Il semble plus difficile de les satisfaire que Nvidia bat les attentes de Wall Street. Le fabricant de puces a déclaré un chiffre d’affaires au deuxième trimestre de 46,74 milliards de dollars, en hausse de 56% en glissement annuel et un bénéfice par action de 1,08 $, dépassant facilement les prévisions de Wall Street. Le bénéfice brut de la société a également augmenté à 72,4%, contre 61% au dernier trimestre.
Pour la plupart des autres sociétés, le résultat est un home run. Mais Wall Street n’était pas convaincu pour Nvidia, dont les finances trimestrielles sont devenues un test décisif pour le boom de l’IA. Les fabricants de puces ont chuté de plus de 3% dans le commerce après les heures d’ouverture, à l’exception de la plupart des prévisions les plus optimistes de Wall Street. Les actions avaient chuté d’environ 1,3% dans le commerce avant le marché.
La réaction du marché est quelque peu paradoxale. L’activité principale de Nvidia reste en plein essor, la société signalant une augmentation des ventes de plus de 50%. Cependant, nous avons raté une petite estimation de nos revenus du centre de données.
« L’erreur de revenus du centre de données pèse le nom malgré le rythme plus large. Nvidia prévoit 54 milliards de dollars de revenus pour le prochain trimestre, mais les traders peuvent considérer qu’il a estimé que certains dans les rues sont estimés à 63 milliards de dollars. »
Les investisseurs ont ignoré les erreurs similaires au dernier trimestre, mais cette fois, il était probablement motivé par des tensions récentes que le secteur de l’IA pourrait être dans la bulle financière, les actions remplissant après les rapports de bénéfices.
« Le prix avait parfaitement peu de place pour les erreurs et les commerçants voulaient plus de ce trimestre », a déclaré le chef du marché des capitaux de Direxion. « Lorsque chaque entreprise se négocie avec un si grand nombre, des choses exceptionnelles sont venues à un problème.
Le changement dans l’atmosphère des investisseurs
Nvidia est la bien-aimée du boom de l’IA. L’évaluation de l’entreprise est conduite à de nouveaux sommets, car les sociétés de haute technologie sont versées dans des millions d’infrastructures d’IA et une augmentation de la demande de puces d’IA de NVIDIA. En juillet, le fabricant de puces est devenu la première entreprise publique à atteindre une valeur marchande de 4 billions de dollars.
Le résultat de ce succès de pointe est que les performances de l’entreprise sont désormais considérées comme un indicateur indirect du marché de l’IA plus large. Les investisseurs se méfient déjà des préoccupations récentes des bulles, et les recherches du MIT, qui constatent que la plupart des entreprises ne reconnaissent pas les avantages significatifs des pilotes d’IA, transcendent les signes de baisse de la demande.
Les préoccupations de bulles peuvent être mauvaises pour les notes de Nvidia et la clientèle des géants du cloud et financé les startups de l’IA, mais ses derniers revenus n’ont pas peint un tableau des dépenses d’IA. En fait, le PDG Jensen Huang a déclaré que la société prévoyait de gagner entre 3 et 4 billions de dollars de dépenses d’infrastructure d’IA d’ici la fin de la décennie.
« Si vous attendiez des signes clairs de ralentissement dans l’IA, vous ne l’avez pas compris exactement », a déclaré Behan. « Ce trimestre, Nvidia reste forte dans le jeu et navigue sur les turbulences géopolitiques et les défis réglementaires tout en maintenant le leadership dans l’espace de l’IA. »
Au lieu de cela, les réponses du marché pourraient indiquer un changement d’atmosphère dans la façon dont les investisseurs voient le secteur de l’IA. Au cours des dernières années, les investisseurs ont connu des erreurs principalement mineures et une augmentation des évaluations, les traitant comme des dépenses et des paris d’IA rapides donnés que la demande continuera de s’accélérer à travers les startups hyperscaler et IA. Mais maintenant, même les petits revenus s’échappent et les obstacles géopolitiques, tels que l’incertitude de Nvidia concernant les ventes de la Chine, suggèrent que les investisseurs ne veulent plus offrir au secteur les mêmes avantages douteux.
« Le marché a été utilisé pour un sursautage », a déclaré à Fortune Melissa Otto, responsable de la recherche sur alpha visible chez S&P Global. « C’est un bon nombre, essentiellement la société est en bon état, des attentes élevées, pas des notes bon marché. Donc, comme nous l’attendons avec impatience, la question est-elle toujours sur les hypothèses et il y a une révision des revenus? »
Elle a déclaré que les directives de Nvidia sont conformes aux attentes du point de vue des ventes, mais sont légèrement inférieures aux attentes en termes de marges. Dans l’appel, Colette Kress, directrice financière de Nvidia, a indiqué que la société prévoyait d’augmenter ses coûts. Cela a interrompu une partie de la croissance des revenus, affirmant que Otto pourrait potentiellement encourager les marges à des lignes plates ou à une compression plus tard dans l’année.
« Au cours des deux dernières années, Nvidia a complètement défini la gravité », a-t-elle déclaré. « Donc, la question va à la prochaine place? En fonction de ce que nous avons vu d’Opex et de ce trimestre, nous essayons maintenant de comprendre si nous envisageons une autre révision des revenus de 200 milliards de dollars.
Difficultés géopolitiques
La Chine est un autre endroit douloureux pour Nvidia. La société a compté les ventes en Chine par le passé pour augmenter ce nombre, mais l’incertitude réglementaire a empêché les revenus de ne pas être inclus dans les résultats au deuxième trimestre.
Depuis des mois, Nvidia s’en tient à la portée de ses réglementations via les puces H20, qui seront soumises à de nouveaux contrôles d’exportation américains. Plus tôt ce mois-ci, NVIDIA et AMD ont signé un contrat avec l’administration Trump pour accorder des licences en échange d’un accord de partage de revenus de 15% sur les ventes de puces chinoises.
Avant l’appel, les analystes ont prédit que Nvidia n’impliquerait pas les revenus de la Chine dans son rapport de revenus. Pendant ce temps, le directeur financier Colette Kress a déclaré que la société n’avait pas enregistré des ventes de H20 au cours du trimestre, car son obligation de 15% n’avait pas été réglementée avec succès malgré certains de ses clients sous licence ces dernières semaines.
La société estime que si les limites sont faciles, elle pourra expédier 2 milliards à 5 milliards de dollars en H20 au prochain trimestre, mais aucun de ses revenus n’a été ajouté à ses prévisions. Cela peut être un problème pour Nvidia car l’accès au marché chinois peut être important pour l’entreprise. Le PDG Jensen Huang décrit la Chine comme un marché de 50 milliards de dollars cette année seulement.
La société est également confrontée à une concurrence croissante avec des fabricants de navires chinois nationaux tels que Huawei et Cambricon, et rattrape techniquement et bénéficie du soutien des collectivités locales. Nvidia prévient dans son application que s’il n’obtient pas l’approbation réglementaire, il pourrait être effectivement bloqué sur le marché chinois des centres de données. Dans le même temps, l’écosystème de l’IA chinois, en particulier le développement de modèles open source, est en plein essor. Huang a souligné que Nvidia continue de plaider pour l’approbation des États-Unis pour apporter des puces Blackwell en Chine, l’appelant un « potentiel réel » et une partie importante du maintien du leadership américain dans la technologie de l’IA.
« La situation en Chine nous rappelle que peu importe la force d’une entreprise, le pouvoir des macros reste important. La réglementation, les tensions commerciales et la politique mondiale font partie de l’équation actuelle », a déclaré Kate Lehman, analyste en chef du marché d’Avatlado.
