Le président Trump a deux plans pour les revenus de son régime tarifaire. Tout d’abord, dit-il, il remboursera 37 billions de dollars d’obligations publiques. Deuxièmement, il envisage de partager le butin avec le public.
« Le but de ce que je fais est principalement de rembourser mes dettes. Cela se produit en très grand montant », a déclaré Trump aux médias plus tôt ce mois-ci. «Mais je pense que nous pourrions accepter autant d’argent.
En théorie, ce plan est le bienvenu. Mais il n’y a qu’un seul problème. Actuellement, les revenus tarifaires ne couvrent même pas les intérêts sur les responsabilités. Réduions la taille globale.
Selon les données du Trésor vues par Fortune, les intérêts résultant des factures du Trésor en juillet étaient seulement de 38,1 milliards de dollars. Les obligations du Trésor coûteront 13,9 milliards de dollars, avec 2,85 milliards de dollars de billets de taux flottants (FRN) de 2,85 milliards de dollars au total pour les actifs de titres de protection de l’inflation du Trésor (TIPS). Ce projet de loi est une distraction. Le total équivaut au total du mois de 60,95 milliards de dollars.
En revanche, la déclaration du Trésor montre que les tarifs n’ont rapporté que 29,6 milliards de dollars pour le compenser. C’est un numéro impressionnant, mais ce n’est toujours pas suffisant pour rivaliser avec les paiements d’intérêts.
Bien sûr, la Maison Blanche a pu réduire les paiements d’intérêts en remboursant une partie de sa dette et en fin de compte des revenus tarifaires. Plutôt que de lancer l’obligation, le gouvernement a plusieurs façons de rembourser la dette en la remboursant à l’échéance ou en la démissionne pour démarrer un programme de rachat pour réduire la dette brute en suspens.
Il semble que la Maison Blanche n’ait pas encore promulgué à des plans pour cette dernière option. Le calendrier provisoire de l’opération de rachat d’août 2025 montre que le Trésor a l’intention de dépenser près de 40 milliards de dollars pour racheter divers types de sécurité et gammes de maturité. Cependant, par rapport à un horaire similaire en août dernier, il représente 10 milliards de dollars de moins que l’administration Biden a expliqué.
Dans l’attente de cela, si l’équipe Trump devait passer 300 milliards de dollars par mois pour compenser la dette nationale, ils auraient affiché leurs paiements de 360 milliards de dollars au cours d’une année. Au moment de la rédaction du présent document, ce chiffre représente moins de 1% de la dette nationale américaine.
Bien sûr, ceux à la fin de la fin haussier de l’échelle économique ne sont pas liés au concept de a) remboursant la dette nationale, car les marchés obligataires constituent la partie fondamentale de l’économie. b) Les États-Unis peuvent s’échapper de la crise de défaut ou de la dette, et c) les citoyens contrôlent leur propre destin pour faciliter la capacité de la banque centrale à faciliter les coûts salariaux.
Néanmoins, les avertissements proviennent de certains des coins les plus importants de l’économie. Dans le secteur privé, le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, croit que l’Amérique boit des barils vers une crise prévisible. Dans le secteur public, le président de la Réserve fédérale Jerome Powell pense qu’il est temps d’avoir une « conversation pour adultes » sur la dette.
Et le président lui-même est clairement conscient de ce problème, poussant à vaincre le déficit en favorisant l’efficacité et la réduction des coûts. Le seul problème est que les économistes ne peuvent pas comprendre pleinement ses mathématiques.
La Maison Blanche a déclaré à Fortune: « Depuis que le président Trump a pris ses fonctions, le ratio de la dette / PIB des États-Unis a en fait diminué et que les politiques continues des réductions d’impôts des autorités, la déréglementation rapide, les dépenses publiques plus efficaces et les accords commerciaux historiques se sont poursuivis, et les accélérations économiques américaines, et que le ratio se poursuit dans la bonne direction.
« Il s’agit d’une inflation glacée qui a ouvert la voie à des baisses de taux d’intérêt, ainsi que les revenus record que les politiques tarifaires du président Trump apportent au gouvernement fédéral. »
Ce n’est pas un décalage, remboursement
Les calculs du professeur Joao Gomes montrent que le régime tarifaire du président Trump a gagné ses dépenses à zéro, contrairement à l’amélioration de son bilan.
Le professeur de finances et d’économie de Wharton (Alma Mater du président Trump, Université de Pennsylvanie) estime que les revenus tarifaires compensent les coûts de la « grande loi de Big Beautiful Bill » dans le bureau ovale.
« Ils gardent l’image de la dette nationale similaire », a déclaré le professeur Gomez à Fortune dans une interview exclusive. « L’idée que (les clients) rembourseront la dette nationale est bien sûr une très exagération à cela. »
Cela étant dit, le professeur Gomez a déclaré que les tarifs sont susceptibles d’avoir des effets utiles sur les médicaments sur le taux à laquelle la dette nationale américaine s’accumule. La Maison Blanche a déclaré qu’elle s’attend à ce que le projet de loi réduisait son ratio de dette / PIB actuel à 94% par rapport à sa position actuelle à 121%.
« Il ne fait aucun doute que nous rembourserons nos dettes », a ajouté le professeur Gomez. « Le gouvernement a besoin de 1,8 billion de dollars de nouveaux emprunts nets chaque année, de sorte que le nombre peut être réduit, mais avant d’avoir des questions sur le remboursement, l’écart doit être réduit en premier et il est impossible de fermer 1,8 billion.
« L’idée que la dette est en quelque sorte en baisse est inimaginable de commencer à racheter les choses et à réduire la dette à un dollar. Nous ne gagnons pas autant. »
Le professeur Gomez a réverbéré au Dr Desmond Lachman, un chercheur principal à l’American Enterprise Institute. Il a déclaré Fortune dans une interview exclusive:
Signal au marché
Vous pouvez voir à quel point il pose un problème avec la dette nationale qui est finalement sur des investisseurs étrangers et à quel point ils ont un problème avec leur confiance dans leur capacité à payer les factures du gouvernement américain. Selon le comité de la conférence, environ 26% des dettes américaines sont détenues par des pays étrangers, présentant un problème grave lorsque les investisseurs décident de voler.
Le Dr Luckman estime que le président Trump encadre les tarifs comme un rendement ou le remboursement de dettes parce qu’il a mieux un goût politiquement, mais il pense que les investisseurs le verront à travers la rhétorique. « Le marché n’est pas stupide. Ils peuvent faire de l’arithmétique et se rendre compte que c’est un non-sens », a-t-il déclaré.
L’ancien directeur adjoint de la division des politiques et de l’examen du Fonds monétaire international (FMI) montre que les vols continus vers l’or (en hausse de 27% au cours de la dernière année) ont montré que le marché ne considère plus le trésor américain le havre de sécurité ultime.
« Les gens craignent que ce gouvernement ne soit pas sérieux au sujet de la politique économique », a déclaré le Dr Luckman. « Trump peut dire ce qu’il aime. Voici le commentaire que je pense être génial: une chose à propos du marché obligataire est qu’ils ne peuvent pas pré-meriser. Sur le marché obligataire, l’argent bouge. Les gens veulent juste protéger les espèces.
Ce qui va à l’encontre du point du Dr Luckman, c’est le fait que les rendements du Trésor ont été relativement stables au cours des dernières années. Il était d’environ 4,3% en 2010 et était la même fin octobre 2022, mais depuis 2023, il a été marqué à 4,8% en 2020.
Pour cette raison, le professeur Gomez pense que le marché ne se méfie pas de la manière peu orthodoxe de l’équipe Trump d’équilibrer la dette. Il déclare: « Il y a quelque chose d’intéressant et d’idiosyncratique à ce sujet que nous avons tous remarqué. Par exemple, la nouvelle plus tôt cette semaine que Nvidia essaie effectivement de donner au gouvernement fédéral une taxe de 15% pour les exportations vers la Chine apporte certainement une source supplémentaire de revenus pour le gouvernement.
La capacité de générer des revenus, « le président et la capacité de cette administration à trouver des façons étranges », peuvent convaincre le marché de Trump 2.0 pour l’intégrité en ce qui concerne la dette, a ajouté le professeur Gomez:
Et bien qu’il y ait deux extrémités du spectre de qui finira par payer les tarifs (à une extrémité Trump, disent que c’est une nation étrangère, et à l’autre bout des choses comme Goldman Sachs disent que la majorité du prix est payé par les consommateurs américains), l’administration a prouvé qu’elle peut « extraire les revenus ».
« Tout ce que vous pensez du chemin », a ajouté le professeur Gomez. « Si c’est le problème, ils peuvent trouver un moyen de le faire. »
Tournant?
La dette nationale est souvent décrite comme un jeu de poulet joué par une administration, avec la prochaine administration au prochain manager, risquant la crise en plus de la dette et risquant la crise plutôt que d’introduire des politiques potentiellement impopulaires pour y faire face (austérité).
L’approche extraordinaire de Trump à la génération de revenus ne devrait pas être considérée comme la fin de ce jeu, a déclaré le professeur Gomez, mais il a dit que ce n’était qu’un retard dans les calculs. « Il est clair que ce qui est douteux en tant que (marché) est une politique qui est convaincue que cela ne se produira pas à ce stade », a déclaré l’économiste. « Nous avons besoin de quelque chose, certains types d’autres événements, quelque chose qui change vraiment le paradigme, comme des guerres et des conflits graves », a-t-il ajouté.
Le comité de la conférence n’est pas si convaincu. « La crise de la dette est là », a-t-il déclaré dans une note partagée avec Fortune, décrivant un programme en six étapes pour réduire le ratio dette / PIB à 70% dans les 20 ans. Cela comprend la création d’un comité bipartite pour la responsabilité fiscale, l’établissement des réformes fiscales pour augmenter les revenus de manière équitable et développer des forfaits de réforme pour la sécurité sociale.
