Même avec des chiffres médiocres, Wall Street pourrait accueillir cette semaine le rapport sur l’emploi de novembre avec un certain soulagement.
Un refroidissement progressif du marché du travail pourrait accroître la probabilité de nouvelles réductions des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale américaine, une perspective attrayante pour de nombreux investisseurs axés sur la croissance future des bénéfices et alimentant les mouvements haussiers du marché boursier, ont déclaré les analystes de Morgan Stanley.
« Nous sommes désormais fermement de retour dans un système où le bien est le mal et le mal est le bien », a déclaré lundi Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines et directeur des investissements chez Morgan Stanley, dans une note aux investisseurs.
Le désaccord de la semaine dernière du président de la Fed, Jerome Powell, était la troisième réunion de la banque centrale jusqu’à présent et était basé sur des données cohérentes montrant un ralentissement du marché du travail, avec le taux de chômage en hausse pendant trois mois consécutifs jusqu’en septembre et le secteur privé supprimant 32 000 emplois le mois dernier, selon le rapport d’ADP de novembre.
Powell a déclaré que la réduction des taux d’un quart de point était défensive et constituait un moyen d’éviter un effondrement du marché du travail, et a ajouté que même si l’inflation reste à environ 2,8%, supérieure aux 2% préférés par la Fed, il s’attend à ce que l’inflation culmine au début de l’année prochaine sans droits de douane supplémentaires.
Il a ajouté que les données mensuelles sur l’emploi pourraient avoir été surestimées d’environ 60 000 cas en raison d’erreurs de collecte de données, et que la croissance des salaires pourrait en réalité être stagnante ou négative.
Le président Powell a déclaré lors d’une conférence de presse peu après l’annonce de la réduction des taux d’intérêt : « Je pense que nous devons surveiller très attentivement dans un monde où la création d’emplois est négative. »
Wilson a suggéré que le marché du travail serait un élément clé de la politique monétaire d’ici 2026, Powell se concentrant davantage sur les données sur l’emploi et moins sur l’inflation induite par les tarifs douaniers.
À la suite de la fermeture du gouvernement, le rapport sur le marché du travail du ministère du Travail qui sera publié mardi, qui comprend des données pour octobre et novembre, devrait montrer une légère augmentation de 50 000 personnes dans les effectifs en novembre, avec un taux de chômage passant de 4,4% à environ 4,5%, ce qui est cohérent avec les tendances du marché du travail qui ont ralenti mais n’ont pas soudainement atteint un plancher.
« Reprise progressive » et simple mauvaise nouvelle
Les stratèges de Morgan Stanley ont déjà soutenu que la baisse de la masse salariale était en fait le signe d’une « reprise modérée », l’économie étant aux premiers stades d’une reprise qui progresse lentement dans tous les secteurs. Cela fait suite à trois années de « légère récession », comme l’a déclaré M. Wilson, l’économie est dans un état plus faible que ne le suggèrent les chiffres de l’emploi et du PIB.
Aux yeux de Wilson, le rapport sur l’emploi est un indicateur retardé, de sorte que le creux du cycle du travail est en fait revenu au printemps, coïncidant avec les licenciements massifs du DOGE et les tarifs du « Jour de l’émancipation ». Pour avoir une idée plus précise de la santé de l’économie, a soutenu Wilson, nous devrions plutôt nous tourner vers les marchés. Par exemple, l’indice S&P 500 a augmenté de près de 13 % au cours des six derniers mois.
Mais M. Wilson a déclaré que M. Powell fonde ses décisions politiques sur des données telles que l’emploi, donc même si Morgan Stanley ne pense pas que le marché du travail est en crise, il peut penser que la Fed a encore une marge de réduction.
« En temps réel, les statistiques ne sont pas suffisamment faibles pour justifier une nouvelle baisse des taux », a déclaré Wilson à CNBC la semaine dernière avant la réunion de la Fed. « Mais quand on regarde réellement les révisions… il est clair qu’il y a eu un cycle de travail important, et c’est une très bonne chose que nous soyons capables de sortir de ce cycle. »
Mais tout comme les économistes étaient en désaccord sur la dernière réduction des taux d’intérêt du FOMC, il n’existe pas de soutien universel quant à la possibilité d’un nombre d’emplois encore plus faible.
Claudia Sahm, économiste en chef chez New Century Advisors et ancienne économiste de la Réserve fédérale, convient que le rapport sur l’emploi est un indicateur économique en retard, mais a averti qu’il pourrait signaler une récession en devenir, plutôt que ce qui était déjà clair. Elle s’inquiète particulièrement du fait que les retards dans les statistiques du travail pourraient aggraver la situation de l’emploi, dans la mesure où les licenciements n’ont pas encore augmenté en raison des suppressions d’emplois.
Il a déclaré à Fortune la semaine dernière, avant la décision de la Fed, qu’une nouvelle baisse des taux n’était pas une bonne nouvelle, mais plutôt le signe que la Fed avançait trop lentement pour réparer un marché du travail dévasté.
« Si la Fed de Powell finit par réduire ses taux de manière encore plus significative, l’économie ne sera probablement pas en bonne forme », a-t-il déclaré. « Faites attention à ce que vous souhaitez. »
