La fenêtre d’introduction en bourse des technologies climatiques pourrait enfin s’ouvrir

Les startups de technologies climatiques nécessitent beaucoup de capital, les délais sont longs et la technologie est souvent considérée comme « la première du genre ». De plus, une proposition de valeur clé consiste à lutter contre la pollution – une externalité qui est, au mieux, mal valorisée par le marché. Ce ne sont pas les qualités que les sélectionneurs de titres ont tendance à privilégier.

Et pourtant, les marchés publics semblent s’intéresser aux startups de technologies climatiques – ou du moins à certaines d’entre elles.

Cette semaine, la start-up nucléaire X-energy est devenue publique, levant 1 milliard de dollars dans le cadre d’une offre d’actions augmentée qui semble avoir apporté une aubaine à ses investisseurs, dont Amazon. Les investisseurs particuliers ne peuvent apparemment pas en avoir assez, le titre ayant bondi de 25 % au cours de sa première heure de négociation. Cette semaine également, la startup géothermique Fervo a annoncé avoir déposé une demande d’introduction en bourse. Le montant de l’introduction en bourse de Fervo n’a pas encore été divulgué, mais les investisseurs privés ont évalué l’entreprise à environ 3 milliards de dollars, selon PitchBook.

La décision de devenir publique correspond à ce que les investisseurs ont dit à TechCrunch à la fin de l’année dernière. Après des années d’attitude tiède à l’égard des entreprises de technologie climatique, ils s’attendaient à ce que les marchés publics commencent à accueillir les startups liées à l’énergie. Presque tous les investisseurs qui se sont prononcés sur la question ont déclaré que les startups ayant les meilleures chances d’être introduites en bourse se spécialisaient soit dans la fission nucléaire, soit dans la géothermie améliorée. Fervo, en particulier, a été mentionné à plusieurs reprises.

Merci aux centres de données pour cela. L’engouement pour l’IA a pris une tendance à la hausse de la demande d’électricité et l’a rendue sexy et sale. Les entreprises qui pariaient déjà sur la reprise ont eu la chance de découvrir un récit de tendance qui coïncidait avec leur maturité technologique. La fortune sourit certainement à ceux qui sont préparés.

Les introductions en bourse plairont également certainement aux investisseurs, leur permettant de restituer du capital à leurs LP. La récente disparition des introductions en bourse a maintenu bloquée une grande partie du financement des technologies climatiques, à un moment où de nombreux fonds aimeraient commencer à encaisser.

Mais il ne s’agit pas seulement d’encaisser.

Fervo et X-energy ont suivi la voie traditionnelle vers les marchés publics, ce qui suggère qu’il existe une confiance dans le fait qu’une large base d’investisseurs souhaite y participer. S’il s’agissait simplement de libérer du capital pour les investisseurs, les startups auraient pu suivre la voie du SPAC. (Plusieurs l’ont fait.) Mais ces deux sociétés ont emprunté le chemin le plus long.

Pourtant, malgré tout ce succès, une grande partie de la technologie climatique sera probablement exclue de la vague d’introduction en bourse.

Les entreprises qui ne sont pas impliquées dans les marchés de l’énergie devront trouver d’autres moyens de poursuivre leur activité – et sans avoir accès aux poches profondes qu’offre le marché public. Cette divergence suggère que le monde de la technologie climatique commence à prendre la forme d’un K, une tendance que Mark Cupta, directeur général de Prelude Ventures, a suggéré lorsque je lui ai parlé il y a un peu plus d’une semaine.

Les entreprises coincées du côté le plus pauvre de la fenêtre d’introduction en bourse peuvent toujours s’appuyer sur des investisseurs privés. Mais là aussi, une trajectoire en forme de K commence à se dessiner.

Le capital-risque et les fonds de croissance ont levé environ 6,5 milliards de dollars l’année dernière, selon Sightline Climate. C’est la même chose qu’en 2021, mais comme il y a plus de fonds aujourd’hui, chaque fonds est désormais plus petit. Pour les fondateurs, cela pourrait être une mauvaise nouvelle puisque les fonds ont moins de ressources sur lesquelles puiser. En revanche, une concurrence accrue pourrait générer de meilleurs résultats en matière de collecte de fonds.

Dans le même temps, les gros fonds ne cessent de croître. L’année dernière, les infrastructures ont dominé la collecte de fonds pour les technologies climatiques, avec 42 fonds collectant 75 % de tous les dollars du secteur, selon Sightline Climate. Ce succès se répercutera sur les startups s’il s’agit d’une entreprise dotée d’une technologie mature et prête à construire en grand.

Sightline a déclaré que de nombreux nouveaux fonds d’infrastructure sont spécialisés dans les énergies renouvelables, les technologies de réseau et le stockage d’énergie. En d’autres termes, la forme en K ne va pas disparaître de si tôt.