Nous sommes peut-être à quelques semaines de la fin de l’année civile, mais en ce qui concerne les budgets gouvernementaux, nous sommes déjà dans l’exercice 2026. Et en quelques semaines, le Département du Trésor a déjà déboursé une somme à 12 chiffres pour rembourser la dette du pays. Contrairement aux impôts et à l’année civile, le calendrier budgétaire du gouvernement se termine fin septembre. Au cours des neuf semaines qui ont suivi, le pays a dépensé 104 milliards de dollars en intérêts sur ses 38 000 milliards de dollars d’emprunts, selon les données du Trésor. Cela équivaut à plus de 11 milliards de dollars par semaine et représente déjà 15 % des dépenses fédérales de l’exercice en cours.
Les économistes espèrent peut-être que le Trésor prendra des résolutions au cours de la nouvelle année. Peut-être que cela réduira les emprunts et les intérêts supplémentaires qui en résultent, ou bien cela générera des revenus significatifs pour compenser les coûts.
Le président Trump et son cabinet ont des discussions plus significatives sur la dette au sein de cette administration. Les économistes disent que certaines de leurs méthodes sont « inhabituelles », mais le Bureau Ovale continue d’élaborer des projets lucratifs, comme des tarifs douaniers qui devraient compenser 3 000 milliards de dollars d’ici l’exercice 2035. Malheureusement, c’est 1 000 milliards de moins que l’estimation précédente publiée par le Congressional Budget Office (CBO) plus tôt cette année.
Se pose également la question de savoir combien d’argent il restera pour compenser la dette avec les recettes douanières. Les estimations actuelles suggèrent que les tarifs augmenteraient entre 300 et 400 milliards de dollars par an, aidant à payer une partie des paiements d’intérêts annuels sur des dépenses totales de plus de 1 000 milliards de dollars en 2025. Mais le président Trump a promis de distribuer le produit du projet tarifaire aux particuliers, en donnant à chacun un « dividende » de 2 000 dollars. Selon le Comité pour un budget fédéral responsable (CRFB), cela coûterait 600 milliards de dollars par an.
Tandis que l’argent afflue pour aider à rééquilibrer les comptes (à moins qu’il n’ait déjà été dépensé pour des choses comme les chèques de remboursement des droits), les emprunts publics ne semblent pas ralentir. La semaine dernière, la Fondation Peterson pour la responsabilité budgétaire a publié une analyse du processus de remboursement trimestriel du département du Trésor qui partage ses attentes en matière d’emprunts publics. La fondation s’attend à ce que les emprunts publics augmentent, les émissions de dette augmentant de 158 milliards de dollars au premier semestre de cette année par rapport à la même période de l’année dernière.
La dette sera un risque majeur en 2026
Deutsche Bank a résumé ses perspectives macroéconomiques pour l’économie mondiale de l’année prochaine et est généralement optimiste. L’économie mondiale devrait croître de 3,2 % en 2026 et l’économie américaine de 2,4 %. La banque a ajouté que la croissance serait soutenue par l’impact positif sur les finances des ménages des réductions d’impôts du président Trump, le « Big and Beautiful Bill », et par la diminution de l’incertitude commerciale.
Mais les déficits budgétaires à l’échelle mondiale jettent une ombre sur ces perspectives optimistes. « De nombreux pays ont une capacité budgétaire et financière limitée et sont confrontés à d’importants déficits. Les changements structurels de politique pro-budgétaire attendus en 2026 creuseront encore davantage les déficits et soulèveront des inquiétudes quant aux problèmes persistants de viabilité de la dette », a écrit l’agence.
Les risques budgétaires augmentent, en particulier aux États-Unis, a ajouté la banque : « Nous nous attendons à ce que le déficit budgétaire atteigne 6,7 % en 2026, mais il se creusera si nous constatons une baisse des recettes douanières et des mesures de relance budgétaire plus ciblées, ce qui ravivera les inquiétudes du marché.
Les gouvernements pourraient également compter sur des transferts de richesse au cours des prochaines décennies, qu’ils pourraient utiliser pour équilibrer leurs résultats financiers. Selon l’UBS, ce transfert de richesse devrait représenter 80 000 milliards de dollars au cours des 20 prochaines années. Certaines études affirment que ce chiffre est encore plus élevé, affirmant que jusqu’à 124 000 milliards de dollars seront transmis des générations plus âgées aux générations plus jeunes.
Et ce nouveau flux de richesses représente une opportunité de recettes fiscales, estime Paul Donovan, économiste en chef de l’UBS. « Les gouvernements mobilisent depuis longtemps les richesses privées pour soutenir les finances publiques », a-t-il déclaré lors d’une conférence de presse le mois dernier. « Il existe plusieurs approches. L’une consiste à influencer le comportement du marché, en encourageant les individus à acheter des obligations d’État au moyen d’incitations telles que des obligations à prime exonérées d’impôt, et en dirigeant l’épargne directement dans les coffres nationaux. La réglementation prudentielle peut également canaliser les fonds de pension vers la dette publique intérieure, comme cela a été le cas au Royaume-Uni après 1945, lorsque le ratio dette/PIB a été réduit avec succès de 240 % sur plusieurs décennies. »
Il a ajouté : « Des options plus controversées existent, telles que l’imposition de la richesse par le biais des plus-values ou des droits de succession. Dans la pratique, l’accent initial tend à être mis sur la répression financière, en utilisant des incitations fiscales et des réglementations pour diriger les fonds vers la dette nationale, avant de passer à l’impôt sur la fortune. »
