Le S&P 500 a connu son meilleur trimestre depuis 2020 et est en hausse d’environ 9 % jusqu’à présent cette année, mais c’est surtout une baisse à partir de maintenant, selon Bank of America.
Dans une note publiée mardi, les analystes ont réaffirmé leur objectif de prix de fin d’année pour l’indice global du marché à 7 100, ce qui représenterait une baisse de 5 % par rapport au niveau de clôture de la semaine.
« Nos indicateurs de marché baissier suggèrent que l’écart entre les actions à multiplicateur élevé s’est clairement creusé et que la spéculation a atteint des niveaux extrêmes, un événement qui précède historiquement un ‘retour en arrière’ des valorisations », a déclaré la BofA.
La banque a ajouté que les sociétés du S&P 500 génèrent moins de flux de trésorerie disponibles par rapport au bénéfice net que les tendances historiques. Cela ressemble à la façon dont les soi-disant hyperscalers voient leurs flux de trésorerie disponibles chuter en raison des dépenses massives consacrées au boom de l’IA, ce qui nuit à leurs bénéfices.
Dans le même temps, la Réserve fédérale est aux prises avec une inflation persistante après plus de cinq ans de dépassement de son objectif de 2 %. BofA a récemment prédit que la Fed perdrait patience et finirait par relever ses taux d’intérêt à trois reprises cette année pour freiner l’inflation.
En effet, l’indice S&P 500 a généralement enregistré des rendements positifs lors des cycles de resserrement précédents, les cours boursiers ayant atteint un sommet six à 12 mois après la première hausse des taux.
Mais BofA a expliqué qu’une augmentation des taux d’intérêt maintenant aurait un impact différent car l’indice S&P 500 est plus cher avant la première hausse des taux que lors de tout autre cycle, à l’exception du cycle 1999-2000.
Les stocks de puces en particulier ont récemment connu une augmentation astronomique alors que la demande monte en flèche en raison du boom imparable de l’IA. Par exemple, Micron Technology est en hausse de 242 % depuis le début de l’année 2026 et de 700 % d’une année sur l’autre, malgré les récents déclins.
Cela fait craindre que les bons moments ne touchent bientôt à leur fin. Il y a à peine un mois, l’indice S&P 500 a atteint un sommet historique de 7 621, puis s’est déchaîné, chutant d’environ 2 % au passage.
Ailleurs, les actions connaissent des montagnes russes encore plus déchirantes. L’indice boursier sud-coréen Kospi, dominé par les favoris de l’IA SK Hynix et Samsung, a établi un nouveau record il y a quelques semaines, pour ensuite subir sa cinquième pire baisse quotidienne de l’histoire quelques jours plus tard.
Ces évolutions sont particulièrement préoccupantes pour Capital Economics, qui note que des baisses similaires ne se sont produites auparavant que lors de marchés baissiers tels que la crise financière asiatique, la bulle Internet et la Grande crise financière.
« Nous pensons que cette volatilité est la preuve d’une écume excessive et remet en question la durabilité de ce rallye », ont déclaré les analystes.
Les perspectives plutôt haussières de JPMorgan le mois dernier étaient également accompagnées d’un avertissement de « krach éclair ». Les analystes ont néanmoins relevé leur objectif de fin d’année pour l’indice S&P 500 de 7 600 à 7 800, citant de solides attentes en matière de bénéfices.
Les prévisions supposent que la Fed maintiendra ses taux d’intérêt inchangés cette année et les augmentera l’année prochaine, tandis que les principaux gagnants du marché continueront à être concentrés dans les actions de l’IA.
« Cependant, la voie à la hausse ne sera probablement pas linéaire étant donné les obstacles considérables aux résultats du deuxième trimestre, une position dynamique saturée qui continue de faire face à une forte probabilité d’un krach éclair (en particulier dans les segments de faible qualité et de croissance spéculative), l’augmentation rapide de l’offre d’actions et la possibilité d’un resserrement monétaire qui pourrait limiter les multiples de prix », a déclaré JPMorgan.
D’autres à Wall Street sont plus optimistes. Ed Yardeni, président de Yardeni Research, vante depuis le début des années 2000 la promesse de nouvelles années folles, relevant son objectif de fin d’année pour le S&P 500 à 8 250 contre 7 700 en mai.
Il a cité les solides bénéfices des entreprises et les attentes selon lesquelles ils continueront à le faire à l’avenir. Au cours du week-end, Yardeni a maintenu son point de vue et a rejeté les comparaisons entre le boom actuel de l’IA et la bulle Internet.
« Le krach de la fin des années 1990 a été provoqué par le ratio P/E prévisionnel du secteur des technologies de l’information du S&P 500 », a-t-il écrit samedi. « Cela a été causé par FOMO (peur de rater quelque chose). Le marché haussier actuel est tiré par FEMO (fantastique dynamique de bénéfices). »
