Lorsque le président Donald Trump a prononcé un discours de «Journée de libération» le 2 avril, annonçant des tarifs radicaux dans divers secteurs, le marché a fortement répondu. Les actions ont chuté alors que les investisseurs craignaient un renouveau de la guerre commerciale destructrice de son premier mandat et ont tenté d’évaluer comment la nouvelle fiscalité allait l’abandonner dans la chaîne d’approvisionnement mondiale.
Mais six mois plus tard, l’histoire semble différente. Une grande partie de la panique initiale s’est estompée et la prise de conscience que le véritable impact économique des tarifs de Trump a été atténué par les sculptures, les transactions négociées et les exemptions. En fait, le titre, qui a émergé d’une victoire consécutive sur plusieurs jours vendredi, a répondu par presque aucune réponse aux dernières surprises des comptes de médias sociaux de Trump.
Maintenant, le marché a peu de réponse car Trump est sur le point de raviver la guerre commerciale avec son annonce de nuit de nombreux tarifs, y compris des tarifs à 100% sur les médicaments de marque et de brevets et des tarifs à 50% sur les importations de meubles.
Michael Brown, un stratège mondial d’investissement chez Franklin Templeton, a déclaré que le marché a vu les tarifs comme «sur».
« Les niveaux réels de tarifs sont beaucoup plus bas, et c’est l’une des raisons pour lesquelles l’impact a été réduit », a déclaré Brown au Financial Times.
Une autre raison est que les consommateurs se sont révélés beaucoup plus résilients à des prix plus élevés que les économistes attendus.
La peur de la pharma sera soulagée rapidement
Au début, les nouvelles secouent les fabricants de médicaments en Europe et en Asie. Zealand Pharma a chuté de près de 3%, Novo Nordisk a perdu 1,6%, tandis que l’Institut indien Sun Pharmaceutical and Divi a chuté de plus de 3% en début de négociation. L’indice de santé STOXX 600 a fermé son appartement avant de secouer entre les bénéfices et les pertes.
Cependant, les actions européennes ont été clôturées globalement, soulignant comment les investisseurs réduiront les annonces tarifaires de Trump.
Le STOXX 600 paneuropéen a augmenté de 0,8% dans la journée, le CAC 40 de Paris a augmenté de 0,97%, la DAX de Frankfurt a augmenté de 0,87% et le IBEX 35 de Madrid a augmenté de 1,3%.
Un stratège de JPMorgan a rapidement déclaré aux clients que les frais pharmaceutiques sont « largement évitables » pour les entreprises qui élargissent la fabrication américaine.
Selon CNBC, indique la note de service.
La résilience reflète de nombreuses sculptures des tarifs pharmaceutiques. Les génériques, qui représentent neuf des 10 prescriptions américaines, ont été exclus de la nouvelle fiscalité. L’accord commercial américain de l’UE limite la plupart des obligations européennes d’exportation de médicaments à 15%. De plus, les entreprises qui investissent activement dans la fabrication américaine, comme Eli Lilly, AstraZeneca, Roche, GSK et Amgen, seront exemptées immédiatement si elles traversent le sol avec leurs nouvelles installations.
Les analystes ont rapidement mis en évidence ces avertissements.
« De nombreuses grandes sociétés biopharmaceutiques ne devraient pas être exposées car elles sont engagées dans une sorte d’activité de construction d’installations américaines », a déclaré David Risison de Leerink Partners à Biopharma Dive.
La Maison Blanche a repoussé le cadrage de « sculpture », affirmant que ce sont les tarifs de la sécurité nationale de l’article 232 visant à réutiliser la fabrication critique.
L’exemption pour les entreprises qui « construisent » les usines américaines est temporaire et vise à fournir des pistes aux entreprises qui déplacent la production sans randonnée de randonnée de sitôt, a déclaré le porte-parole Kush Desai à Fortune. Il a ajouté que le plafond de 15% pour de nombreuses exportations pharmaceutiques européennes (et japonaises) reflète des accords commerciaux plus larges qui incluent « des concessions importantes en faveur des États-Unis », plutôt que d’adoucir la position tarifaire.
Consommateurs résilients
Pour les investisseurs, la réaction était familière. La volatilité précoce a cédé la place à la prise de conscience que les tarifs arrivent rarement aussi largement qu’ils sont annoncés.
Les importations ne représentent qu’environ 10% de l’économie américaine, ce qui donne aux entreprises et aux consommateurs de la place pour s’adapter. De nombreuses sociétés ont stocké des articles avant les délais, tandis que d’autres se sont déplacés vers des fournisseurs alternatifs.
« L’inflation peut passer, mais il n’y a pas encore de signes », a déclaré Brown au Financial Times.
La réponse du marché en sourdine reflète une plus grande vérité. Les consommateurs sont beaucoup plus résilients que la plupart des économistes ne s’attendaient. Les données du Département du commerce publiées jeudi montrent que l’économie américaine a augmenté à un rythme annuel de 3,8% au dernier trimestre, augmentant avec son plus fort tronçon depuis 2023, avec des dépenses de ménages robustes et des investissements commerciaux.
Les économistes soulignent que la volonté des Américains de continuer à faire du shopping malgré le coût élevé de l’emprunt a surpris à plusieurs reprises les prédicteurs.
Comme l’a dit le directeur de Boston Wealth, Gina Borubin, la vraie leçon peut être que « ne combattez pas la Fed » « Ne combattez pas la Fed » « Ne combattez pas les consommateurs américains ».
Tacos
Le calme du marché reflète le commerce sur lequel ils peuvent compter – ce que les analystes appellent le commerce du taco (Trump lance toujours des poulets). Après le choc de la «Journée de libération» en avril, les investisseurs ont supposé que Trump suivrait ses modèles familiers: émettre des menaces tarifaires pour émettre et reculer lorsque le marché commencera à vaciller. Cette confiance a aidé l’action à rebondir pour atteindre un high.
L’exemption a renforcé ce pari. Le taux de tarif moyen effectif est bien inférieur aux chiffres des titres grâce aux exemptions pour les entreprises qui ont violé les terrains des plantes américaines.
La pression des prix pourrait survenir plus tard cette année alors que les économistes avertissent que les tarifs prennent souvent des mois à onduler dans la chaîne d’approvisionnement. Mais jusqu’à présent, les données sur l’inflation restent stables, affaiblissant les prédictions selon lesquelles les politiques commerciales choqueront les consommateurs.
