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Votre guide de Washington et des élections américaines en 2024 au monde signifie
L’Amérique est un marché émergent sous Donald Trump. C’est mon point de vue des derniers jours de perturbation tarifaire et de ses retombées.
Lorsque j’ai soulevé l’idée pour la première fois en octobre dernier, j’ai noté que les marchés émergents sont souvent caractérisés par une économie incertaine, une politique corrompue et des institutions trop faibles pour appliquer les normes démocratiques, la violence et la polarisation sociale. Bien que les prix des actifs et les taux d’emprunt n’ont pas encore été reflétés, les États-Unis se dirigent plus rapidement dans cette direction depuis 2016.
Au lieu de cela, les actions et les devises américaines ont fréquemment augmenté entre 2016 et 2024, grâce au refuge du dollar.
Il ne semble pas important que tout ce qui a renforcé les entreprises américaines ait été exploitée, des bas prix à l’ingénierie financière à la mondialisation elle-même. Le marché américain des actifs a semblé imperméable au concept d’un scénario en dollars nocturnes qui a conduit à la réduction des prix de la monnaie et des actifs.
Trump a finalement mis fin aux privilèges scandaleux de l’Amérique. Le style de leadership volatil du président rappelle à l’homme qui éloigne son volant pour forcer les autres conducteurs à influencer, mais met maintenant la valeur de la monnaie et des actions de son pays en danger.
Alors que Mark Rosenberg, fondateur et co-tête de la recherche dans le cabinet de recherche Geoquant, l’a souligné la semaine dernière, « il y a une forte et une nouvelle corrélation négative au niveau du marché entre le risque politique et l’USD et le S&P 500 ».
Ce n’est pas surprenant, mais de nombreuses personnes dans la communauté des entreprises et des investissements agissent comme si elles devaient l’être. Trop de PDG cherchaient la possibilité d’une réduction d’impôt et d’une déréglementation au deuxième terme au deuxième mandat de Trump, et non l’instabilité plus large et le changement de paradigme économique qu’il leur a dit.
Les actions personnelles de Trump ont certainement signalé de nombreux marchés émergents. Y a-t-il plus d’EM que les dirigeants entourés d’EUS, qui ont été vérifiés principalement pour la loyauté absolue? Plus le leadership concerne le culte de la personnalité, plus les résultats économiques sont déterminés par les dirigeants individuels qui peuvent être donnés avec immunité. Et plus l’institution est faible, plus le souverain lui échappera probablement.
L’élection de Trump était « un produit de tendances émergentes de type marché dans la stabilité sociale et institutionnelle des États-Unis que nous avons grandi depuis 2017 », a déclaré Rosenberg.
Pourtant, il a pris la menace d’une guerre économique contre ses alliés et ses ennemis, et même les propres décideurs de Trump s’efforcent de changer la perception du risque. Le pauvre représentant du commerce américain Jamieson Greer était au Congrès en défendant les tarifs malgré le fait que Trump ait donné à de nombreux pays un sursis de 90 jours. Qui le prendra au sérieux et au sérieux dans les négociations futures?
Jusqu’à au moins la semaine dernière, le marché boursier a agi comme si Trump avait un certain contrôle sur la situation qu’il avait déclenchée. Ils se sont levés lorsque le président a posté que c’était « le meilleur moment pour acheter ». Cela fonctionne également comme Em. Je me souviens en 2008 lorsque le ministre du primaire de l’époque, Vladimir Poutine, de Russie, a parlé de cinq peines pour avoir critiqué les oligarques de charbon et d’acier, et 6 milliards de dollars ont été anéantis en temps réel à partir de la valeur de l’entreprise. À Türkiye, Lira et d’autres actifs évoluent considérablement dans le discours et la prononciation du réceptacle président Erdogan.
Mais nous savons mieux sur le marché obligataire et nous avons dit que nous n’avons pas eu d’actions depuis un certain temps. Cela signifie que les taux d’emprunt n’ont pas chuté et que les risques politiques n’ont pas disparu. Pourtant, même si les actions ont apprécié la «bosse Trump» après les élections, les rendements sont restés en hausse. Le fait que les obligations (généralement des abris) aient également été vendues lors de la route du marché des actions la semaine dernière indique que les investisseurs vendent des actifs moins risqués pour faire face aux pertes ailleurs, ou qu’ils perdent simplement confiance aux États-Unis et à son avenir.
En fait, la semaine dernière peut être rappelée comme un début vraiment quantifiable de la fin de l’exceptionnalisme économique américain. « La peur existe », a déclaré il y a quelques jours le PDG d’Euronext, Stephen Boona. « Ce pays (États-Unis) est méconnaissable et vit en transition. Il existe certaines formes de deuil, car ce que nous savions principalement en tant que nation dominante est similaire aux valeurs et institutions européennes, et maintenant elle ressemble à des marchés émergents. »
Je pense que c’est vrai sous Trump avec ou sans tarifs. Même si la Chine avait retiré son président et son humour (je ne pense pas que ce soit le cas) ou si nous étions juste un changement modeste vers le système commercial mondial, les dégâts ont été causés. La confiance a disparu. Wall Street et Main Street sont troublants et changent de comportement.
Le capitalisme de Caligula est avec nous au moins jusqu’à Midway (je prévois personnellement de rester avec de l’argent et de l’or jusque-là). Mais l’héritage restera beaucoup plus longtemps, d’autant plus que les réductions d’impôts de Trump descendent le brochet dans quelques mois, créant une image d’une dette complètement insoutenable. L’Amérique est-elle susceptible de devenir l’épicentre de la prochaine crise de dette de style marché émergent? J’aurais probablement exclu une fois. Il n’y a plus.
