Les efforts de longue date de la Chine pour accroître ses ressources énergétiques ont reçu un nouvel élan suite aux guerres au Moyen-Orient, renforçant une stratégie qui a plongé les opérateurs de réseau dans une frénésie de ventes d’obligations et injecté des centaines de milliards de dollars sur le marché.
La deuxième économie mondiale est devenue l’un des plus grands investisseurs dans les réseaux électriques mondiaux, dépensant massivement dans les infrastructures ces dernières années pour absorber davantage d’énergie renouvelable et réduire sa dépendance aux importations. Le financement de cette croissance a fait de l’opérateur public du réseau électrique le plus grand émetteur d’obligations du pays, avec des ventes atteignant des niveaux sans précédent et des rendements proches des plus bas historiques.
Cet investissement important souligne le rôle central du réseau dans la stratégie de Pékin visant à déplacer l’énergie telle que l’énergie éolienne et solaire des zones reculées de l’ouest vers le cœur industriel de la Chine. Compte tenu de l’impact des perturbations de l’approvisionnement en pétrole, les analystes s’attendent à ce que le rythme de la croissance s’accélère.
« L’infrastructure de la Chine est bien plus efficace que celle de la plupart des pays, et son réseau électrique ne fait pas exception », a déclaré Penny Chen, directrice principale de Fitch Ratings. Les avantages seront encore amplifiés à mesure que la hausse des prix de l’électricité deviendra une contrainte majeure pour les ambitions en matière d’IA et de fabrication dans d’autres régions.
Les deux plus grands opérateurs de réseau électrique chinois, China National Power Grid et China Southern Power Grid, ont déjà émis 92,5 milliards de yuans (13,5 milliards de dollars) d’obligations nationales jusqu’à présent cette année, avec un montant record de 901 milliards de yuans émis en 2025, selon les données compilées par Bloomberg. Jusqu’à présent cette année, les notes ont atteint en moyenne 1,7%, le plus bas jamais enregistré.
State Grid exploite des lignes électriques qui couvrent plus de 80 % du pays, fournissant de l’électricité à plus d’un milliard de personnes. Southern Grid dessert la majeure partie du reste du pays, y compris la province économique du Guangdong.
StateGrid n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
Une ruée vers le financement des infrastructures électriques a aidé State Grid, la plus grande compagnie d’électricité au monde, à retrouver la position de plus grand émetteur d’obligations du pays depuis 2024, dépassant les grandes banques commerciales et l’entreprise publique de construction ferroviaire. Rien que l’année dernière, la société a émis un montant record de 754,5 milliards de yuans d’obligations d’entreprises, soit près du triple du total de l’année précédente, alors que les investissements en capital ont augmenté de 20 % sur un an.
Selon Li Yuan, fondateur du Centre de gestion de fonds privés G-Capital de Pékin, le montant annuel moyen des émissions d’obligations d’entreprises de Guolinet pourrait être d’environ 1 200 milliards à 1 400 milliards de yuans au cours des cinq prochaines années. Au plus fort de la construction cette année et l’année prochaine, les émissions annuelles pourraient dépasser 1 500 milliards de yuans, « consolidant sa position de plus grand émetteur d’obligations d’entreprises de Chine » et dépassant les émissions totales de nombreuses provinces.
Cet effort fait partie du plan de la Chine visant à consacrer environ 5 000 milliards de yuans à son réseau électrique au cours des cinq prochaines années, aggravant les investissements et les emprunts records dans le réseau depuis 2024, lorsque les goulots d’étranglement dans le transport d’électricité deviennent plus aigus. Ce financement sera utilisé pour aider à construire un super-réseau qui garantit le transport adéquat des énergies renouvelables.
D’une certaine manière, les investissements dans le réseau mettent en évidence à quel point la sécurité énergétique – autrefois considérée comme le noble objectif à long terme du président Xi Jinping – est désormais en train de devenir une source importante d’isolation économique immédiate. La Chine souhaite amortir l’impact des pénuries de pétrole et de gaz que connaissent les pays voisins comme le Japon et la Corée du Sud.
Le National Power Grid et le Southern Power Grid prévoient de dépenser près de 1 000 milliards de yuans cette année, et les investissements devraient continuer à augmenter jusqu’à la fin de la décennie. Chen, de Fitch, a déclaré que les sociétés publiques de transport d’électricité ont tendance à avoir des bilans solides, ce qui leur laisse une grande marge de manœuvre pour un effet de levier supplémentaire. Selon S&P Global Ratings, les fonds d’exploitation ajustés de State Grid couvrent environ 14 fois ses charges d’intérêts, ce qui est supérieur aux ratios à un chiffre de nombreuses sociétés d’électricité étrangères.
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Mais pour obtenir une énergie abondante et bon marché, il ne suffit pas de dépenser beaucoup d’argent. Les actifs chinois de transmission et de stockage sur batteries sont sous-utilisés, et la voie à suivre pour réformer le marché pour les débloquer reste floue. Des questions se multiplient également sur la manière dont le réseau électrique de l’État parviendra à rembourser son endettement record, surtout si l’efficacité ne s’améliore pas.
Pourtant, les récents troubles dans le détroit d’Ormuz mettent en évidence la logique qui sous-tend la stratégie chinoise. « Ces incidents soulignent l’importance de produire des sources d’énergie au niveau national pour garantir la sécurité et la stabilité », a déclaré Lin Boqiang, directeur de l’Institut chinois de politique énergétique à l’Université de Xiamen. La transition de la Chine vers l’énergie verte est la bonne décision stratégique, a-t-il ajouté.
