L’un des principaux stratèges de Wall Street a émis un avertissement net car le marché du travail américain montre des signes clairs de stagnation. Avec les changements historiques dans la politique d’immigration en cours de la main-d’œuvre américaine, « il n’y a peut-être pas de croissance des travailleurs pour les cinq prochaines années ».
Selon David Kelly, stratège en chef mondial chez JPMorgan Asset Management, cette signification est profonde pour la Réserve fédérale et les investisseurs. Parmi ceux-ci, une prudence exceptionnelle est requise avant de réduire les taux d’intérêt.
Kelly a utilisé ses notes de recherche habituelles « Notes précédentes cette semaine pour enquêter sur l’impact du rapport d’emploi choquant de vendredi (qui évaluera probablement les dommages), révisant 258 000 emplois en mai et juin. De plus, les employeurs n’ont ajouté que 73 000 emplois en juillet. Ceci est bien inférieur à l’estimation du consensus de 110 000. Cela a conduit à une augmentation mensuelle moyenne au cours du dernier trimestre en cours d’embauche avec seulement 35 000 emplois. Le taux de chômage a atteint 4,2% en juillet, à la fois le nombre d’emplois et la participation de la main-d’œuvre a encore glissé.
Kelly a également mis en évidence les signes de tension du marché du travail: une baisse du taux de participation du travail de 62,65% en juillet 2024 à 62,22% en juillet 2025.
Il a attribué environ la moitié de ce déclin aux Américains vieillissant à la retraite, mais il a noté que les taux de participation ont également diminué parmi les personnes âgées de 18 à 54 ans.
Kelly a commenté ces signes de tension du travail comme contexte central pour la question plus large de l’approvisionnement en main-d’œuvre dans l’économie. La tendance à long terme signifie que le président Jerome Powell, qui a combattu la Réserve fédérale, fait face à des défis majeurs pour lutter contre l’inflation à l’avenir.
Problèmes des travailleurs dans l’économie
Le vieillissement et la baisse de la participation du travail parlent également de défis structurels plus profonds qui peuvent résister à l’avenir.
Selon les prévisions du recensement, il a noté que la population de l’âge ouvrant sera réellement contractée dans les années à venir sans que les immigrants ne reviennent aux niveaux précédents.
Kelly souligne que les prévisions de recensement que la population âgée de 18 à 64 ans tombera en fait à plus de 300 000 personnes au cours de l’année qui se termine en juillet 2026, et a chuté presque à ce rythme jusqu’en 2030.
Dilemme de la Fed: inflation, croissance, pression politique
Cette pression survient lorsque la Réserve fédérale est soumise à une forte pression politique pour réduire les taux d’intérêt. Le président Trump et ses alliés cherchent de l’argent facile pour compenser l’impact des nouveaux tarifs et soutenir le marché du drapeau.
Mais plutôt que de favoriser la croissance économique, les banques centrales doivent faire preuve de prudence car la réduction du marché du travail structurellement exigeant stimulera l’inflation des salaires et des prix.
Il a observé que la croissance économique des États-Unis a atteint en moyenne 2,1% par an depuis le début du 21e siècle, entraînée principalement par une augmentation de 0,8% par an sur le marché du travail.
« Compte tenu de la retraite continue du baby-boom, il est très probable qu’il n’y aura pas de croissance chez les travailleurs au cours des cinq prochaines années, à partir d’un point d’emploi presque plein, et étant donné la possibilité que l’expulsion et le départ volontaire des immigrants compenseront complètement les nouveaux immigrants dans les années à venir », a-t-il ajouté.
Si cela se produit, Kelly a prédit que l’économie se développera plus lentement, mais « mais nous pouvons croître plus lentement sans déclencher une inflation plus élevée ».
Pour la Fed, le message est clair, ajoute-t-il: soyez très prudent pour toute réduction des taux de toute façon. Pour les investisseurs, c’est un avertissement de faciliter les attentes d’un marché haussier soutenu motivé par des avantages économiques rapides ou de l’argent simple. En d’autres termes, «l’exceptionnisme» américain n’est pas donné et ne le sera jamais.
Les investisseurs ne devraient pas « parier considérablement sur les tendances économiques des États-Unis et les taux d’intérêt bas », a déclaré Kelly.
Dans cette histoire, Fortune a utilisé l’IA du générateur pour aider avec le projet initial. Les éditeurs ont vérifié l’exactitude des informations avant la publication.
