L’Europe investit des milliards dans les startups du secteur climatique en phase de démarrage, pour ensuite constater que trop d’entre elles échouent en série B, selon un rapport récent. Mais de nouveaux fonds sont levés pour combler cette lacune, et le dernier fonds de Mundi Ventures, basé en Espagne, Kembara Fund I, en fait partie.
Après avoir obtenu un engagement de 350 millions d’euros du Fonds européen d’investissement dans le cadre de l’Initiative européenne des champions de la technologie en 2024, Mundi Ventures vient de finaliser un premier clôture de 750 millions d’euros pour Kembara, son cinquième fonds et le plus important à ce jour.
Le dossier réglementaire espagnol révèle que le fonds – axé sur la technologie profonde – pourrait même étendre sa clôture finale à 1,25 milliard d’euros. Mais selon Yann de Vries, co-fondateur et associé commandité de Kembara, arriver à 750 millions d’euros en deux ans comme premier fonds dans cet environnement « n’a pas été facile ».
Kembara est géré par une équipe spécialisée au sein de Mundi Ventures, avec des bureaux à Madrid, Londres, Barcelone et Paris. Le fondateur de Mundi Ventures, Javier Santiso, est désormais également co-fondateur et directeur général du fonds Kembara, qui a dévoilé la liste complète de ses partenaires principaux.
Aux côtés de de Vries et Santiso, le capital-risque de technologie climatique Robert Trezona et le capital-risque de technologie profonde Pierre Festal ont également rejoint en tant que commandités, ainsi que l’ancien partenaire d’Atomico Siraj Khaliq en tant que conseiller stratégique principal.
Leurs antécédents individuels les ont aidés à lever des fonds auprès de bailleurs de fonds institutionnels conscients du besoin de capital de croissance européen capable de transformer ses nombreuses spin-offs universitaires en entreprises de taille importante dotées de synergies industrielles. Mais cela leur a également donné une place au premier rang face aux difficultés croissantes des startups européennes liées au climat et aux technologies profondes, en particulier de Vries.
Capital-risqueur chevronné qui a fondé Redpoint eVentures Brazil et est ensuite devenu partenaire chez Atomico, de Vries était passé de l’autre côté de la table pour rejoindre la start-up allemande d’avions électriques Lilium – seulement pour que la société cesse ses activités en 2024 après avoir levé plus d’un milliard de dollars et être devenue publique via un SPAC.
Événement Techcrunch
Boston, Massachusetts
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23 juin 2026
Selon de Vries, Lilium a fait faillite parce qu’elle n’avait pas trouvé le capital de croissance dont elle avait besoin, mais cette « expérience traumatisante » avait aussi un côté positif. « J’ai vu tellement d’équipes incroyables en Europe qui vivaient le même voyage », a-t-il déclaré. « (L’Europe) n’a pas de problème d’innovation. Elle n’a pas de problème de démarrage. Le problème qu’elle a est un problème de mise à l’échelle. »
Le point fort de Kembara sera les tours de table des séries B et C, avec des projets d’émission de chèques initiaux allant de 15 à 40 millions d’euros à une vingtaine de sociétés. Mais la taille du fonds laisse place à des actions de suivi pour aider les startups du portefeuille à développer leur production et à se développer à l’échelle mondiale, et les investissements totaux pourraient atteindre 100 millions d’euros par entreprise.
C’est plus que la taille totale de nombreux fonds européens, même si cela pourrait changer : la société de capital-risque de technologie profonde Elaia et le gestionnaire d’actifs Lazard se sont associés pour former LEC (Lazard Elaia Capital), dont les investissements initiaux se situeront entre 20 et 60 millions d’euros par entreprise, tandis que le fonds dirigé par l’opérateur Plural serait en train de lever un nouveau fonds pouvant atteindre 1 milliard d’euros.
Néanmoins, la nature à forte intensité de capital de la plupart des entreprises en phase de croissance dans le domaine du climat et des technologies profondes signifie que même les gros chèques de capital-risque ne peuvent aller plus loin. De Vries a appris de Lilium qu’il est très difficile de lever uniquement des fonds propres, et qu’il met même les entreprises dans une situation difficile par la suite. Cela a inspiré Kembara à adopter une approche différente en matière de financement.
« Plusieurs d’entre nous ont vécu cela, et ce que nous voulons faire maintenant, c’est produire un financement non dilutif pour ces fondateurs de technologies profondes afin de les aider à réduire les risques liés à leur financement futur et à optimiser la structure du capital pour minimiser la dilution. Et nous faisons appel à des commanditaires qui (…) veulent non seulement investir dans le fonds, mais aussi co-investir dans ces gagnants », a déclaré de Vries.
Pour ces LP, la géopolitique joue également un rôle dans la volonté de fournir du capital de croissance et de la dette à risque aux startups européennes en phase de croissance. « Il y aura beaucoup de soutien de la part des fonds souverains en Europe, des gouvernements et des entreprises, pour pousser et conduire à la construction de ces champions européens de la deep tech hors d’Europe », a prédit de Vries.
Ces connotations géopolitiques se reflètent également dans l’orientation sectorielle de Kembara, qui inclut le double usage et les technologies de défense pour « protéger la souveraineté européenne », selon un communiqué de presse. Cependant, de Vries s’est opposé à l’idée selon laquelle Kembara remplacerait simplement les capitaux que les groupes européens ultérieurs auraient pu lever à l’étranger.
« Il existe de nombreux joyaux qui passent inaperçus en Europe, qui pourraient devenir des champions mondiaux, mais qui ne réalisent pas tout leur potentiel. » Il a déclaré que DeepMind est un exemple connexe, « où il leur manquait ce capital de croissance et ont vendu trop tôt ». (Google a acquis l’entreprise pour plus de 500 millions de dollars en 2014, mais sa valeur est désormais estimée à plusieurs milliards.)
Il est devenu urgent de maintenir les entreprises européennes européennes dans de nombreux secteurs verticaux qui recoupent la thèse de Kembara, tels que l’informatique quantique, les semi-conducteurs et les technologies spatiales. Mais son objectif est de favoriser des champions mondiaux qui dépassent les frontières. Par coïncidence, Kembara signifie « errer » en malaisien (bien que l’équipe considère « l’humble chemin vers l’excellence » comme un sens plus ancien).
Au-delà du nom, Kembara a des liens avec la Malaisie. Santiso est également l’ancien PDG pour l’Europe du fonds souverain malaisien Khazanah ; et des portes pourraient s’ouvrir à mesure que de nombreux pays examinent leur exposition aux États-Unis. « Lors de la deuxième clôture, nous allons rechercher des investisseurs mondiaux, car nous voulons avoir un accès mondial aux marchés, mais aussi un accès mondial à la chaîne d’approvisionnement », a déclaré de Vries.
