Quelles données orientent les décisions lors de la détermination de la politique monétaire de la plus grande économie du monde ?
En temps normal, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et les membres votants du Comité fédéral de l’open market, qui se réunit généralement huit fois par an, disposent d’une multitude d’informations, notamment de statistiques vitales telles que l’emploi mensuel et de données générales sur l’inflation.
Mais alors que la fermeture du gouvernement fédéral qui a débuté le 1er octobre 2025 se prolonge, les agences gouvernementales qui publient de telles informations ont été fermées et les données réduites. Le président Powell et ses collègues de la Fed pourraient désormais envisager de modifier les prix du gaz et du café lorsqu’ils se réuniront le 29 octobre pour évaluer la solidité de l’économie américaine et décider où adopter les taux d’intérêt.
La mission de la Fed est de mener une politique monétaire qui stabilise les prix et favorise le plein emploi, mais atteindre cet équilibre nécessite un équilibre délicat. Powell et la Fed doivent non seulement tenir compte de l’inflation, de l’emploi et des dépenses intérieures, mais également réagir aux changements apportés par le président Donald Trump à la politique tarifaire mondiale.
En tant qu’économiste et professeur de finance à l’Université de Notre Dame, je sais que la Fed a la tâche difficile de guider l’économie, même dans les circonstances les plus idéales. Imaginez maintenant créer une politique en partie les yeux bandés, sans accès aux données économiques clés.
Heureusement, la Fed n’agit pas aveuglément et dispose toujours d’un large éventail de données privées, internes et publiques qui peuvent l’aider à prendre le pouls de l’économie américaine.
Les données clés sont MIA
Comme le président Powell aime le rappeler aux marchés, la Fed s’appuie sur les données. Mais la suspension des rapports sur l’emploi, les offres d’emploi et le chiffre d’affaires, les ventes au détail et le produit intérieur brut (PIB), ainsi que le retard des informations sur les prix à la consommation pour septembre, obligeront la banque centrale à s’appuyer encore plus sur des données privées pour tracer la voie appropriée de sa politique monétaire.
Thorsten Slok, économiste en chef chez Apollo Asset Management, a récemment publié un ensemble de « données alternatives » qui compilent des informations provenant d’un large éventail de sources. Cela inclut le rapport ISM PMI, qui mesure l’activité économique dans les secteurs manufacturier et des services, ainsi que des données robustes de Bloomberg sur les habitudes de consommation des consommateurs.
Powell a déclaré à la mi-octobre qu’« en général, les données privées que nous considérons, les données alternatives, sont mieux utilisées en complément des données gouvernementales sous-jacentes, et c’est la référence ». « Si vous le prenez en complément, il ne sera pas aussi efficace que le plat principal. »
Mais à ce moment critique, la Fed a aussi soudainement perdu l’une de ses principales sources de données civiles. Le processeur de paie ADP avait auparavant partagé des informations sur la paie du secteur privé avec la banque centrale, qui les considérait aux côtés des statistiques de l’emploi du gouvernement. ADP a désormais suspendu la relation et Powell aurait demandé à l’entreprise de revenir rapidement sur sa décision.
AP Photo/Julio Cortés
Enquête interne
Heureusement pour la Fed, elle dispose de sa propre source d’informations fiable.
Même si les agences gouvernementales produisent des rapports économiques, la Réserve fédérale utilise des recherches internes et des réseaux nationaux pour compléter les données du Bureau du recensement des États-Unis, du Bureau of Labor Statistics et du Bureau of Economic Analysis.
La Fed étant autofinancée, la fermeture ne l’a pas empêchée de publier huit fois par an le Beige Book, qui donne un aperçu de divers aspects de l’économie.
Le rapport du 15 octobre révèle que les dépenses de consommation diminuent progressivement et que les ménages à revenus faibles et moyens sont confrontés à « une hausse des prix et une incertitude économique accrue ». Les industries manufacturières ont également été touchées par des difficultés liées à l’augmentation des droits de douane.
indicateurs avancés
Aucune donnée sur le taux de chômage n’a été publiée, mais les données antérieures montrent que la confiance des consommateurs peut servir d’indicateur avancé du taux de chômage aux États-Unis.
Le dernier rapport sur la confiance des consommateurs montre que les Américains sont nettement plus inquiets à l’égard de l’emploi au cours des six prochains mois qu’ils ne l’étaient à la même période l’année dernière, et qu’ils s’attendent à moins d’opportunités d’emploi au cours de cette période. Cela suggère que la Fed s’attend probablement à une augmentation du taux de chômage une fois qu’elle recommencera à publier des statistiques.
Et si vous avez constaté une augmentation du prix de votre café du matin, vous n’avez pas tort. Les données privées et celles du marché suggèrent que l’inflation constitue une préoccupation immédiate, la hausse des prix devant rester à environ 2 %, l’objectif fixé par la Fed.
De toute évidence, il n’existe pas de voie politique sans risque, et une mauvaise décision de la Fed pourrait provoquer de l’inflation ou même pousser l’économie américaine dans la récession.
Un chemin incertain à venir
Lors de la réunion de politique monétaire de la Fed en septembre, les membres ont voté en faveur d’une réduction du taux d’intérêt de référence de 25 points de base, mais un membre a préconisé une réduction de 50 points.
Cette baisse des taux est la première depuis décembre de l’année dernière, et intervient après que le président Trump ait appelé haut et fort à une relance de l’économie américaine et à une réduction du coût de la dette publique. Les marchés s’attendent à ce que la Fed réduise encore ses taux d’un quart de point de pourcentage lors de sa réunion des 28 et 29 octobre, puis de nouveau en décembre. Cela réduirait les taux d’intérêt de 4 % actuellement à 4,25 % à une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, donnant ainsi au marché du travail une relance indispensable.
Après cela, personne ne peut deviner où vont les taux d’intérêt, donc la quasi-certitude prend fin. Lors de réunions trimestrielles, les membres du Federal Open Market Committee fournissent des projections sur ce qu’ils pensent que sera le taux d’intérêt de référence de la Fed au cours des trois prochaines années et au-delà, afin de fournir des indications prospectives aux marchés financiers et à d’autres observateurs.
La prévision médiane de la réunion de septembre suggère que le taux de référence sera de 3,4 % fin 2026, légèrement inférieur à son niveau initial, et tombera à 3,1 % d’ici fin 2027. À mesure que l’inflation s’accélère, les responsables de la Fed continueront de peser la menace inflationniste liée aux tarifs douaniers, à la réforme de l’immigration et à leurs propres réductions de taux par rapport à un marché du travail affaibli, sans parler des effets persistants de la fermeture du gouvernement.
Malheureusement, même avec une parfaite prévision économique, je pense que ces risques seront difficiles à atténuer par la seule intervention de la Fed et qu’ils nécessiteront le soutien des politiques gouvernementales en matière d’immigration, de fiscalité et de dépenses pour maintenir l’économie sur la bonne voie.
