Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré cette semaine aux employés que malgré la série continue de résultats à succès de l’entreprise, les inquiétudes croissantes concernant une bulle d’IA la mettaient dans une situation sans issue, selon l’audio d’une réunion à tous les niveaux examinée par Business Insider.
« Le marché n’a pas apprécié notre excellent trimestre », a déclaré Huang jeudi, moins de 24 heures après que Nvidia a annoncé de nouveaux bénéfices records et a déclaré qu’il « ressemblait » à un chiffre d’affaires de 5 000 milliards de dollars pour le reste de 2025 et 2026.
Au lieu de récompenser ce rythme, les investisseurs ont réalisé un renversement choquant, le titre augmentant brièvement puis baissant jeudi, pesant sur les échanges plus larges d’IA à la fin de la séance.
Huang a déclaré que les attentes envers Nvidia sont devenues si extrêmes que Wall Street voit désormais un danger dans les deux sens.
« Si vous avez un mauvais trimestre, c’est une indication qu’il y a une bulle d’IA. Si vous avez un bon trimestre, vous alimentez la bulle d’IA », a-t-il déclaré aux employés. « S’il n’y avait eu qu’un cheveu déplacé, s’il avait craqué juste un petit peu, le monde entier se serait effondré. »
Ces commentaires donnent un aperçu précieux de la manière dont les visages du boom de l’IA perçoivent la réaction croissante contre le boom de l’IA et de la façon dont ils surveillent de près la réaction du marché.
Un trimestre dévastateur qui a surpris les investisseurs
Sur le papier, Nvidia a donné aux investisseurs tout ce qu’ils voulaient. La société a signalé une nouvelle augmentation des ventes de ses processeurs pour centres de données, les produits phares qui alimentent les modèles d’IA à grande échelle (et les revenus de Nvidia), et a relevé ses perspectives pour le trimestre en cours. Les investisseurs ont déclaré que c’était le genre de performance attendue pour lancer un nouveau marché haussier de six mois.
Au lieu de cela, la hausse initiale des cours boursiers a été remplacée par une baisse généralisée. Nvidia a augmenté jusqu’à 5% en début de séance jeudi, mais a terminé en baisse d’environ 3% alors que les traders se tournaient vers les grandes entreprises technologiques les plus étroitement liées au boom de l’IA.
Ce revirement a aggravé ce qui était déjà un coup dur porté au soi-disant commerce de l’IA. Après des mois d’un marché haussier étouffant, les investisseurs s’inquiètent de plus en plus du fait que les géants de la technologie investissent de manière trop agressive dans les centres de données, les GPU et les équipements réseau, sans aucune garantie qu’ils généreront suffisamment de rendement pour récupérer leurs investissements. Les marchés du crédit commencent à montrer des signes avant-coureurs, certains se concentrant sur les structures de financement complexes et lourdes de dettes derrière la construction des infrastructures d’IA.
Une nouvelle gigue macro est superposée. Les statistiques de l’emploi aux États-Unis publiées le même matin en raison de la fermeture du gouvernement ont montré que le nombre d’employés en septembre était plus élevé que prévu, mais que le taux de chômage était élevé. Les données contradictoires n’apportent que peu de clarté sur la question de savoir si la Réserve fédérale réduirait ses taux d’intérêt en décembre.
Certains investisseurs surveillent de près les différentes déclarations de la Fed pour évaluer la situation, mais avec la saison des résultats qui tire à sa fin et aucun déclencheur clair d’ici la prochaine décision de la Fed, beaucoup d’autres semblent profiter de la volatilité pour verrouiller les bénéfices de la reprise de l’année et quitter le marché.
« Le récit plus large n’est pas rompu, il est simplement testé en ce moment », a déclaré Mark Hackett de Nationwide à Bloomberg. « De telles périodes agissent souvent comme des soupapes de décharge plutôt que d’indiquer de véritables renversements de tendance.
« En gros, nous maintenons la cohésion de la planète. »
Au sein de Nvidia, Huang a suggéré que personne ne devrait être surpris que les investisseurs sautent alors qu’une grande partie du buzz de l’IA est projetée sur une seule entreprise.
Il a fait référence à un mème en ligne qui décrit en plaisantant Nvidia comme le pilier de l’économie mondiale et la seule barrière entre les États-Unis et la récession.
« En avez-vous vu ? » il a demandé à l’employé. « Nous rassemblons la planète, et ce n’est pas un mensonge. »
Ce niveau de mythe a propulsé la valeur marchande de Nvidia dans la stratosphère, ce qui en fait la société cotée en bourse la plus précieuse au monde. Cependant, M. Huang a également révélé que toutes les dates de clôture sont devenues des activités risquées.
« Les attentes sont si élevées que si les choses s’écartent ne serait-ce que d’un tout petit peu, les gens penseront que toute l’histoire est brisée », a-t-il déclaré.
Pourtant, Huang a poussé l’idée selon laquelle Nvidia est en charge des parties les plus mousseuses du commerce de l’IA. Il a souligné que le travail de l’entreprise consiste à construire l’infrastructure informatique dont d’autres entreprises ont besoin, et non à surveiller la demande des prix du marché.
plaisanter sur 500 milliards de dollars de pertes
Même sous la pression, Huang a égayé la réunion avec son humour grave sur les mouvements sauvages de Nvidia.
Il a plaisanté sur le « bon vieux temps », lorsque la société avait une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars, exagérant de manière ludique sa capitalisation boursière maximale réelle, puis a noté à quel point la valeur s’était évaporée ces dernières semaines.
« Personne dans l’histoire n’a jamais perdu 500 milliards de dollars en quelques semaines », a-t-il déclaré. « Il faut être quelqu’un qui vaut beaucoup d’argent pour perdre 500 milliards de dollars en quelques semaines. »
Huang a déclaré aux employés qu’il était « ravi » du trimestre et fier de leur travail, soulignant que les activités sous-jacentes de l’entreprise restent solides même dans des conditions de marché difficiles.
