Les économistes de la recherche de Bank of America estiment que la Réserve fédérale ne réduira pas les taux d’intérêt en 2025, malgré les récentes données décevantes sur les données sur l’emploi stimulant le marché des changements de politique imminents. La raison en est que, selon une nouvelle note de recherche, l’économie américaine se dirige vers la lutte contre une récession – pas une récession, et les réductions pourraient exacerber la combinaison toxique de la stagnation et de l’inflation.
L’équipe BOFA dirigée par l’économiste principal américain Aditya Bhave a cité deux principales politiques d’administration Trump comme facteurs clés de leur appel. Des restrictions difficiles de nouvelles immigration et un nouvel ensemble de droits d’importation.
Selon BOFA, pourquoi n’est-ce pas une récession?
Tout d’abord, l’équipe de Bhave s’est tournée vers les rapports d’emploi en juillet qui ont surpris Wall Street avec une révision à la baisse de 258 000 calculs de paie en mai et juin. Selon les calculs de Goldman Sachs, il s’agit du deuxième plus grand de l’histoire moderne autre que le premier choc pandémique, et le plus grand jamais jamais enregistré par une année non récession. Mais les stratèges de la BOFA soutiennent que cela n’épelle pas une récession. En fait, disent-ils, le cœur de leur argument est: « Le marché mélange la récession avec le cerf. »
La distinction importante revient non seulement à la demande, mais aussi à l’offre de travail. L’étude souligne une forte contraction sur les 802 000 effectifs nés à l’étranger depuis avril, car les politiques d’immigration ont été radicalement renforcées. Ce rétrécissement de l’offre a été poussé contre la faible demande de main-d’œuvre et a maintenu des mesures qui indiquent la relâche sur le marché du travail au cours de la dernière année, telles que le chômage et le ratio de la vacance de l’emploi aux chômeurs. Bank of America estime que le taux d’emploi nécessaire pour stabiliser le chômage ne atteindra que 70 000 par mois cette année, ce qui signifie une croissance de l’emploi.
Les récents commentaires du président Jerome Powell soutiennent cette interprétation, a déclaré Bofa. Même si la croissance de la paie ralentit à zéro, la Fed considère le marché du travail comme un «plein emploi» à moins que les taux de chômage n’augmentent fortement. En juillet, les taux de chômage sont passés de 4,12% à un maximum de 4,25%, mais sont restés à des niveaux liés à la portée.
D’autres économistes ne sont pas d’accord avec cette évaluation. L’équipe UBS a déclaré que le marché du travail montrait des signes de «vitesse d’arrêt». Le travail moyen moyen moyen de 34,25 heures en juillet 2019 est loin de l’étirement typique de «l’étirement» lorsque le marché du travail est difficile en raison d’une pénurie de travailleurs. Les données spécifiques à l’industrie montrent également que le chômage n’est pas concentré dans les secteurs ayant de grandes forces de main-d’œuvre migrante, soutenant davantage l’opinion selon laquelle Slack provient de la baisse de la demande plutôt que des contraintes d’offre.
En revanche, le BOFA a toujours reporté la demande de main-d’œuvre, indiquant un taux de croissance annuel de 3,9% par heure en juillet, avec une augmentation de 5,3% des salaires hebdomadaires.
Les discussions sur l’offre et la demande sont importantes. La réponse est de déterminer comment la Fed réagit aux signaux de stagflation.
BOFA a expliqué comment deux politiques Trump alimentent le mélange de brassage de croissance stagnante et d’inflation qui pourrait ramener l’Amérique dans les années 1970.
Politique n ° 1: restrictions d’immigration
Le passage de Trump vers l’immigration a silencieux mais radicalement étouffé l’approvisionnement en main-d’œuvre. BOFA a déclaré que cela se produisait plus tôt que prévu, affirmant que l’effondrement de la main-d’œuvre née à l’étranger a plus que compensé les avantages parmi les travailleurs nés.
Recherche de la Bank of America
Les secteurs qui dépendent fortement de la main-d’œuvre migrante, comme la construction, la fabrication et l’hospitalité, ont connu un chômage disproportionné. Ces trois ont représenté 46 000 vers le bas en données pour mai et juin.
« Les salaires de la construction ont stagné cette année, la fabrication a diminué pour le troisième mois consécutif, et les loisirs et l’hospitalité ont ajouté un total de 9 000 emplois en mai et juin », a déclaré BOFA.
Il est à noter car les loisirs et l’hospitalité étaient des endroits forts sur le marché du travail en 2023-24.
Politique n ° 2: Escalade des douanes
Le deuxième pilier du cerf provient d’une nouvelle série de droits d’importation, en particulier sur les produits chinois. Depuis le 4 juillet, le taux tarifaire global américain effectif est passé à environ 15%.
Les économistes de Bank of America avertissent que les tarifs commencent à apparaître dans les données d’inflation. Les prix de base des produits, à l’exclusion des voitures, ont augmenté de 0,53% en juin, le plus rapide en 18 mois.
Surtout, l’inflation de PCE sous-jacente reste supérieure à 2,5%, dépassant l’objectif de la Fed. Les attentes à long terme étant toujours fixées pour l’instant, les décideurs politiques se méfient des taux de réduction avant des preuves claires que l’inflation a atteint son apogée. Certains présidents de la Fed régionaux ont averti que les effets tarifaires pourraient durer profondément en 2026.
Risque nourri: vous pouvez couper maintenant
Le marché est actuellement au prix des coupes trimestrielles d’ici septembre. Cependant, Bank of America dit que les coupes le mois prochain seront menacées. Surtout lorsque le marché du travail est strict en raison de l’offre plutôt que de la demande. Si l’inflation accélère simplement en conséquence et force un renversement rapide, la réduction trop rapidement peut saper la fiabilité de la Fed.
Les notes de recherche concluent que l’inflation s’adoucissera de manière inattendue à moins que le rapport d’emploi d’août n’ait fortement augmenté dans le chômage, en particulier supérieur à 4,4%. Actuellement, la décision de réduire les frais écrit que «nous accorderons plus de confiance dans la prévision de l’aggravation du marché du travail et des effets tarifaires temporaires que les données sur la main».
Dans cette histoire, Fortune a utilisé l’IA du générateur pour aider avec le projet initial. Les éditeurs ont vérifié l’exactitude des informations avant la publication.
