L’équipe de recherche sur les technologies émergentes de PitchBook a récemment publié la feuille de notation publique des technologies financières et des paiements et la mise à jour des notations pour le premier trimestre 2026, révélant une image plutôt sombre de l’écosystème des paiements publics. Malgré le maintien d’un élan considérable à l’approche de la nouvelle année, les sociétés de technologie financière et de paiement cotées en bourse ont perdu environ 18 % de la capitalisation boursière pondérée du secteur au cours des trois premiers mois de 2026.
PitchBook a noté que les rendements médians des principales cohortes variaient de -13 % à -35,3 %, nettement inférieurs au S&P 500 (-4,6 %) et au Nasdaq (-7,1 %).
Les analystes attribuent cette baisse aux tempêtes extérieures. Les tensions géopolitiques autour de l’Iran ont provoqué une inflation des prix de l’énergie, faisant dérailler les espoirs de baisses régulières des taux d’intérêt.
Les capitaux se sont rapidement tournés vers les valeurs énergétiques, mais les perturbations actuelles de l’IA ont pesé sur le modèle de croissance du logiciel en tant que service.
Les sociétés de paiement ont été durement touchées, car les entreprises à bêta élevé sont sensibles aux taux d’intérêt, aux cycles de crédit et aux dépenses de consommation.
Même si des sociétés comme Global Payments, Dave, Wise et Circle ont enregistré de solides bénéfices trimestriels, le soulagement des cours boursiers n’a été que temporaire.
De même, les solides performances de SoFi, Nubank et Robinhood n’ont pas permis de maintenir les bénéfices, ce qui souligne que les fondamentaux sont actualisés jusqu’à ce que l’environnement macroéconomique se stabilise.
Le multiple de valorisation a été considérablement comprimé par rapport au niveau de fin 2025. Par exemple, les multiples de paiement à forte croissance ont diminué d’environ 32 % sur la base des revenus EV/TTM (de 3,3x à 2,2x).
Des évaluations similaires ont eu lieu dans les néobanques, les néocourtiers et la cohorte plus large des technologies financières.
Les géants traditionnels tels que Visa et Mastercard ont également vu leurs multiples se réinitialiser dans un contexte de ralentissement des prévisions de croissance et de maturation du secteur, malgré des flux de trésorerie soutenus et une croissance constante des bénéfices.
Signe que certains dirigeants trouvent les prix actuels attractifs, plusieurs sociétés ont intensifié leurs rachats d’actions.
Coinbase dispose de plus de 11 milliards de dollars de liquidités, a racheté 1,7 milliard de dollars et autorisé 2 milliards de dollars supplémentaires.
Global Payments a approuvé 2,5 milliards de dollars (avec 550 millions de dollars déjà en place), Dave a augmenté le programme à 300 millions de dollars et Robinhood a ajouté 1,1 milliard de dollars aux approbations existantes.
Le rapport souligne également l’accélération de l’adoption de l’IA à des fins opérationnelles. Global Payments a indiqué que les cycles de codage étaient 20 % plus rapides, Robinhood a indiqué que l’IA résolvait plus de 75 % des problèmes de support client et Dave a déclaré que les impayés avaient diminué de 12 % séquentiellement grâce à la souscription par apprentissage automatique.
Alors que Block a pris la mesure la plus spectaculaire, en annonçant une réduction des effectifs de 40 %, clairement liée à la productivité basée sur l’IA et une augmentation de 24 % de la part quotidienne, les analystes préviennent que les gains d’efficacité ne se traduisent pas nécessairement en bénéfices, comme le montre l’expérience précédente de Klarna.
En ce qui concerne les introductions en bourse, la fenêtre 2025 semble désormais précaire.
Des cotations récentes telles que PicPay ont terminé le premier trimestre 45 % en dessous de leur prix d’offre, tandis qu’Agibank a réduit ses échanges et ajusté ses prix à la dernière minute pour refléter la faible demande de nouveaux papiers fintech.
Cette fiche comptable suit les sociétés de paiement à forte croissance telles que Adyen, Block, Toast, Wise, dLocal, Remitly et Stone, avec une valeur d’entreprise totale de 100,3 milliards de dollars et un chiffre d’affaires de 43 milliards de dollars en 2025.
Bien que la croissance des revenus ait ralenti (médiane de 24 % sur un an en 2025 par rapport aux taux à trois chiffres de l’année dernière), cette mise à jour fournit des multiples EV/Revenu et EV/EBITDA détaillés, des tendances historiques et des estimations consensuelles dérivées des données PitchBook et Morningstar au 31 mars 2026.
L’analyse de PitchBook montre que l’écosystème des paiements connaît une réévaluation saine. Alors que l’efficacité de l’IA et l’activité de rachat d’actions témoignent d’une résilience sous-jacente, les investisseurs attendent désormais, à juste titre, des signaux macroéconomiques plus clairs avant de réadopter des taux de croissance plus élevés.
