« Je n’entrerai pas dans les noms spécifiques, mais ils génèrent en réalité des revenus », a déclaré Powell aux journalistes après la réunion politique de la Fed.
« Ces entreprises… ont en fait des modèles économiques, des bénéfices, etc. C’est donc complètement différent de la bulle Internet », a-t-il ajouté.
Ces commentaires semblent être la reconnaissance la plus directe de Powell que l’expansion des entreprises de l’IA, qui s’étend sur des centaines de milliards de dollars d’investissements dans les centres de données et les semi-conducteurs, est le véritable moteur de la croissance américaine.
Jeu hautement productif, jeu non axé sur le taux
Powell a souligné que l’explosion des dépenses en IA n’est pas motivée par la politique monétaire ou par de l’argent bon marché.
« Je ne pense pas que les taux d’intérêt soient une partie importante de l’histoire de l’IA et des centres de données », a-t-il déclaré. « Ceci est basé sur une évaluation à long terme et il y aura des investissements importants dans ce domaine, ce qui augmentera la productivité. »
Cette déclaration va directement à l’encontre de l’opinion du marché selon laquelle l’assouplissement des conditions financières pourrait alimenter les bulles d’actifs dans le secteur technologique. Au lieu de cela, Powell a suggéré que le développement de l’IA est plus structurel, et qu’il s’agit d’un pari sur la transformation du travail à long terme. De Nvidia visant un chiffre d’affaires de 5 000 milliards de dollars aux projets de dépenses en capital de plusieurs centaines de milliards de dollars de Microsoft et Alphabet, l’ampleur est sans précédent. Mais, dit Powell, il y a aussi une base à cela.
Goldman Sachs est d’accord. Dans une note de recherche intitulée « Le boom des dépenses en IA n’est pas trop important », l’économiste en chef américain Joseph Briggs a affirmé que « le gagnant final de l’IA n’est pas encore clair, mais le niveau d’investissement attendu est durable ».
Briggs et son équipe estiment que la productivité libérée par l’IA représente actuellement 8 000 milliards de dollars pour l’économie américaine, et pourrait potentiellement atteindre 19 000 milliards de dollars dans des scénarios haut de gamme.
« Nous ne sommes pas préoccupés par le montant total des investissements dans l’IA », a écrit l’équipe Goldman. « Les investissements en IA en pourcentage du PIB américain sont désormais inférieurs (moins de 1 %) à ceux des grands cycles technologiques précédents (2 % à 5 %). » En d’autres termes, il reste encore beaucoup de marge de manœuvre.
Le cadre de Powell est conforme à ce point de vue. La course à l’IA, bien que parfois mousseuse, est principalement financée par les flux de trésorerie des entreprises plutôt que par la dette spéculative.
Impact sur l’économie réelle
Le président Powell a souligné qu’une vague d’investissements apparaît dans l’économie réelle. « Il s’agit d’investir dans l’équipement et tout ce qui est nécessaire à la construction de centres de données et à l’alimentation de l’IA », a-t-il déclaré. « Il est clair que c’est l’une des principales sources de croissance économique. »
Ces déclarations sont cohérentes avec les estimations du secteur privé. Les économistes de JPMorgan prédisent que les dépenses d’infrastructure liées à l’IA pourraient stimuler la croissance du PIB américain jusqu’à 0,2 point de pourcentage au cours de l’année prochaine, soit à peu près la même augmentation annuelle que celle fournie par le forage de schiste à son apogée.
Le boom a déjà poussé la demande industrielle d’électricité à des niveaux records, et les compagnies d’électricité se précipitent pour étendre leurs réseaux électriques, confrontées à la réalité de réseaux trop minces. Le boom de l’IA ne se reflète pas seulement sur le papier. En d’autres termes, M. Powell parle de grues, de béton et de biens d’équipement.
Ce n’est pas par manque d’attention
Pourtant, Powell n’a pas donné un laissez-passer gratuit à l’IA. Il a souligné que même si l’essor actuel des investissements semble sain, il est trop tôt pour parler d’une révolution permanente de la productivité.
« Nous ne savons pas comment ces investissements se concrétiseront », a-t-il déclaré.
Contrairement à ses promesses, l’économie de l’IA est inégalement répartie, à forte intensité de capital et concentrée dans un petit nombre d’entreprises. Les économistes préviennent qu’il faudra des années pour que les gains de productivité générés par l’IA se répercutent sur l’ensemble de la main-d’œuvre, et que l’automatisation pourrait réduire l’emploi dans les domaines actuellement en forte demande.
Le président Powell a fait écho à ce sentiment, notant que bon nombre des récentes annonces de licenciements faites par de grandes entreprises « parlent de l’IA et de son potentiel ». C’est là que réside l’ironie : augmenter la production avec la même technologie pourrait ralentir la création d’emplois, l’un des deux mandats des banques centrales.
Powell a déclaré que la croissance de l’emploi, corrigée des surestimations statistiques, est désormais « assez proche de zéro ». Powell a déclaré que contrairement au boom des dot-com, les dépenses en matière d’IA ne sont pas une bulle. « Je n’entrerai pas dans les noms précis, mais ils gagnent réellement de l’argent. »
