(16 juin) : Les dépenses de consommation et les investissements chinois sont tombés à des niveaux jamais vus depuis la pandémie, exposant l’économie à des risques alors même qu’elle bénéficie de fortes exportations et d’un apaisement des tensions sur l’Iran.
Les ventes au détail ont chuté de 0,6 % le mois dernier par rapport au même mois de l’année dernière, une baisse plus forte que prévu qui serait la première baisse depuis la réouverture des mesures de confinement suite au coronavirus fin 2022. Les prix de l’immobilier ont chuté à un rythme encore plus rapide en mai, les investissements en actifs fixes ayant chuté de 4,1 % sur un an au cours des cinq premiers mois que prévu, selon les données publiées mardi par le Bureau d’État des statistiques (BES).
Contrairement à la faiblesse de la demande, la production industrielle a augmenté de 4,5%, contre 4,1% en avril et légèrement mieux que prévu. Le taux de chômage dans les zones urbaines étudiées est tombé à 5,1 %.
« Malgré une certaine vigueur dans les secteurs de haute technologie et liés à l’exportation, l’économie dans son ensemble reste en difficulté », a déclaré Lin Song, économiste en chef pour la Grande Chine chez ING Bank NV. « Cela pourrait à terme accroître la pression sur les décideurs politiques pour qu’ils assouplissent leur politique. »
Le boom des exportations induit par l’intelligence artificielle est une nouvelle source de déséquilibres économiques en Chine, stimulant la production à un moment où les dépenses de consommation intérieure se sont effondrées sous le poids de la crise du logement et de la faiblesse du marché du travail.
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Mais même si l’accord américano-iranien visant à rouvrir le détroit d’Ormuz promet de stabiliser les prix mondiaux du transport maritime et de l’énergie, l’économie risque de ralentir davantage à moins que la demande intérieure ne se renforce.
Des ventes au détail et des investissements inférieurs aux prévisions ont également ravivé les questions sur l’exactitude des mesures de la santé économique au sens large.
Yu Song, économiste en chef pour la Chine chez UBS Securities, a déclaré que l’indice de la production de services a augmenté de 4,4% en mai par rapport à l’année précédente, mais qu’il était plus corrélé au modèle de croissance du produit intérieur brut (PIB) qu’aux ventes au détail, qui sont principalement constituées de biens. Les divergences dans les statistiques sur les investissements en actifs fixes révélées l’année dernière signifient également que la faiblesse pourrait être exagérée, a-t-il déclaré.
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« Les données du PIB pour le deuxième trimestre semblent faibles, mais pas aussi faibles que prévu par les données d’avril », a déclaré Song à Bloomberg TV. Certains analystes s’attendent à une croissance plus proche de 4 % en avril, en deçà de l’objectif officiel du gouvernement de 4,5 % à 5 % pour l’ensemble de l’année.
Signe que les chiffres ont déçu les investisseurs, le yuan a chuté dans les échanges offshore après la publication des données, un jour après avoir atteint son plus haut niveau depuis début 2023. L’indice Hang Seng China Enterprise a creusé ses pertes et était en baisse d’environ 1,3% mardi à 13 heures à Hong Kong.
Parmi les investissements, les investissements en capitaux privés ont diminué de 7,1 % sur un an au cours des cinq premiers mois de 2026, soit le pire rythme depuis 2020. L’investissement manufacturier a chuté pour la première fois en six ans.
De nouvelles preuves d’une divergence économique croissante sont apparues. Les investissements dans les industries de haute technologie ont augmenté de 4,5 %, et les investissements en capital des fabricants de semi-conducteurs et des fabricants de batteries au lithium ont augmenté respectivement de 11 % et 25 %.
La porte-parole du BES, Fu Linghui, a déclaré que la baisse des investissements et des ventes au détail était due aux fortes pluies et à d’autres facteurs. Fu a également souligné le niveau élevé des subventions de l’année dernière et le passage de l’économie à de nouveaux moteurs de croissance.
« Depuis le deuxième trimestre, certains indicateurs économiques ont ralenti en raison de changements complexes dans l’environnement mondial et d’ajustements structurels dans l’économie nationale », a déclaré Fu lors d’une conférence de presse à Pékin. « Certaines entreprises sont confrontées à des difficultés, mais les tendances générales indiquent que la dynamique économique est généralement stable. »
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Dans les ventes au détail, les articles à prix élevé ont mené la baisse. Les achats de voitures, qui représentent environ 8 % du total, ont chuté de 16 % en mai par rapport au même mois de l’année dernière. Les ventes au détail hors automobiles ont augmenté de 1,1 % en mai.
Les ventes d’appareils électroménagers et de matériaux architecturaux et décoratifs se sont également contractées à un rythme à deux chiffres.
Le rythme de baisse des prix de l’immobilier le mois dernier n’augure rien de bon pour la confiance des consommateurs. Le rythme de baisse des prix des logements neufs et d’occasion s’est accéléré par rapport à avril.
Les signes d’amélioration du marché immobilier sont encore limités aux grandes villes, en partie en raison de l’amélioration des bénéfices due au boom mondial des investissements dans l’IA.
Une analyse des données sur la production industrielle a montré un écart croissant entre l’industrie manufacturière de pointe et les autres industries manufacturières.
La valeur ajoutée dans l’industrie manufacturière de haute technologie a augmenté de 15 % sur un an en mai, contre 13 % en avril. L’industrie électronique a connu une augmentation de sa production de 17 % en raison d’une forte demande de produits et d’équipements liés à l’IA.
La hausse des exportations de cette année est encore suffisante pour empêcher un refroidissement excessif de l’économie chinoise. Un supercycle d’investissements mondiaux dans l’IA fait grimper le prix et la demande de matériel fabriqué par les puissances manufacturières mondiales.
Les expéditions à l’étranger ont augmenté en mai au rythme le plus rapide des trois derniers mois. Les ventes à l’étranger de semi-conducteurs ont grimpé de 111 %, les puces et les ordinateurs contribuant à environ la moitié de la croissance des importations et des exportations.
La stabilité des relations commerciales avec les États-Unis, renforcée par la visite du président Donald Trump à Pékin, renforce encore les perspectives.
Les décideurs politiques semblent adopter une approche attentiste face à la croissance à double vitesse de la Chine, après que les gains issus des efforts visant à inciter les consommateurs à dépenser se soient révélés temporaires.
Le gouvernement a réduit les dépenses publiques en mars et avril en raison du ralentissement des ventes d’obligations. Même si les autorités étaient probablement satisfaites des résultats du premier trimestre, qui a vu le PIB croître de 5 %, les économistes ont également déclaré qu’il pourrait y avoir un manque de projets éligibles.
« La demande intérieure a encore besoin d’être stimulée par une politique monétaire accommodante et une politique budgétaire agressive », a déclaré Allen Ding, économiste en chef à la China CITIC International Bank. « Si les prix du pétrole baissent, les taux d’intérêt et les taux de réserves seront probablement réduits au second semestre, de même que les dépenses budgétaires augmenteront. »
Téléchargé par Tam Yek Lee
