Le créateur de ChatGPT, OpenAI, a déposé confidentiellement une offre publique initiale, a annoncé la société lundi dans un article de blog. Cette demande intervient un peu plus d’une semaine après que son principal rival, Anthropic, ait également déposé une demande d’introduction en bourse, accélérant ainsi la course entre les deux sociétés d’IA.
OpenAI, qui a été évalué pour la dernière fois à 852 milliards de dollars après argent, a soumis un projet de déclaration d’enregistrement à la Securities and Exchange Commission des États-Unis pour une proposition d’introduction en bourse. OpenAI n’a pas encore partagé de détails. Cependant, la société a déclaré avoir publié le blog parce qu’elle s’attendait à une fuite.
« Nous n’avons pas encore décidé du calendrier ; cela pourrait prendre un certain temps car il y a des choses que nous voulons faire et qui sont probablement plus faciles en tant qu’entreprise privée », a écrit la société. « Mais il s’agit d’un ensemble complexe de compromis et cela nous donne la possibilité de rendre publique la transaction plus tôt si cela s’avère être la meilleure solution. »
Ce dépôt est le dernier signal indiquant que 2026 sera une année à succès pour les marchés publics. SpaceX devrait également faire ses débuts avec une valorisation de 1,75 billion de dollars, ce qui signifie que trois des sociétés technologiques les plus surveillées pourraient toutes entrer en bourse à quelques mois d’intervalle – une concentration d’offres à enjeux élevés que les marchés n’ont pas vues depuis le boom des dot-com.
OpenAI se précipite vers l’introduction en bourse même s’il a récemment raté ses propres objectifs en matière de nouveaux utilisateurs et de revenus, selon le Wall Street Journal. Sa directrice financière, Sarah Friar, aurait fait part de ses inquiétudes quant au fait qu’OpenAI pourrait ne pas être en mesure de soutenir ses dépenses massives en centres de données. Et la brûlure semble être massive.
Fin mars, OpenAI a obtenu 122 milliards de dollars lors du plus grand cycle de financement de l’histoire de la Silicon Valley, dont 3 milliards de dollars provenaient directement d’investisseurs particuliers via les canaux bancaires. Mais l’entreprise s’attend à dépenser à peu près le même montant en puissance de calcul pour la seule recherche sur l’IA en 2028, et des projets brûlant 85 milliards de dollars cette année-là, même après avoir doublé ses ventes par rapport à l’année précédente, selon le Wall Street Journal. En d’autres termes, OpenAI demande aux investisseurs du marché public d’acheter une entreprise qui, selon ses propres projections, ne générera pas plus de liquidités qu’elle n’en dépense pendant au moins quatre ans.
SpaceX propose un point de données parallèle. Ses dépenses en IA, bien que moins massives, illustrent comment le coût de formation de grands modèles de langage peut dépasser les revenus générés par ces modèles – un défi structurel auquel l’ensemble du secteur est aux prises et que les investisseurs du marché public devront prendre en compte.
Anthropic, en revanche, a fourni aux investisseurs une image beaucoup plus optimiste de ses finances, affirmant qu’elle est sur le point de réaliser son premier bénéfice trimestriel. Même ainsi, avec un récent cycle de financement de 65 milliards de dollars et 36 milliards de dollars supplémentaires de dette allouée aux puces potentiellement en cours, le taux d’épuisement d’Anthropic n’est pas vraiment modeste.
Le dépôt confidentiel de l’introduction en bourse permet à OpenAI de commencer sa préparation en vue d’une offre publique sans divulguer publiquement des informations financières détaillées ou des risques commerciaux, c’est pourquoi la société n’a pas encore partagé le cours de ses actions ni le montant qu’elle espère lever. Cela dit, les marchés secondaires donnent un aperçu de ce que les investisseurs sont prêts à payer.
Anthropic a récemment atteint une valorisation de 1 000 milliards de dollars sur Forge Global, une plateforme de marché secondaire de détail, dépassant OpenAI, qui a été enregistrée à environ 880 milliards de dollars en avril.
David Shapiro, fondateur et PDG d’OpenVC et superviseur de l’indice NYSE OpenVC 500, qui suit les plus grandes entreprises publiques et privées des États-Unis. Il a déclaré que le taux d’appréciation d’Anthropic dépassait de loin OpenAI cette année – 123 % depuis le début de l’année, contre 11,3 % pour OpenAI. Cela dit, malgré le net coup de pouce d’Anthropic, OpenAI ne voit pas un manque d’intérêt secondaire.
« Du point de vue d’un investisseur secondaire, OpenAI représentait déjà une part importante de sa valorisation », a déclaré Shapiro à TechCrunch. « Nous n’avons pas vu de cratère OpenAI ou quoi que ce soit de proche, et la valorisation est toujours extrêmement réussie, selon l’indice. »
Il a ajouté que les actions d’OpenAI sur le marché secondaire « ont connu une légère hausse au cours des derniers jours, ce qui indique que les investisseurs pourraient considérer les deux comme les « doubles gagnants » de la course plus large au LLM.
Mais la course pour accéder en premier aux marchés publics est une réelle préoccupation. Les experts affirment que celui qui fera ses débuts en premier obtiendra probablement davantage de capitaux de plus en plus rares pour les sociétés d’IA – dont une grande partie a peut-être déjà été absorbée par SpaceX, qui devrait entrer en bourse en premier parmi les trois.
De plus, les divulgations d’Anthropic établiront un système de valorisation qui limitera la manière dont OpenAI peut fixer le prix de sa propre offre lors de son dépôt, selon un récent rapport PitchBook qui qualifiait OpenAI de surévalué par rapport à ses fondamentaux. En d’autres termes, si Anthropic évalue de manière conservatrice, le chemin d’OpenAI vers sa valorisation cible devient plus difficile.
OpenAI, qui a été fondé en 2015 en tant que laboratoire de recherche à but non lucratif et a bouleversé le monde de l’IA en lançant ChatGPT en 2022, déclenchant une vague d’avancées majeures en matière de modèles linguistiques dans l’industrie.
Bien qu’OpenAI ait élargi ses produits pour s’adapter aux clients des entreprises et des gouvernements, la société a la solide réputation d’être plus axée sur le consommateur que son rival Anthropic. L’entreprise a construit une véritable échelle, avec environ 900 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires.
L’introduction en bourse intervient après d’importantes luttes internes au sein de l’entreprise. En 2022, le conseil d’administration d’OpenAI a évincé Altman en raison de ce qu’il a décrit comme un manque de transparence et des inquiétudes quant à son engagement dans la mission de l’entreprise de bénéficier à toute l’humanité. Altman a été rapidement réintégré et les membres du conseil d’administration impliqués dans le coup d’État, dont le co-fondateur Ilya Sutskever, sont partis peu de temps après. L’épisode a soulevé des questions de gouvernance qui n’ont jamais été entièrement résolues et sur lesquelles les investisseurs publics potentiels scruteront probablement de près.
Plus récemment, OpenAI a fait l’objet de plusieurs poursuites, dont une récente dans l’État de Floride accusant l’entreprise et Altman de nuire aux enfants en fournissant des informations aux tireurs des écoles, en offrant des conseils sur l’automutilation et en favorisant la dépendance chez les jeunes utilisateurs. La plainte de la Floride s’ajoute à la litanie des poursuites contre OpenAI et d’autres fabricants de chatbots à la suite d’illusions d’utilisateurs, d’automutilations, de suicides et d’événements faisant de nombreuses victimes.
Le mois dernier, OpenAI a eu gain de cause lors du procès après que son co-fondateur et rival Elon Musk ait poursuivi l’entreprise et Altman en justice pour une prétendue promesse de maintenir l’entreprise à but non lucratif. L’affaire a finalement été rejetée après qu’un jury et un juge ont estimé que Musk avait attendu trop longtemps pour déposer son dossier – il avait dépassé le délai de prescription lorsqu’il a déposé l’affaire en 2024.
OpenAI a également fait l’objet de critiques après que son président, Greg Brockman, et son épouse ont chacun fait don de 12,5 millions de dollars à Leading the Future, un comité d’action politique pro-IA dédié à contrecarrer les politiciens locaux qui plaident en faveur d’une réglementation de l’IA. Tous deux ont également apporté des contributions similaires à MAGA Inc., le super PAC pro-Trump. OpenAI a tenté de se démarquer de ce qu’elle appelle les dons personnels de Brockman, affirmant que les fonds n’avaient pas été fournis au nom de l’entreprise.
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