Powell a souligné que, tout en équilibrant le marché du travail, c’était un « équilibre étrange en raison du ralentissement significatif de l’offre et de la demande des travailleurs ».
« Cette situation extraordinaire suggère que les lacunes à l’emploi augmentent », a-t-il ajouté. « Et si ces risques entrent en vigueur, ils peuvent le faire rapidement sous la forme d’une mise à pied rapide et élevée et d’un chômage croissant. »
Sloak a déclaré à Fortune dans une interview peu de temps après son discours que ce type de langue était « inexplicable ».
« Incluez le mot » Curiosité « . C’est donc une expression quelque peu inhabituelle », a déclaré Sloke.
Le marché était satisfait du moindre indice que Powell lui a donné une réduction des taux d’intérêt lors de la prochaine réunion de la Fed. Cependant, Sloak a insisté sur un signal de parole que Powell a vu quelque chose de plus profond sur le marché du travail. Et à son avis, cela peut rendre l’inflation difficile à apprivoiser.
Le système de la Réserve fédérale est acculé par la politique
Le discours de Powell a tordu l’aiguille entre deux forces de ralentissement de la croissance et de l’inflation obstinément élevée. D’une part, il a reconnu le risque croissant de refroidir les marchés du travail et la récession, tandis que, d’autre part, il a signalé l’affaiblissement du dollar en tant que tarif et un nouveau moteur d’inflation potentiel.
Sloak a ajouté que Powell pèse actuellement clairement le ralentissement du marché du travail, mais reste ouvert pour voir ce que dit le rapport d’emploi d’août.
« Donc, ce fut un discours très à deux mains, mais il est toujours appuyé pour se concentrer sur les préoccupations que le marché du travail ralentit », a déclaré Sloak.
Mais il a ajouté que Powell est terne sur ce qui ne va pas: les tarifs et les guerres commerciales.
« Cependant, la pression à la hausse des tarifs sur les prix peut également stimuler dynamiquement une inflation plus permanente, un risque d’être valorisé et géré », a averti Powell dans ses remarques préparées.
Slok a déclaré que les risques sont réalistes et que les tarifs ont un « grand » effet sur l’inflation que nous ne l’avons vu.
« En regardant cette saison des revenus, il y a beaucoup d’entreprises, dont Tesla, et ils disent que les prix de leurs produits augmentent », a déclaré Sloak. « Donc, du point de vue de la Fed, je pense qu’il est justifié de s’inquiéter du risque de prestations pour l’inflation. »
L’expulsion comme choc d’inflation
Le lent va plus loin, affirmant que la ligne « Balance étrange » de Powell reflète probablement les effets de l’expulsion massive. Il a fait valoir que la suppression des travailleurs conduisait des salaires dans des industries telles que l’agriculture, la construction et l’hospitalité.
L’administration vise à éliminer 3 000 immigrants sans papiers par jour, ou supprime 1 million chaque année, a noté Slok. « Bien sûr », cela affecte non seulement la demande de main-d’œuvre, mais aussi l’offre de main-d’œuvre.
En conséquence, les pressions inflationnistes ont déclaré: «Par conséquent, si nous abaissons l’offre de travail, l’impulsion devient une impulsion dans la même économie que les tarifs.
Sloak a averti que Powell pourrait être absorbé par le piège classique « stop-go ».
Dans les années 1970, la Fed a réduit les taux d’intérêt peu de temps après la pointe inflationniste initiale, mais nous ne pouvons que voir les prix augmenter à nouveau que les chocs pétroliers et les exigences salariales l’entraînement dans l’économie. Cela a aidé les décideurs à respecter les taux, penchant les États-Unis à plusieurs reprises dans une récession, endommageant la fiabilité de la Fed pendant des années.
« Le risque aujourd’hui est que nous pouvons voir la même répétition dynamique », a déclaré Sloak. Si l’inflation recommence à grimper après les baisses des taux d’intérêt, « La Fed doit inverser le cours. Dans le pire des cas, ils recommenceront à randonner. »
La pression politique a joué un rôle critique à l’époque. Le président Richard Nixon a exercé beaucoup de pression sur le président de la Fed, Arthur Burns, pour faciliter le taux avant les élections de 1972. Cela accuse les historiens de déclencher une deuxième vague d’inflation dans les années 70.
Aujourd’hui, la poussée agressive du président Donald Trump pour les baisses de taux d’intérêt et sa guerre commerciale ont arrêté Powell d’une manière surprenante de la même manière. Powell est obligé d’équilibrer les demandes politiques de politiques plus lâches contre la double mission de la Fed pour maintenir la stabilité des prix et un emploi maximal.
Conclusion
Notez que Sloak n’est probablement pas rédigé par le rédacteur de discours de Powell en pensant à Trump. Pourtant, il a admis que les superpositions politiques étaient inévitables. Les tarifs et l’expulsion ont réduit la sélection de Powell lorsqu’ils fournissent l’inflation d’un côté et affaiblissent l’économie et tirent de l’autre côté.
« Les tarifs et l’expulsion auront le même impact sur l’économie: l’inflation plus élevée et la croissance du PIB plus lente. Et c’est quelque chose que le consensus espère à ce stade », a déclaré Sloak.
À Jackson Hole, Powell a décrit la position comme un équilibre « étrange ». Mais pour en faire, cela ressemble à un piège.
