L’investisseur Michael Burry, connu pour sa renommée « Big Short », vise une nouvelle cible à court terme. Il s’agit de Caterpillar, un géant de l’équipement lourd qui a connu une croissance rapide grâce au boom des infrastructures d’IA.
Barry, un ancien gestionnaire de fonds spéculatifs célèbre pour avoir prédit la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008 et rapporté des centaines de millions de dollars aux investisseurs, a déclaré que les actions de Caterpillar étaient désormais surévaluées après un rallye qui les a vues monter en flèche de plus de 100 % au cours de l’année écoulée.
« Une chenille m’a sauté dessus », a écrit Barry dans un article de Substack cette semaine. « Je n’ai jamais vendu Caterpillar à découvert. Cela m’a toujours donné d’excellents résultats sur le côté long. »
Les temps ont changé. L’investisseur a déclaré avoir vendu Caterpillar mardi à 1 060,98 $ par action. Les actions Caterpillar ont clôturé en baisse de près de 7 % mercredi. Jeudi, le titre avait chuté de 4 % à environ 949 dollars par action, son plus bas niveau depuis la mi-juin.
Mais tout le monde n’est pas d’accord avec l’appel de Burley. Sergei Grinyanov, analyste principal chez Freedom Brokers qui couvre Caterpillar, a déclaré à Fortune dans un e-mail qu’il est peu probable que la position courte de Berry ait un impact sur le cours de l’action. Ce qui manque à l’investisseur célèbre, a-t-il déclaré, c’est que le cours de l’action de Caterpillar ne monte pas en flèche à cause du battage médiatique sur l’IA.
Grinyanov a déclaré à Fortune que les investisseurs récompensent en fait l’entreprise parce qu’elle bénéficie de changements fondamentaux dans les dépenses d’infrastructure.
« Des thèmes structurels émergent », a déclaré Grinyanov à Fortune, soulignant que la demande de systèmes électriques sur site augmente à mesure que les centres de données d’IA recherchent des alternatives aux réseaux électriques vieillissants qui ne peuvent pas nécessairement gérer les augmentations de la demande énergétique.
À mesure que les développeurs construisent des campus d’IA de plus en plus grands, ils se tournent de plus en plus vers les systèmes électriques de générateurs au diesel et au gaz naturel vendus par Caterpillar pour garantir une alimentation fiable. Grinianov affirme que la position de l’entreprise dans ce domaine lui permet de capter une plus grande part de ces dépenses.
Alors que l’IA pousse les fabricants de puces comme Nvidia à atteindre des niveaux records, les investisseurs augmentent également les actions d’autres sociétés qui pourraient bénéficier d’une vague de dépenses de la part des hyperscalers et des développeurs se précipitant pour construire des centres de données. Ces sociétés, dont le spécialiste de la production d’électricité GE Vernova et Vertiv, basé dans l’Ohio, qui fournit des systèmes de refroidissement avancés, sont devenues un moyen populaire de parier sur la révolution de l’IA sans acheter directement les fabricants de puces. Le titre GE Vernova est en hausse de plus de 60 % depuis le début de l’année, et le titre Vertiv est en hausse de 70 % sur la même période.
Mais les investisseurs parient que Caterpillar en sera le principal bénéficiaire. Avant que Burley ne prenne position, les actions de la société avaient augmenté d’environ 172 % au cours des 12 derniers mois et de plus de 77 % cette année seulement. Le ratio cours/ventes de l’entreprise, qui mesure le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de bénéfice, est actuellement à son plus haut niveau depuis 30 ans, a-t-il ajouté.
Cette augmentation a amené Berry à croire que le titre est surévalué. Mais sa récente vente à découvert de l’entreprise repose également sur sa conviction plus large que le marché est dans une bulle de l’IA. Berry a déclaré en mai que le marché « ressemble aux derniers mois de la bulle de 1999-2000 ». Parallèlement à la vente à découvert des actions Caterpillar, l’investisseur a également déclaré avoir renouvelé son pari sur l’ETF iShares Semiconductor (SOXX), qui suit les sociétés de semi-conducteurs, et pris des positions sur Tesla et Nvidia.
Bien entendu, il n’est pas clair si M. Berry ou M. Grinianov auront finalement raison.
Grinianov a déclaré que les activités traditionnelles de vente et de location d’équipement lourd de l’entreprise restent saines, que les stocks des concessionnaires s’améliorent et que la demande au détail se maintient. Il a déclaré qu’une combinaison de cohérence commerciale traditionnelle et d’exposition accrue à l’infrastructure électrique liée à l’IA contribue à la valeur premium du titre. Les solides résultats de l’entreprise au premier trimestre, au cours desquels les ventes ont augmenté de 22 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 17,4 milliards de dollars et ont dépassé les attentes de Wall Street, ont encore renforcé ses arguments.
Grinianov a néanmoins reconnu que la valorisation premium de Caterpillar dépend en fin de compte de la poursuite des investissements agressifs des plus grandes sociétés d’IA dans de nouveaux centres de données et infrastructures électriques.
Il a déclaré que l’objectif de cours de la société est de 910 dollars, ce qui indique « un repli potentiel à court terme ». Une partie de l’optimisme entourant Caterpillar pourrait également se dissiper rapidement si les hyperscalers abandonnaient rapidement les investissements dans les grands centres de données.
« Si nous observons une détérioration des fondamentaux des hyperscalers, en particulier la génération de flux de trésorerie et le fardeau de la dette, les conglomérats pourraient être confrontés à un inconvénient important », a-t-il déclaré.
