Il y a un petit hic dans la nouvelle structure salariale d’Elon Musk chez SpaceX, la plus grande entreprise de l’histoire de l’entreprise. L’idée est qu’ils ne recevront pas d’argent tant qu’il n’y aura pas 1 million de personnes vivant sur Mars.
Le conseil d’administration de SpaceX a accordé à Musk 1 milliard d’actions ordinaires restreintes de classe B, en plus d’environ 5 milliards d’actions existantes de Musk. Cela équivaut à environ 700 milliards de dollars pour une valorisation IPO attendue de 1,75 billion de dollars.
Les nouvelles actions, qui pourraient valoir plus de 600 milliards de dollars, ne seront acquises que si SpaceX remplit deux conditions : atteindre une capitalisation boursière de 7 500 milliards de dollars et établir une colonie humaine permanente sur Mars, abritant au moins 1 million de personnes.
Le prospectus répond à la question de Wall Street de savoir pourquoi SpaceX entre en bourse de cette manière. Trois mois avant le dépôt, Musk a fusionné sa société d’IA xAI et sa plateforme de médias sociaux X dans SpaceX, valorisant la société de fusées à 1 000 milliards de dollars et la société d’IA à 250 milliards de dollars. La société fusionnée, qui devrait bouleverser les marchés publics le mois prochain, ressemblait à quelque chose de Frankenstein, mais l’énoncé de mission contenu dans le dossier lui-même suggère que les parties apparemment disparates ont un seul objectif.
« La civilisation humaine vit sur un seul corps céleste, la Terre, depuis son existence. Le paradigme actuel, dans lequel la civilisation humaine est confinée à une seule planète, expose l’humanité à des menaces existentielles imprévisibles et incontrôlables à l’échelle planétaire », indique le dossier.
Quelques phrases plus tard, il ajoute : « Nous ne voulons pas que les humains subissent le même sort que les dinosaures. »
SpaceX est une entreprise martienne et tout le reste est construit comme infrastructure pour les voyages sur Mars.
La quête de colonisation de Mars, que Musk poursuit depuis qu’il lisait Asimov, nécessitera plus que des fusées. Les robots sont nécessaires pour construire des habitats, cultiver, produire du carburant et construire toutes les infrastructures nécessaires pour maintenir les humains en vie dans un environnement qui autrement chercherait à les tuer. Puisqu’il y a un retard dans la communication avec la Terre, le robot devra travailler avec une IA capable d’opérer sur Mars elle-même. Et comme une telle technologie n’existe pas encore, elle nécessite d’énormes capitaux.
La fusion a permis à Musk de regrouper les trois éléments sous un même toit. xAI à lui seul était endetté et incapable de lever les fonds nécessaires pour construire l’infrastructure d’IA dont une telle colonie aurait besoin. SpaceX lui-même n’avait aucune activité en matière d’IA. L’idée, telle qu’exposée dans le dossier, est que la nouvelle société utiliserait les revenus de Starlink et les activités de lancement de SpaceX pour subventionner la construction de l’IA, afin que la technologie de xAI puisse réellement être utilisée pour gouverner Mars à grande échelle.
Qui paiera le reste ? C’est le but d’une introduction en bourse. Les opérations de lancement de SpaceX ne semblent nécessiter aucun financement public, Starlink générant à lui seul plus de 11 milliards de dollars de revenus l’année dernière. Mais l’ensemble de la pile d’approvisionnement vers Mars nécessite plus d’argent que ce que même les entreprises de fusées rentables peuvent produire.
Des capitaux publics doivent financer ce groupe. L’échelle de production élargie de Starship est nécessaire pour transporter des millions de tonnes de marchandises vers Mars et produire des satellites informatiques d’IA en orbite, qui, selon SpaceX, pourraient commencer à être déployés dès 2028. S-1 y fait allusion tout au long, y compris l’objectif déclaré de déployer des centres de données d’IA spatiaux à énergie solaire à partir de 2028.
SpaceX affirme que le marché total exploitable pour cette suite de technologies s’élève à 28 500 milliards de dollars, soit à peu près la taille de l’économie américaine actuelle. Sur ce montant, 26 500 milliards de dollars sont consacrés à l’IA. Les activités spatiales et de connectivité que la plupart des gens associent généralement à l’entreprise valent moins de 2 000 milliards de dollars au total.
La question de savoir si les investisseurs sur les marchés publics sont prêts à financer quelque chose d’aussi risqué est une autre question. On estime que les délais pour Mars s’étendent de quelques décennies à l’éternité.
Paul Sutter, conseiller de la NASA et chercheur à l’Université Johns Hopkins, a écrit dans Scientific American que la chronologie de Musk pour Mars ne correspond pas au plan réel. « C’est comme annoncer que vous partez en camping le week-end prochain sans acheter de matériel de camping. Et votre voiture est dans le magasin. Et elle explose », a écrit Sutter.
De plus, la société issue du regroupement a enregistré une perte nette de 4,3 milliards de dollars au cours du seul premier trimestre, selon le dossier. Cet effet était presque entièrement dû à xAI. xAI a été acquis par SpaceX lors d’une fusion en février. La division IA a généré 818 millions de dollars de revenus, mais a perdu 2,5 milliards de dollars en opérations et a dépensé 7,7 milliards de dollars en dépenses d’investissement. La plupart d’entre eux étaient des GPU Nvidia, que la société louait auprès des membres du conseil d’administration. Ajoutez à cela les 1,9 milliard de dollars de frais comptables occasionnés par le remboursement anticipé de l’ancienne dette de xAI, et la majeure partie de la perte nette sera absorbée par SpaceX dans le bilan de xAI. Les opérations Starlink et de lancement sont restées rentables.
Le prospectus commence par l’épigraphe de Musk, qui repose sur l’énoncé de mission de l’entreprise.
« Vous voulez vous réveiller le matin et penser que l’avenir sera formidable, et c’est ce que signifie être une civilisation spatiale. Il s’agit de croire en l’avenir et de penser qu’il sera meilleur que le passé », a-t-il écrit. « Et je ne vois rien de plus excitant que de sortir et d’être parmi les stars. »
