SpaceX a déposé mercredi sa déclaration d’enregistrement S-1 tant attendue auprès de la Securities and Exchange Commission, lançant officiellement l’une des offres publiques initiales les plus importantes et les plus médiatisées de l’histoire de l’entreprise.
La société, officiellement enregistrée sous le nom de Space Exploration Technologies Corp., avec Goldman Sachs, Morgan Stanley et Bank of America à la tête d’un vaste syndicat de plus de 20 souscripteurs, cherche à inscrire ses actions ordinaires de classe A au Nasdaq et au Nasdaq Texas sous le symbole SPCX. Comme c’est la norme pour les dépôts initiaux S-1, le nombre spécifique d’actions et la fourchette de prix ont été laissés en blanc dans le prospectus préliminaire.
Nombres
S-1 était la première fois que la véritable ampleur des activités de SpaceX était révélée publiquement. La société a généré un chiffre d’affaires consolidé de 18,7 milliards de dollars en 2025, majoritairement tiré par sa division Internet par satellite Starlink. Le segment de la connectivité, dirigé par Starlink, a enregistré à lui seul un chiffre d’affaires de 11,4 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de près de 50 % par rapport à l’année précédente, et un bénéfice d’exploitation sectoriel de 4,4 milliards de dollars.
La société a enregistré une perte d’exploitation consolidée de 2,6 milliards de dollars en 2025, principalement en raison des demandes de capitaux importantes liées à son programme de fusée Starship, qui a coûté 3 milliards de dollars en recherche et développement l’année dernière seulement. L’EBITDA ajusté, une mesure non-GAAP mise en avant par SpaceX, s’élevait à 6,6 milliards de dollars en 2025.
M. Musk prend le contrôle
La structure d’actions à deux classes garantit qu’une introduction en bourse ne dilue pas de manière significative le contrôle de Musk sur l’entreprise. Les actions de classe A vendues au public comportent une voix par action, et les actions de classe B détenues par Musk disposent de 10 voix par action. Les actionnaires de classe B ont également le droit d’élire la majorité des membres du conseil d’administration, quel que soit le nombre total de voix exprimées. SpaceX a clairement indiqué qu’elle remplissait les conditions et avait l’intention de fonctionner comme une « entité contrôlée » selon les règles du Nasdaq, l’exemptant de certaines exigences de gouvernance.
L’énoncé de mission de SpaceX dans l’application est pour le moins ambitieux. « Construire les systèmes et les technologies nécessaires pour rendre la vie multiplanétaire, comprendre la véritable nature de l’univers et diffuser la lumière de la conscience jusqu’aux étoiles. »
La société a également déclaré franchement qu’elle pensait avoir identifié « le plus grand marché total viable de l’histoire de l’humanité », évaluant ce chiffre à 28 500 milliards de dollars.
L’ampleur de la rupture est stupéfiante. SpaceX a bloqué 370 milliards de dollars de revenus spatiaux adressables grâce à des solutions spatiales et 1,6 billion de dollars en connectivité. Ce montant est réparti entre 870 milliards de dollars pour Starlink Broadband et 740 milliards de dollars pour Starlink Mobile, avec en tête des opportunités pour les entreprises et les gouvernements. Cependant, la grande majorité des TAM revendiquées concernent l’IA : 2 400 milliards de dollars en infrastructures d’IA, 760 milliards de dollars en abonnements grand public, 600 milliards de dollars en publicité numérique et un chiffre stupéfiant de 22 700 milliards de dollars en applications d’entreprise.
La société note, presque en passant, que ces estimations mondiales n’incluent pas la Chine et la Russie.
Cette affirmation suscitera presque certainement l’attention des analystes et des investisseurs. Les chiffres TAM dans les dossiers S-1 sont notoirement optimistes : 28 500 milliards de dollars représentent presque la totalité du PIB annuel des États-Unis et plus que celui de l’Union européenne. Mais pour une entreprise qui couvre les fusées, l’Internet par satellite, le plus grand pôle de formation en IA au monde, une plateforme de médias sociaux comptant des centaines de millions d’utilisateurs et l’ambition de coloniser Mars, l’affirmation selon laquelle elle est en concurrence sur tous les grands marchés technologiques du siècle prochain n’est au moins pas facilement rejetée.
Le prospectus comprend des étapes spécifiques qui soutiennent la vision. Au 31 mars 2026, Starlink comptait 10,3 millions d’abonnés dans 164 pays et territoires et exploitait environ 9 600 satellites en orbite terrestre basse. SpaceX affirme avoir lancé plus de 80 % de sa masse totale (environ 7 400 tonnes) en orbite terrestre chaque année depuis 2023, et ses fusées Falcon ont globalement un taux de réussite de mission de plus de 99 %. Starship, dont la fusée entièrement réutilisable est encore en cours d’essais en vol, devrait commencer à mettre des charges utiles en orbite fin 2026.
À plus long terme, la société affirme qu’elle prévoit de commencer à déployer des satellites informatiques d’IA en orbite dès 2028, en exploitant l’énergie solaire collectée sur des orbites héliosynchrones, positionnant ainsi efficacement l’espace comme la prochaine frontière pour l’infrastructure des centres de données.
Dans cet article, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Les rédacteurs ont vérifié l’exactitude des informations avant leur publication.
