Au moment d’écrire ces lignes, le conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran, qui a débuté le 28 février, dure depuis 100 jours, mais un accord de paix imminent entre les États-Unis et l’Iran, qui mettra fin au conflit et permettra la réouverture du détroit d’Ormuz, devrait être signé prochainement.
Les incendies sporadiques se sont poursuivis depuis que le cessez-le-feu du 8 avril a mis fin à la guerre, et les négociations ont échoué à plusieurs reprises.
De nombreux indicateurs actuels et avancés font état de performances mitigées. Alors que la croissance économique mondiale perd de son élan, l’économie dans son ensemble continue de croître, quoique de manière inégale, dans un contexte de volatilité des prix de l’énergie, de pressions sur les coûts et de perturbations de la chaîne d’approvisionnement causées par le conflit au Moyen-Orient.
Les indices des directeurs d’achats du secteur manufacturier et des services restent tous deux en territoire d’expansion, mais la dynamique de la production et des nouvelles commandes a ralenti.
Alors que la production manufacturière et les exportations ont été soutenues par les commandes anticipées, la restructuration des stocks et la couverture des risques d’approvisionnement, les services montrent des signes évidents de faiblesse de la demande.
Les achats positifs dans le secteur manufacturier en mai indiquent que la croissance des achats et de la production ralentira dans les mois à venir en raison de pénuries d’approvisionnement qui non seulement limiteront la croissance mais maintiendront également une pression accrue sur les prix.
L’activité commerciale dans le secteur des services aux consommateurs s’est contractée pour le troisième mois consécutif en mai, tandis que la production dans le secteur des services aux entreprises et des services financiers a augmenté.
des résultats mitigés
Les économies développées ont affiché des performances inégales au premier semestre de l’exercice 2026 (S1 2026).
Les États-Unis sont en tête de tous les grands pays, affichant un taux de croissance annuel réel du produit intérieur brut (PIB) de 1,6 % au premier trimestre de l’exercice 2026 (T1 2026), contre 0,5 % au quatrième trimestre 2025.
Cela s’explique par l’augmentation des dépenses publiques et des exportations, ainsi que par l’accélération des investissements dans l’intelligence artificielle (IA). Les dépenses de consommation ont été faibles (1,4 % au 1T26 et 1,9 % au 4T25) face à un emploi inégal et à une hausse de l’inflation.
En raison de la hausse des coûts de l’énergie (essence et fioul) et de l’inflation des services, le taux d’inflation annuel s’est accéléré pour atteindre 3,8 % en avril 2026, soit le niveau le plus élevé depuis mai 2023.
La croissance dans la zone euro a considérablement ralenti, à seulement 0,1 % en glissement trimestriel et 0,8 % en glissement annuel au premier trimestre 2026, en raison d’une nouvelle pression sur les prix de l’énergie due au choc de stagflation et à la crise pétrolière.
Le taux de croissance économique du Japon a augmenté à un taux annuel de 1,8 % au premier trimestre 2026, les dépenses de consommation étant restées fortes tandis que les investissements en capital ont diminué. Le Japon reste vulnérable aux chocs énergétiques et le risque de récession économique demeure si le détroit d’Ormuz reste fermé.
L’économie chinoise a accéléré pour atteindre un solide taux de croissance du PIB total de 5 % sur un an (4,5 % au premier trimestre 2025) au premier trimestre 2026, principalement soutenu par de fortes exportations de technologies, en particulier la demande de technologies liées à l’IA.
Toutefois, la faiblesse de la consommation intérieure et une économie polarisée restent des défis.
Tandis que la nouvelle économie, axée sur la technologie, se réchauffe, l’ancienne économie reste atone, ce qui a un impact sur l’emploi et supprime les ventes au détail.
Le gouvernement a continué de relever les défis immobiliers nationaux, les investissements immobiliers ayant diminué de 11,2 % sur un an au premier trimestre 2026.
Les marchés mondiaux de l’énergie restent volatils alors que les prix chutent par rapport aux récents sommets.
Les prix mondiaux du pétrole brut (prix au comptant du Brent) sont tombés entre 97,29 et 101,69 dollars le baril au cours des premières semaines de juin, un renversement significatif par rapport à la forte hausse à 138,21 dollars le baril le 7 avril 2026, au plus fort du conflit au Moyen-Orient.
secteur énergétique volatile
Malgré le ralentissement des prix, les marchés mondiaux de l’énergie restent très volatils et sont fortement influencés par la persistance des risques géopolitiques et des primes de risque, par la faiblesse des fondamentaux de l’offre et de la demande et par la croissance rapide de la production d’énergie propre.
Si un accord de paix crédible est conclu et que le conflit prend fin en quelques jours, il faut généralement trois à six mois pour que les prix du pétrole baissent après un choc majeur.
En fonction de l’état des puits de pétrole, des raffineries et des ports du golfe Persique et de la réparation des infrastructures endommagées, il faut souvent 12 à 24 mois pour retrouver complètement les niveaux d’avant le choc.
Il faut également du temps pour qu’une raffinerie soit opérationnelle et puisse commencer à traiter du pétrole brut.
Selon les données du marché et les rapports maritimes internationaux, entre 1 600 et 2 000 navires commerciaux restent bloqués dans le golfe Persique dans le cadre de l’initiative américaine « Project Freedom » visant à libérer les navires bloqués.
Des sources affirment qu’entre cinq et dix navires traversent désormais le détroit, par petits incréments, chaque jour.
Les experts maritimes et les analystes du secteur s’accordent largement sur le fait que le trafic dans le détroit d’Ormuz ne reviendra pas rapidement aux niveaux d’avant-guerre, lorsque 130 à 140 navires le traversaient chaque jour.
De plus, on estime que la logistique liée au traitement du retard et au repositionnement de la flotte pourrait prendre au moins trois à cinq semaines.
Cela dit, un accord crédible visant à mettre fin au conflit au Moyen-Orient devrait accroître considérablement le trafic maritime quotidien.
Les chocs sur les prix de l’énergie entraînent des chocs sur les coûts pour les producteurs et les consommateurs. La résurgence des préoccupations inflationnistes et la hausse des attentes inflationnistes obligent les banques centrales des économies développées et émergentes à reconsidérer leurs orientations en matière de politique monétaire.
Les entreprises sont confrontées à une hausse des coûts du carburant, du transport et des intrants, et ces augmentations de l’énergie et des coûts se répercutent souvent sur les prix des biens (en particulier les prix des produits alimentaires) et des services et sur les coûts des importations, ce qui exerce une pression sur le pouvoir d’achat des ménages. Dans le même temps, les pressions sur les coûts exercées par le secteur des biens, la forte croissance de la population active et les salaires solides, ainsi que le pouvoir des entreprises en matière de fixation des prix pourraient pousser l’inflation sous-jacente à une hausse.
Les banques centrales du monde entier adoptent des politiques monétaires bellicistes pour lutter contre une résurgence de l’inflation. Même s’il existe un désaccord à l’échelle mondiale, les principales banques centrales adoptent une position prudente et fondée sur les données.
La Banque centrale européenne (BCE) est devenue la première grande banque centrale des pays développés à relever ses taux d’intérêt (refinancement) de 25 points de base (pb) à 2,4 % en juin afin de lutter contre l’inflation tout en maintenant une position belliciste. Cela suggère que la BCE continuera d’ajuster les taux d’intérêt pour ancrer les anticipations d’inflation.
La Banque du Japon (BOJ) subit d’intenses pressions pour relever son taux d’intérêt directeur de 25 points de base à environ 1 % dans un contexte de hausse de l’inflation de gros, des coûts de l’énergie importée et de la faiblesse persistante du yen japonais, qui oscille autour de la référence de 160 yens.
La Réserve fédérale devrait adopter une approche « attentiste », trouvant un équilibre délicat entre une inflation élevée et persistante et un marché du travail résilient.
Nous prévoyons que le taux de référence des fonds fédéraux restera stable à 3,5 % et 3,75 % au deuxième trimestre 2026 et au troisième trimestre 2026, la Fed commençant probablement à relever les taux à un rythme régulier au quatrième trimestre 2026, et avec une inflation globale constamment supérieure à 2 % au début de 2027.
Des changements importants dans les taux d’intérêt américains ont des conséquences immédiates sur les marchés mondiaux, avec des conséquences négatives en particulier sur les marchés émergents. Il s’agit notamment du resserrement des conditions financières dû au réajustement des flux de capitaux, de la faiblesse des taux de change due aux écarts de taux d’intérêt, du raffermissement du dollar américain et de l’augmentation des risques mondiaux, ainsi que de l’augmentation des paiements du service de la dette libellée en dollars.
Il existe actuellement deux principaux facteurs qui conduisent à un resserrement monétaire agressif parmi les banques centrales des marchés émergents.
Le premier est l’impact inflationniste des chocs énergétiques, en particulier sur les pays importateurs nets d’énergie. Deuxièmement, les fortes attentes d’inflation aux États-Unis ont rehaussé les perspectives de l’indice du dollar américain en prévision de futures hausses du taux des fonds fédéraux, obligeant les banques centrales des marchés émergents à resserrer davantage leur politique pour empêcher une dépréciation rapide de leurs monnaies et pour protéger la stabilité financière des sorties de capitaux mondiales.
En conclusion, même si la dynamique économique mondiale s’est affaiblie au premier semestre 2026, une série de données montrent que l’activité économique mondiale continuera de croître à un rythme modéré au second semestre 2026, dissipant ainsi les craintes d’un ralentissement ou d’une contraction brutale de l’économie dans son ensemble.
En supposant qu’un accord de paix crédible entre les États-Unis et l’Iran soit conclu en juin, l’économie mondiale passera d’une incertitude et d’une instabilité extrêmes à une certitude fragile au cours du second semestre 2026 et au-delà.
Cela survient dans un contexte de volatilité résultant de la fragmentation géoéconomique actuelle, de l’évolution des politiques commerciales et des frictions, des risques d’inflation, de l’adoption de l’IA, des risques pour les marchés mondiaux du crédit privé et du délicat équilibre que les banques centrales doivent trouver entre assurer la stabilité des prix et soutenir la croissance économique.
Si la réouverture du détroit d’Ormuz donne un tableau positif indispensable à la sécurité énergétique mondiale et aux chaînes d’approvisionnement, il est également important de ne pas négliger les effets cumulatifs à long terme des vulnérabilités à l’échelle du système, de la réparation des dommages causés aux infrastructures pétrolières et des retards de transport qui persistent longtemps après la reprise des opérations des navires.
Même si l’on pense que l’IA augmentera la productivité, l’efficacité et les profits, il est important d’être conscient qu’elle peut avoir un impact potentiellement perturbateur sur les structures économiques et les transferts de main-d’œuvre en termes de réponse aux attentes en termes d’impacts de création de valeur élevée (valorisations et retour sur investissement réel).
Le changement climatique reste l’un des plus grands risques systémiques pour l’économie mondiale.
Un phénomène El Niño puissant, ou « super » El Niño, est très susceptible de se produire cette année et de se poursuivre jusqu’en 2027, augmentant le risque de chocs sur les chaînes d’approvisionnement alimentaire mondiales et de perturbations des biens mondiaux et des principales cultures de rente.
Double coup dur : cet événement El Niño survient au plus fort d’une pénurie d’engrais déjà grave causée par les conflits au Moyen-Orient.
Lee Heng Guie est le directeur exécutif du Centre de recherche sociale et économique. Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur.
