Verrouiller gratuitement la newsletter de la montre White House Watch gratuitement
Votre guide sur ce que la deuxième saison de Trump signifie Washington, Business and World
En 2019, j’ai écrit une chronique sur les changements fondamentaux de la mondialisation et les changements fondamentaux dans le système de Bretton Woods tombant à la fois à la valeur des dollars américains et des actifs en dollars. Cela augmentera les rendements obligataires, ainsi que l’or et divers prix de devises.
Et nous y voilà. Le S&P pourrait se lever et tomber dans le tremblement de l’humeur quotidienne du président Donald Trump, mais la mort dans une nouvelle ère a été lancée.
En tant qu’enfant immigré, je n’ai jamais été une bonne personne pour prédire le moment d’un changement de marché majeur, mais j’ai tendance à retirer le risque trop tôt, mais j’ai une forte vision du monde. Je tiens rapidement à l’idée que tout le paradigme pour l’investissement change et que le rééquilibrage du marché américain est important. Cela est vrai s’il y a une guerre commerciale ou non.
Même si Kamala Harris a pris ses fonctions aujourd’hui, nous étions dans le monde du consensus post-Washington (la Maison Blanche de Biden en a beaucoup dit). Nous le regardons également plus lentement que nous nous dirigeons maintenant vers un monde multipolaire où les dollars et les actifs en dollars ne sont plus le seul jeu en ville.
Depuis plus d’une décennie, de grandes histoires d’investissement ont eu lieu en grande partie, avec les États-Unis sur le dessus beaucoup plus longtemps que cela. Le modèle hautement financier, concentré et axé sur la dette qui y a été placé est exploité d’une manière qui va au-delà de Trump et de son attitude.
Je vais souligner trois problèmes de base, en commençant par la dépassement sur la croissance économique axée sur les prix des actifs. Presque toutes les grandes décisions économiques américaines au cours du dernier demi-siècle ont été de renforcer les prix des actifs, de la déréglementation des taux d’intérêt à la fin des années 1970 à la légalisation des rachats de stocks pour les actions à grande échelle de la Silicon Valley générant des rachats de stocks.
Trump et ses collaborateurs parlent de la rue Main qui ne se soucie pas du cours de l’action. Cependant, le fait que la croissance des prix des actifs ait été jusqu’à présent au-dessus signifie que nous dépendons tous plus du marché des capitaux.
L’exposition des ménages américains aux capitaux propres approche d’un niveau record (les actions et les fonds communs de placement représentent 26% du total des actifs des ménages). Cela signifie beaucoup plus de vulnérabilité à tout effondrement du marché, à la fois les individus et l’économie dans son ensemble.
Considérez-le comme des « stocks volés ont été la force motrice marginale des recettes fiscales fédérales américaines » depuis 1995, selon une présentation de janvier de l’analyste Luke Gromen. « Si l’inventaire tombe trop loin et tombe, les dépenses de consommation et le PIB des États-Unis tomberont dans une récession et envoient un déficit », écrit-il. Cela se produit lorsque les investisseurs restent à risque et craignent qu’ils exigent des actifs américains.
La plupart des analystes, que ce soit des tarifs ou non, pensent que la correction des actions américaines est un gros problème. Les actions américaines sont toujours surévaluées par rapport à leurs pairs. De plus, le dernier rapport de stabilité financière du FMI a énoncé cela comme un risque majeur pour le marché mondial.
Une autre préoccupation importante que j’ai à propos du marché américain est l’augmentation rapide de la dette et de l’utilisation du secteur privé au cours des dernières années. Les emprunts aux entreprises du marché du crédit privé sont en plein essor, en particulier aux entreprises qui étaient considérées comme trop risquées pour les prêts bancaires.
De nombreux fonds de crédit privés qui vous prêtent ont des échéances. Cela signifie une période de temps qui ne pourra pas franchir le prêt.
« S’il y a une récession dans l’environnement commercial tandis que beaucoup de crédits personnels arrivent, nous pourrions voir plusieurs faillites », note Corey Frayer, ancien conseiller principal de la stabilité financière de la SEC et maintenant directeur de la protection des investisseurs à la Fédération des consommateurs américains.
Cela peut finalement se produire non seulement avec des défaillances bancaires parallèles, mais aussi avec des problèmes formels du secteur bancaire. Ceci est beaucoup plus exposé aux entités non bancaires qu’en 2008, lorsque la crise financière mondiale a éclaté.
Le point ultime était que lorsque l’administration Trump a pris une attitude lâche à l’égard de l’application, elle était préoccupée par l’introduction de risques supplémentaires dans le système financier américain sous la forme de crypto-monnaie, qui a activement réduit le personnel de la Commission des titres et des échanges et a contrecarré la Consumer Financial Protection Agency.
Les républicains et les démocrates soutiennent la loi sur le génie, qui ouvre le verrou à l’utilisation des codes dans l’économie réelle et peut amplifier les risques ci-dessus.
Le gouvernement de Biden a déjà été contraint de soutenir efficacement le cercle de plate-forme cryptographique lorsque la Silicon Valley Bank a échoué. La nouvelle loi, qui a récemment adopté les premiers obstacles au Sénat et à la Chambre, encouragera les joueurs plus formels et informels à saisir le code. C’est bien sûr un domaine où le président Trump et son consentement sont dévolus.
Je ne prédis pas nécessairement que la dette des entreprises ou les craquements de liquide de carburant cryptographiques enlèvera l’économie américaine, mais je ne serais pas surpris si la prochaine crise financière provenait de ces régions. Mon point est plutôt qu’il n’est pas nécessaire de croire qu’une guerre commerciale est imminente pour voir les marchés des actifs américains devenir de plus en plus dangereux et toujours à des prix élevés. En plus de cela, je pense qu’il y a encore de la place pour le déficit de confiance créé par Trump et du scénario de fin du dollar.
