Azure. Les dépenses en capital au deuxième trimestre se sont élevées à environ 37,5 milliards de dollars, ce qui porte le total du premier semestre à 72,4 milliards de dollars, ce qui indique d’importantes dépenses d’infrastructure. Au premier trimestre, Hood a déclaré aux investisseurs que la société constatait une croissance de la demande et une augmentation des soldes RPO, ce qui signifiait une augmentation des dépenses en puces.
Pendant ce temps, la croissance d’Azure s’est aplatie, passant de 40 % au premier trimestre à 39 % au deuxième trimestre. « Nous continuons de constater une forte demande concernant les charges de travail, les segments de clientèle et les régions géographiques, la demande continuant de dépasser l’offre disponible », a déclaré Hood lors de la conférence téléphonique.
Les dernières statistiques sur les bénéfices amènent les investisseurs à s’interroger sur les contraintes de capacité et le retour sur investissement.
M. Hood a fait valoir que les investisseurs devraient établir une corrélation directe entre les dépenses en capital et les bénéfices d’Azure. « Parfois, je pense qu’il est préférable de réfléchir aux conseils fournis par Azure en tant que guide sur la capacité allouée en termes de ce que vous pouvez faire avec vos revenus Azure », a déclaré Hood en réponse à une question de Weiss.
« La première chose que nous faisons est de résoudre la croissance de l’utilisation et des revenus ainsi que le rythme accéléré de M365 Copilot et GitHub Copilot », a-t-elle déclaré. Ensuite, Microsoft investit dans la recherche et le développement et dans l’innovation de produits, qui constituent tous deux des investissements à long terme. « En fin de compte, le reste servira à répondre à la capacité d’Azure à mesure que la demande continue de croître », a déclaré Hood.
Si Microsoft avait alloué tous les nouveaux GPU au premier et au deuxième trimestre exclusivement à Azure, Hood a déclaré que le taux de croissance d’Azure aurait été bien supérieur aux 39 % annoncés par Microsoft.
M. Nadella a renforcé le point de vue de M. Hood, soulignant que les investisseurs doivent évaluer la performance des sociétés d’IA dans leur ensemble. Il a déclaré que les investisseurs devraient « évidemment » envisager Azure, mais ils ne devraient pas oublier Microsoft 365 Copilot, Github Copilot, Dragon Copilot et Security Copilot, qui intègrent tous l’IA.
« Gagner des clients Azure est très important pour nous, mais également acquérir des[clients]M365, GitHub ou Dragon Copilot », a déclaré Nadella. Il a déclaré que les dépenses informatiques constituent également un investissement, au même titre que la recherche et le développement.
« Vous devez penser à l’informatique de la même manière que vous pensez à la recherche et au développement, et c’est en quelque sorte le deuxième élément », a déclaré Nadella. « Alors, naturellement, nous utilisons tout cela pour optimiser sur le long terme. »
Néanmoins, les investisseurs continueront probablement de craindre que les contraintes de capacité persistantes empêchent le géant de la technologie de convertir son carnet de commandes record de RPO, signalé dans les dépôts sous la forme d’obligations de performance résiduelles (RPO), en une croissance des revenus aussi rapidement que Wall Street l’attend. En outre, les investisseurs rechercheront des signes indiquant que les dépenses d’infrastructure seront justifiées par la croissance des revenus au cours des prochains trimestres.
Malgré les inquiétudes des investisseurs et la baisse du cours des actions en dehors des heures d’ouverture, la plupart des nouvelles contenues dans le dernier rapport sur les résultats ont été positives. Microsoft a déclaré un chiffre d’affaires de 81,3 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 17 % par rapport aux 69,6 milliards de dollars de l’année dernière, et bien supérieur aux prévisions de l’entreprise de 79,5 à 80,6 milliards de dollars. Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 21 %, passant de 31,7 milliards de dollars à 38,3 milliards de dollars, et le bénéfice dilué par action a augmenté de 24 %, passant de 3,35 à 4,14 dollars. De plus, le chiffre d’affaires trimestriel de l’activité cloud a dépassé les 50 milliards de dollars pour la première fois de l’histoire, atteignant 51,5 milliards de dollars, soit une augmentation de 26 % d’une année sur l’autre.
Le RPO a augmenté de 110 % d’une année sur l’autre pour atteindre 625 milliards de dollars, en partie grâce à un engagement de 250 milliards de dollars d’OpenAI annoncé en octobre. Hood a déclaré que les investisseurs n’avaient pas à s’inquiéter de l’exposition de Microsoft à des partenaires clés, notant qu’environ 344 milliards de dollars de RPO provenaient d’autres clients divers. Le RPO de cet ensemble de clients a augmenté de 28 % sur un an, ce qui est supérieur à celui de la plupart des pairs de Microsoft, a déclaré Hood.
Une partie de ces « 55 %, soit environ 350 milliards de dollars, est liée à l’étendue de notre portefeuille, à l’étendue de nos clients, à l’ensemble de nos solutions, à travers Azure, à travers les secteurs, à travers les zones géographiques », a déclaré Hood. « Franchement, je pense que nous avons un très haut degré de confiance en cela. »
