Paul Tudor Jones, milliardaire des hedge funds et fondateur et CIO de Tudor Investment Corporation, a tiré la sonnette d’alarme sur l’état des marchés financiers en 2025, révélant que l’environnement actuel pourrait être « beaucoup plus explosif », établissant une comparaison frappante avec l’explosion technologique de 1999. La raison est liée à ce que les vétérans du marché savent de la façon dont les marchés haussiers se déroulent toujours.
Dans une interview avec Andrew Ross Sorkin du Dealbook du New York Times sur Squawk Box de CNBC avant la prochaine conférence des investisseurs de la Fondation Robin Hood, Jones a déclaré que l’environnement d’investissement actuel est étrangement similaire à l’environnement d’avant l’effondrement des sociétés Internet en 2000.
« Cela ressemble vraiment à 1999 », a-t-il déclaré, laissant entendre que le marché se comporte comme la célèbre chanson de Prince avec les paroles « Fête comme si c’était 1999 ». Il a exhorté les investisseurs à adopter une position similaire à celle d’octobre 1999, lorsque le cours de l’action du Nasdaq avait doublé en quelques mois avant de s’effondrer, un scénario que Jones considère comme de plus en plus plausible aujourd’hui. La différence est que cela pourrait être encore pire que la faillite des entreprises Internet, a-t-il déclaré.
M. Jones a déclaré à M. Sorkin que ses préoccupations tournaient autour du comportement des investisseurs dans tout marché haussier, en particulier à la fin de tout marché haussier, lorsque le gouffre est proche et que personne ne sait où il se trouve.
débandade
Jones a souligné que dans tout marché haussier, comme c’est le cas depuis octobre 1999, « les plus fortes hausses de prix se produisent toujours dans les 12 mois précédant le sommet ». Le défi pour les investisseurs est celui du timing, a-t-il déclaré : « Si vous ne jouez pas, vous ratez quelque chose. Si vous jouez, vous devez être vraiment heureux parce que ça va vraiment très mal finir », a-t-il déclaré, citant apparemment une phrase du football américain lorsqu’un quarterback perd. Se tenir sur la pointe des pieds avec anxiété autour du quarterback au lieu de défendre sa position.
« Au contraire, il est beaucoup plus probable qu’elle explose maintenant qu’elle ne l’était en 1999 », a déclaré Tudor-Jones, citant les réductions des taux d’intérêt de la Réserve fédérale. Il a souligné que la Fed a ramené l’économie à des taux d’intérêt réels nuls grâce à la politique monétaire et que, étant donné un coût du capital aussi bas, cela incite à investir et à dépenser, et elle prépare de multiples baisses de taux. Du point de vue de la politique budgétaire, le Congrès a enregistré un excédent budgétaire en 1999, mais il affiche désormais un déficit budgétaire de 6 %. « La combinaison des mesures fiscales et monétaires est quelque chose que nous n’avons pas vu depuis probablement l’après-guerre, comme le début des années 1950 », a-t-il déclaré. « Et c’était une époque folle, n’est-ce pas ? Quand nous sommes sortis de la guerre. »
Néanmoins, Jones a insisté sur le fait qu’il ne prédit ni bulle ni krach.
« Je ne dis pas que les trains vont s’écraser », a-t-il précisé. « Ce que je suggère, c’est que nous sommes dans une période où les prix de divers actifs sont susceptibles d’augmenter de manière significative. »
L’ère de l’audace : imprudence fiscale et IA
Jones a identifié la dette souveraine comme la « plus grande bulle », la qualifiant de « plus grande bulle », et l’énorme déficit mondial est pour l’instant freiné par le cycle d’assouplissement en cours et les flux d’espoir vers les obligations.
« Nous allons avec audace là où personne n’est allé auparavant », a-t-il déclaré, se référant à Star Trek pour décrire la combinaison sans précédent d’une masse monétaire élevée et d’obligations souveraines croissantes. Il s’attend à ce que la liquidation se produise lorsque le cycle actuel de réduction des taux prendra fin et que « toute la demande aura été avancée ».
Interrogé sur le caractère « cyclique » du financement dans le domaine de l’IA, où Nvidia, OpenAI, AMD, Oracle, (hotlink)Microsoft, (/hotlink) et d’autres ont plus ou moins entrelacé leurs accords de centres de données, Jones a accepté. « Je pense que la cyclicité vous rend nerveux. » Mais il a ajouté que d’une manière générale, il pense que le marché est principalement préoccupé par l’inflation et que l’or est un grand gagnant. Tout au long de l’interview, Jones n’a pas mentionné la société NVIDIA.
Jones a également fait un zoom arrière pendant une minute pour parler de la course du quatrième quart.
« En réalité, la course continuera certainement jusqu’à la fin de l’année, parce que c’est le moment où tout le monde marquera de manière organique et nous devons alors comprendre ce qui va se passer l’année prochaine », a-t-il déclaré.
Ces déclarations font écho à une interview distincte accordée au magazine Fortune par Vivek Arya, analyste principal chez Bank of America Research.
« Je pense que nous sommes à ce stade de l’année. Ce n’est pas unique à (2025). Nous l’avons également vu ces dernières années, à une époque où les gens sont naturellement très inquiets de ce que seront leurs dépenses l’année prochaine », a déclaré Arya.
Dès le début de la nouvelle année, « les gens s’habituent à dépenser de l’argent et commencent ensuite à revenir à l’essentiel », a ajouté Arya. Il a ajouté qu’il y a un « caractère unique » dans le quatrième trimestre de la saison qui « rend naturellement les gens nerveux ». Le magazine Fortune rapporte séparément les théories d’Owen Lamont sur la « saison de panique » et la « saison des récoltes ». La théorie est que le marché souffre du fait que trop de commerçants prennent des vacances entre août et octobre, un héritage qui remonte aux racines de l’agriculture américaine et à la manière dont les marchés fonctionnaient autour de la récolte de cultures spécifiques.
Jones a déclaré à CNBC que la musique était toujours diffusée pour le moment. Mais l’avertissement est clair. «L’histoire a de nombreuses rimes.» Pour les investisseurs, 2025 pourrait être une année de gains explosifs et le risque que la fête se termine plus tôt et plus durement que prévu. Il a ajouté qu’il n’est pas sûr que 1999 le remplacera complètement, « mais je pense que nous avons tous les ingrédients, et certainement d’un point de vue commercial… il ressemble à un canard et cancane comme un canard. Peut-être pas un poulet ? »
